一改此前的震蕩，近期黃金價格大幅收高。7月22日，黃金T+D收盤上漲2.45%至410.15元/克，創2004年上市以來新高。而白銀T+D更是漲停，飆升8.99%。國際現貨黃金價格也一度刷新多年新高至1865美元/盎司一線。

　　不難發現，貴金屬已成為當前市場的寵兒，而相關ETF也已再次受到投資者關注，數據顯示，國內黃金ETF份額普遍有所增長。

　　建信上海金ETF及聯接基金擬任基金經理朱金鈺表示，目前有四大因素支撐金價上行，黃金行情有望延續。一是黃金供給小于需求；二是實際利率下行，黃金抗通脹功能凸顯；三是美元信用走弱，提升黃金儲備價值；四是全球環境不確定性加劇，黃金避險需求增強。目前全球疫情仍在持續，且大國間政治經濟博弈的地緣政治風險增加，而黃金“硬通貨”屬性具有保值功能。

　　針對后市，不少業內人士認為，在全球經濟波動、貨幣寬松、地緣局勢對抗等諸多因素催化下，國際金價創造歷史新高或只是時間問題。但黃金牛市不會一帆風順，震蕩“慢牛”仍是主旋律。

　　大漲催“熱”黃金ETF

　　7月22日，黃金T+D收盤上漲2.45%至410.15元/克，創2004年上市以來新高。而白銀T+D更是漲停，飆升8.99%。國際現貨黃金價格也一度刷新多年新高至1865美元/盎司一線。

　　在此背景下，黃金ETF也受到投資者關注，數據顯示，黃金ETF份額普遍有所增長。而周二市場中幾只黃金ETF漲幅也均超2%，收盤價均超4元，齊創凈值新高。

　　不難發現，資金現正迅速在涌入黃金市場。據世界黃金協會統計，截至6月，全球黃金ETF已連續7個月出現凈流入，創下歷史紀錄。該月全球黃金ETF總量增長104噸（約合56億美元，相當于總資產管理規模的2.7%），這令總持倉達到了3621噸的歷史新高。

　　進一步來看，無論是在噸數上（超過了2009年創下的646噸總增長紀錄），還是在凈流入價值上（超過了2016年創下的年度凈流入230億美元的紀錄）。今年上半年，全球總流入則達到了734噸（約合395億美元），遠超過去的年度流入紀錄。從另外的角度看，上半年的凈流入遠高于全球央行購金量在2018年和2019年所創下的多年高位，也相當于今年上半年全球黃金礦產的45%。

　　2月底至3月中旬，歐美大范圍暴發疫情，市場進入恐慌模式。美國股市短短三周跌了30%左右，同期歐洲股市也大幅下挫。這種情況下，美聯儲大幅降息至零，采取極為寬松的量化寬松的政策，市場恐慌情緒加劇，并出現流動性危機。因此黃金作為最核心、流動性最好的資產，與美國的國債一起被拋售，其原因是流動性出現危機之后，很多人需要現金，以彌補其他的虧損、保證金等。這樣的態勢，使得優質資產遭到拋售，黃金價格大概跌至1450美元/盎司左右。

　　不過，從3月底至今，黃金價格大幅拉升，其中最為核心的原因是除了進行降息以外，3月底出臺了大量的財政支持政策，使得全市場的流動性得到緩解，大家對疫情、失業的擔心也有所緩解。流動性危機之后，黃金也得到了一個比較好的修復行情。

　　事實上，從配置角度而言，全球資管巨頭景順投資發布的全球主權基金調查報告就顯示，資管管理規模達19萬億美元的全球主權基金最新資產配置呈現如下特點：首先，疫情暴發以來，全球主權基金積極逢低買入。其次，盡管金價不斷攀升，全球多數主權基金仍有計劃增配黃金。

　　后市有望延續強勢

　　今年是黃金基金大幅擴容的一年，不僅黃金ETF數量新增了3只，去年集中獲批的上海金ETF也于近期陸續發售和成立。

　　此前，建信上海金ETF開售，一同開售的還有廣發上海金ETF聯接基金。去年首批獲批的4只上海金ETF及其聯接基金中，富國上海金ETF和廣發上海金ETF正式成立，首募規模分別為3.56億元和6.07億元，中銀上海金ETF也已開始募集。

　　分析人士表示，相比投資實物黃金，黃金ETF通過場內交易非常便利，且流動性強，門檻低。此外，交易費用低廉是黃金ETF的一大優勢，因為黃金ETF不需要保管費、儲藏費和保險費等費用，優勢十分突出。

　　不過，相對而言，投資者最為關心的可能是金價未來的走勢。

　　中信證券(行情600030,診股)表示，美國疫情二次爆發風險阻礙經濟重啟，預計貨幣與財政刺激政策持續放寬，財政赤字壓力快速累積壓制美元持續破位，黃金貨幣屬性支撐價格上行，疊加地緣政治因素，持續關注黃金板塊。

　　博時黃金ETF基金經理王祥認為，地緣政治也依然是支持金價表現的重要因素，投資者或需為所有可能的境況做好風險對沖準備，這也是金價整體強勢的原因之一。而上周美元指數的走弱支持了包括黃金在內的所有大宗商品價格表現，隨著新冠肺炎疫情在美國的蔓延，市場對美國政府將宣布新的刺激措施以支撐疲弱經濟的預期不斷升溫，美元趨勢性走弱的可能性正不斷提升。綜合來看，黃金在上述因素的影響下仍將保持較高的確定性，只是在缺乏重磅事件的驅動下，漲勢的幅度與節奏可能較為平緩。

　　而整體來看，世界黃金協會在最新報告中指出，2020年，投資者將黃金視作一種重要的投資組合對沖資產。展望未來，市場對全球經濟從新冠疫情中恢復的預期正從快速反彈（V型反彈）變成緩慢反彈（U型反彈），甚至可能因為疫情反復肆虐而遭受多次沖擊（W型反彈）。不管出現何種模式的經濟復蘇，疫情都很可能會對資產配置產生持續性的影響。它也將繼續強化黃金作為戰略資產的作用。該機構認為，高風險、低機會成本和積極的價格勢能這三大因素將共同支撐黃金投資，抵消經濟收縮引發的黃金消費端的需求疲軟。