神州信息(000555)：銀行核心系統(tǒng)引領(lǐng)者 分布式應(yīng)用創(chuàng)新者

類別：公司 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：魯立 日期：2020-07-08

戰(zhàn)略聚焦金融科技，發(fā)力分布式應(yīng)用。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，在銀行核心業(yè)務(wù)、渠道管理解決方案市場排名連續(xù) 7 年行業(yè)排名第一。公司金融信息化業(yè)務(wù)經(jīng)過不斷發(fā)展和創(chuàng)新，擁有了以分布式、大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)為代表的自主研發(fā)的應(yīng)用軟件能力，以分布式核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、企業(yè)級(jí)微服務(wù)平臺(tái)為代表的拳頭產(chǎn)品和深耕稅務(wù)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)所積累的豐富應(yīng)用場景，且主要市場已逐步從銀行向非銀金融、政企、農(nóng)業(yè)等行業(yè)融合延伸，以金融科技的能力充分挖掘數(shù)據(jù)及場景資源，賦能金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

金融IT 更替周期，疊加信創(chuàng)產(chǎn)品國產(chǎn)化。隨著中國金融行業(yè)進(jìn)入開放化、數(shù)字化、智能化的全新發(fā)展階段，金融IT 從傳統(tǒng)IOE 集中式向分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)變。金融IT 進(jìn)入升級(jí)更替周期，在信創(chuàng)政策的推動(dòng)下，國內(nèi)銀行IT 迎來自主創(chuàng)新的軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)的市場機(jī)遇。公司自主研發(fā)的分布式產(chǎn)品，尤其是分布式核心系統(tǒng)和分布式應(yīng)用平臺(tái)，極大程度降低了銀行系統(tǒng)對(duì)底層架構(gòu)技術(shù)的單一依賴，對(duì)于國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件環(huán)境更加開放，為金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)安全可控起到重要推進(jìn)作用，預(yù)計(jì)成為本輪銀行IT 分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型、軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施更換的主力軍。

金融、政企、運(yùn)營商業(yè)務(wù)助力場景金融。公司金融科技起步于銀行信息化業(yè)務(wù)，已有超過30年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著業(yè)務(wù)不斷發(fā)展和創(chuàng)新，已具備以分布式、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的底層技術(shù)能力，以核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、企業(yè)級(jí)微服務(wù)平臺(tái)為代表的拳頭產(chǎn)品和以銀稅、銀農(nóng)為代表的場景金融應(yīng)用，并逐步以金融為基礎(chǔ)向政企、運(yùn)營商等行業(yè)融合、延伸，以金融科技的能力充分挖掘數(shù)據(jù)及場景資源，賦能金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)各個(gè)行業(yè)場景金融的發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)及假設(shè)：公司在銀行解決方案技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，國內(nèi)市占率高，分布式應(yīng)用產(chǎn)品布局早，已形成規(guī)模化運(yùn)用，同時(shí)看好公司金融科技發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2020-2022 年歸母凈利潤為4.8/5.8/7.5 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.5/0.6/0.8 元，根據(jù)當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022P/E 值分別為33/28/21 倍，同行業(yè)估值偏低，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1.金融科技行業(yè)市場競爭加劇。2.國產(chǎn)化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。3短期影響經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑，國際貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步緊張。