光庫科技（300620）：并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)布局 積極開發(fā)新品

類別：創(chuàng)業(yè)板 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：熊軍/孫樹明 日期：2019-04-09

全年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長，不斷提升管理水平。公司2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.89 億元，比上年同期增長25.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7991.72 萬元，比上年同期增長33.34%。公司通過技術(shù)創(chuàng)新、改進(jìn)工藝流程、提升生產(chǎn)效率、推出新產(chǎn)品、積極拓展國內(nèi)外市場等措施，保證業(yè)績持續(xù)快速增長，符合預(yù)期。同時公司公告2019 年Q1 預(yù)計盈利376.44 至702.16 萬元，同比下降57%至77%，主要系2019 年Q1股權(quán)攤銷成本855 萬元，另外匯兌損失405 萬元；Q1 營業(yè)收入7492萬元，同比增加20%，營收增長依然穩(wěn)健。

行業(yè)空間廣闊，公司積極開發(fā)新品爭取市場。在光通訊器件領(lǐng)域，公司專注于高端市場，憑借保偏光纖器件處理技術(shù)和高可靠性器件技術(shù)，在保偏光無源器件領(lǐng)域保持相對領(lǐng)先地位。5G 帶動通信網(wǎng)絡(luò)升級加上數(shù)據(jù)中心的廣泛建設(shè)，光通訊行業(yè)將保持較快增長。在光纖激光器件領(lǐng)域，公司較早進(jìn)入并積累了豐富的研發(fā)經(jīng)驗和大批優(yōu)質(zhì)知名客戶。傳統(tǒng)制造業(yè)升級帶動光纖激光器需求逐年上升，超快激光器應(yīng)用也向半導(dǎo)體晶元、增材制造等領(lǐng)域不斷拓展。公司積極開發(fā)千瓦級光纖光柵、6000 瓦激光輸出頭等新品爭取市場，營收規(guī)模不斷擴(kuò)大。

并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)布局，股權(quán)激勵激發(fā)動力。2018 年度公司以自有資金人民幣1.45 億元收購加華微捷100%股權(quán)，快速進(jìn)入高速發(fā)展的數(shù)據(jù)中心、云計算和5G 產(chǎn)業(yè)鏈，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。此外，公司為調(diào)動廣大員工積極性實施股票激勵計劃，共授予61 人202.5 萬股，預(yù)留52.5 萬股限制性股票，合計占總股本2.99%；授予價格為19.90 元/股。解鎖條件為以2017 年營收為基礎(chǔ)，2018/2019/2020 年營收增長率不低于20%/35%/50%。

盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2019 年-2021 年凈利潤分別為1.08 億，1.50 億，2.03 億，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài) PE 為40 倍、28 倍，21 倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期