蘇交科（300284）：聯(lián)手阿里云共拓智慧交通藍海 低估值具有較強吸引力

類別：創(chuàng)業(yè)板 機構(gòu)：國盛證券有限責(zé)任公司 研究員：夏天/何亞軒/程龍戈/廖文強/楊濤 日期：2020-06-03

與阿里云達成智慧交通戰(zhàn)略合作，有望促公司相關(guān)成果加快轉(zhuǎn)化。根據(jù)公司官網(wǎng)，近日公司與阿里云簽署協(xié)議，擬在智慧交通、交通信息化等領(lǐng)域展開緊密合作，推動數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能、區(qū)塊鏈等云計算新技術(shù)與交通行業(yè)深度融合，同時將重點圍繞解決公路、橋梁、港口、軌道交通等熱點場景形成互補合作。阿里云為全球領(lǐng)先云計算及人工智能科技公司，給全球200 多個國家或地區(qū)的企業(yè)、開發(fā)者和政府機構(gòu)提供服務(wù)。當(dāng)前公司正加速布局智能交通和數(shù)字化領(lǐng)域，已在智慧城市、智能設(shè)計、城市交通精準(zhǔn)規(guī)劃、高速公路智慧運營管理、基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)管理等方面積累較多成果，未來公司有望借助阿里云較強數(shù)字新基建業(yè)務(wù)能力，加快智慧交通技術(shù)成果落地轉(zhuǎn)化。

Q1 大概率為全年低點，基建加力有望促全年逐季改善。2020Q1 公司業(yè)績受新冠疫情擾動而下滑，但公司歷年Q1 營收在全年營收中占比平均僅約15%，占比較低，當(dāng)前公司國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營已基本恢復(fù)正常，在行業(yè)加快趕工背景下，我們預(yù)計公司Q2 簽單、營收及業(yè)績增長已顯著提速。2020 年政府工作報告明確將重點支持“兩新一重”建設(shè)，預(yù)計隨著專項債資金加快發(fā)行且聚焦基建領(lǐng)域、社融加速（預(yù)計基建是主力方向），基建行業(yè)景氣度有望迎來改善，全年仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

基建與環(huán)境檢測業(yè)務(wù)布局完善，打造業(yè)務(wù)增長新增長點。當(dāng)前我國存量基建市場已較為龐大，目前已有485 萬公里公路，14.3 萬公里高速公路，13.2萬公里鐵路，未來交通基建檢測及加固市場需求龐大。公司交通綜合檢測業(yè)務(wù)能力突出，2019 年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.6 億元，同比大增35%，業(yè)務(wù)占比提升6 個pct 至15%，呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，后續(xù)有望持續(xù)受益存量基建市場發(fā)展。此外，公司持續(xù)提升環(huán)境咨詢與檢測業(yè)務(wù)能力，2019 年公司環(huán)境實驗室新增檢測項目58 項，水、氣、土、危廢檢測項目由原348 項提升至406 項，CMA 檢測項目能力進一步提升，未來有望成為公司新增長點。

投資建議：當(dāng)前估值處極低水平，具有較強吸引力。我們預(yù)測20/21/22 年公司歸母凈利潤分別為8.3/9.6/11.2 億元，EPS 分別為0.85/0.98/1.15 元（19-22 年CAGR 為15.7%），當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別僅為9/8/7 倍，鑒于公司估值處歷史底部水平，持續(xù)穩(wěn)健成長能力較強，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期風(fēng)險，海外經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險等。