創紀錄!這次，連股指期貨都漲停了!

　　7月6日，A股全面爆發，成交總額沖破1.5萬億元，股指期貨市場同步被點燃，上證50股指期貨(IH)盤中沖上漲停板，還是有史以來的第一回。

　　期指市場昨日的火爆勢頭，讓很多機構都看懵了，逼空式飆升能否延續成為各方爭論的焦點，多數分析機構認為市場上漲趨勢有望延續，但短期應警惕波動風險。值得注意的是，股指期貨的強勢大漲可能讓部分量化對沖策略承受壓力，不過期指轉向升水的格局有利于這類策略未來的表現。

　　上證50股指期貨盤中罕見漲停

　　截至6日收盤，中金所三大股指期貨全線大漲。其中，滬深300股指期貨主力合約IF2007大漲7.96%，收報4734.0點，盤中最高漲至4762.0點，當日增倉8720手，單日成交額2115億元。中證500股指期貨主力合約IC2007漲幅為4.75%，收報6305.2點，盤中最高漲至6386.4點，創下2018年1月以來新高。IC2007合約當日增倉1857手，單日成交額1395億元。

　　最為引人關注的是平時不太起眼的上證50股指期貨，主力合約IH2007跳空高開收盤大漲9.88%，盤中一度歷史性的漲停觸及3443.8點，最終收于3440.0點，當日增倉6164手，單日成交額總計648.79億元。7月以來短短四個交易日，IH2007累計漲幅已達18.39%。這也是2015年6月9日至今IH首次突破3400點關口。

　　本輪期指走強始于2018年年底，最具代表性的IF主力合約從2942.2點的階段低位觸底反彈，此后始終處于區間震蕩格局之中，不過近期漲勢有所加速，7月以來IF2007累計漲幅達到14.89%。前期強勢的IC近期相對溫和，7月以來主力合約累計漲幅為8.67%，跑輸其余兩大期指。

　　偏多格局不改、警惕市場波動

　　國泰君安期貨股指期貨研究員毛磊指出，周一期指再度大漲，不考慮分紅因素情況下三大期指主力合約均已轉為升水，上證50和滬深300期指四個合約均出現升水。當下強勢行情無疑最重要的驅動是情緒——“牛市”預期下風險偏好大幅抬升。不過首先還是從基本面角度再闡述下行情發動背景，這是情緒起來的基礎：

　　1、近期指數上行主要是由于大盤股拉升帶動的。而此前科技股事實上已經提前“牛”了大半年了，這次周期股很大程度上可以理解為補漲，原因是前期因為疫情的影響，投資者對宏觀經濟下行擔憂較重，例如衡量大宗商品價格的PPI持續走弱，以及商業銀行壞賬率上升，資金自然對于大金融這類強周期板塊避而遠之，偏好盈利確定性或受益于疫情的醫藥、科技、消費板塊。

　　但自7月以來，一系列領先指標、高頻指標均出現好于預期的情況，例如PMI、PMI出口分項指標、房地產銷售、發電耗煤等一系列數據均好于預期，投資者對經濟的擔憂緩解，使得今年遠遠滯漲的強周期股的低估值價值顯現，因此資金從累計漲幅巨大的科技、消費類股票切換至低估值大金融周期品種當中。

　　2、今年疫情以來股市的強勢，很大程度上是因為力度較大的逆周期寬松所帶來的流動性寬松造成的。此外股市的政策也呈現積極利多。目前市場預期，因為疫情影響，宏觀逆周期政策大概率還將延續，此外資本市場也是國家對沖經濟下行的“藥方”以及海外大國博弈的“重器”，政策面的利多很大程度上決定了行情的高度和時間跨度。

　　3、低估值大金融品種估值修復行情啟動后，前期低配的資金開始搶籌，而大金融“異動”后，指數層面的大漲激活了“牛市”情緒，并形成了多頭趨勢的強化和正反饋循環。當前從市場漲幅、成交金額、投資者情緒等角度看，完全符合一輪牛市的特征。雖然指數近期大漲，但實際上從PE角度看，也不能說有很大泡沫。在這種情緒情況下即使存在估值溢價也極為正常。