“轉換”，是轉債區別其他債券最本質的地方，也是轉債最鮮明的特征。根據規定，轉債發行結束(T+4日)后滿6個月，就可以將轉債按照當期轉股價格，轉換成對應正股的股票。理論上，股票的價格是沒有上限的，樹也可以漲到天上去。

　　可能有的小伙伴又要問了，轉債能轉換為股票，而股票上漲沒有上限，這一點很好理解，但是，買轉債的時候，畢竟還沒有轉換成股票，為什么轉債能跟隨正股上漲呢?這就涉及到一個概念“上漲期權”，雖然還沒有轉換成股票，但卻擁有轉換成股票的權利，且能分分鐘轉換為股票。正因為有“轉換”的預期在，即便沒有轉換成股票，轉債也能跟隨正股同步漲跌。這就是轉債“上漲無頂”的緣由所在。

　　“轉換”還涉及到轉債極其重要的一個概念：轉股價格。為什么說它重要呢?由轉股價格才能推導出轉債的轉股價值，而轉股價值某種程度上決定了轉債在二級市場的價格，很多套利機會也和轉股價值有關。那如何理解轉股價格呢?打個不太恰當的比喻，可以把轉股價格理解成國與國之間貨幣互換的匯率。