事件

　　今日市場大幅上漲，各行業(yè)普漲，指數(shù)創(chuàng)本輪反彈新高。

　　點評

　　目前是戴維斯雙擊下的第三階段牛市，進(jìn)入舒適區(qū)。我們在7月12日發(fā)布報告《戴維斯雙擊下的第三階段牛市》，總結(jié)了A股1996年以來四輪牛市的三階段行情，明確提出牛市有三個階段，其中第一階段是估值驅(qū)動階段，第二階段是估值向業(yè)績切換的階段，第三階段是業(yè)績驅(qū)動的階段，而目前屬于2019年1月以來第五輪牛市的第三階段。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快驅(qū)動業(yè)績回升，流動性寬裕和改革提速對估值形成支撐，這些判斷均得到了市場的初步驗證，市場正進(jìn)入舒適區(qū)域。

　　市場大漲的原因在于三個方面。一是周六金融委召開會議，會議要求對資本市場違法犯罪行為“零容忍”，深化退市制度改革，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，會議精神有利于資本市場長期健康發(fā)展，并保護(hù)投資者利益;

　　二是上周五公布的金融數(shù)據(jù)高于預(yù)期，社融存量、M2、人民幣貸款余額增速保持雙位數(shù)增長，流動性仍處于寬裕的環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)至潛在增速之前收緊的可能性不大;三是新發(fā)基金迎來超級周，本周進(jìn)入發(fā)行期的主動權(quán)益基金達(dá)到20只，主要集中于周一，監(jiān)管部門也對“單只基金首募規(guī)模不得超過300億”進(jìn)行了辟謠，從市場增量資金的角度來看，公募、外資仍然是后續(xù)較為確定的邊際變量。

　　金融起舞后，市場結(jié)構(gòu)更加均衡，機(jī)會精彩紛呈。7月初金融起舞后，風(fēng)格之間估值較大的裂口有所收斂，市場迎來了牛市加速期，處于情緒和交易行為帶動的狀態(tài)，體現(xiàn)為兩市成交額和兩融余額規(guī)模顯著增加、上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指換手率明顯提升、賺錢效應(yīng)和漲停個股數(shù)量及占比有所改善、股權(quán)風(fēng)險溢價率加速下行。

　　但部分情緒指標(biāo)與2019年2月和2020年2月相比，還是略有不如，與2015年6月份相比尚有一定差距，因此總體看目前股市交易熱情升溫，但還未出現(xiàn)明顯過熱的跡象，后續(xù)的機(jī)會仍然精彩紛呈。

　　配置方向：重點關(guān)注低估值大金融板塊階段性補漲和成長科技行業(yè)長期產(chǎn)業(yè)趨勢演進(jìn)的配置機(jī)會。7月總體關(guān)注四類機(jī)會：一是大金融板塊有補漲的需求，如券商、保險、銀行等;二是，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)，關(guān)注早周期如汽車、家電的配置機(jī)會;三是新基建等調(diào)結(jié)構(gòu)領(lǐng)域，如5G、通信等;四是部分產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢明確的科技領(lǐng)域，如消費電子、新能源汽車等。