編者按：

　　按照央行“力爭在2020年上半年基本完成網(wǎng)貸領(lǐng)域存量風(fēng)險(xiǎn)化解”的定調(diào)，網(wǎng)貸行業(yè)清盤已經(jīng)進(jìn)入最后倒計(jì)時(shí)，這個(gè)從無到有僅僅十多年的行業(yè)，將很快成為歷史。

　　我們近期對話了多名網(wǎng)貸行業(yè)中高層從業(yè)者、地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士、投資人、律師等行業(yè)參與方，試圖還原網(wǎng)貸行業(yè)這兩年的夢碎之路以及清退進(jìn)展。

　　他們的思考、遺憾或解脫，亦是行業(yè)消亡的注腳。

　　是為下篇。

　　宋輝想好了，公司上市半年后就辭職回家?guī)Ш⒆樱翱恐善焙头e攢的存款，基本可以衣食無憂。

　　宋輝是美利車金融的一位早期員工。

　　2019年11月11日上午十點(diǎn)半左右，他正要預(yù)訂前往紐約的機(jī)票。一周后，他所在的公司就要登陸美國紐交所，成為“二手車金融第一股”。宋輝持有一定的股權(quán)激勵(lì)，樂觀估計(jì)，上市后這筆股權(quán)價(jià)值300-400萬元。

　　就在這時(shí)，因涉特大網(wǎng)絡(luò)“套路貸”案件，美利車金融公司創(chuàng)始人劉雁南和數(shù)十名員工被帶走配合調(diào)查。

　　宋輝將多年工作以來攢下的600多萬元投入到公司的“樂享”員工投資計(jì)劃，這筆投資計(jì)劃何時(shí)能回款、回款比例都成了未知數(shù)。

　　上市再無可能，宋輝的數(shù)百萬股權(quán)同樣淪為廢紙。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)是近年來新經(jīng)濟(jì)公司的標(biāo)配。一旦公司上市，大批員工身家暴增乃至財(cái)富自由。以網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，從2015年宜人貸上市開始，到2017年掀起境外上市熱潮，核心員工們的財(cái)富進(jìn)階似乎伸手可及。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模暴露，監(jiān)管加大整頓及違規(guī)平臺清退，已上市互金公司市值大跳水，擬上市公司也在漫長的等待中逐漸失去希望，核心員工們的財(cái)務(wù)自由夢破碎了。

　　“我就是個(gè)窮光蛋”

　　張明比宋輝幸運(yùn)一點(diǎn)點(diǎn)，但沒有將股票全部出手。

　　“公司股價(jià)現(xiàn)在掉到只有三美元左右，我就是個(gè)窮光蛋。”電話那頭，張明帶著自嘲的語氣說道。

　　張明所供職的P2P公司是2017年赴美上市熱潮中的平臺之一。這一年，信而富、趣店、信也科技（原拍拍貸）、簡普科技（融360）、和信貸、樂信等平臺相繼登陸紐交所或納斯達(dá)克。現(xiàn)場敲鐘的照片里，每一家平臺的高管及投資人團(tuán)隊(duì)的喜悅都溢出屏幕。

　　“公司上市，期權(quán)兌現(xiàn)，消費(fèi)的時(shí)候就比過去多了些底氣。雖然那時(shí)候買了房不久，導(dǎo)致手頭可支配資金不多，但出去玩的時(shí)候也還是買了好幾萬的東西。”張明說。

　　公司上市伊始，每天翻看公司股票行情，計(jì)算自己的身家多了還是少了，這成了張明的必修課。但沒想到，上市即巔峰，此后公司股價(jià)不斷下滑，與上市時(shí)股價(jià)相比已經(jīng)跌去九成。

　　我們選取了微貸網(wǎng)、信也科技（原拍拍貸）、點(diǎn)牛金融、51信用卡、趣店、宜人貸、小贏科技、和信貸、簡普科技的股價(jià)走勢圖。除最早上市的宜人貸在2015年-2017年10月股價(jià)一度走高之外，其他公司多是上市后便一路陡峭下滑。

　　上述9家上市互金平臺股價(jià)走勢圖

　　為什么沒有選擇快速變現(xiàn)？

　　“公司的盈利情況我們是知道的，一直很掙錢。就覺得股價(jià)主要是受監(jiān)管政策不確定性的壓力。未來如果公司完成網(wǎng)貸備案，股價(jià)就會漲上來。”張明認(rèn)為，公司已經(jīng)上市，在行業(yè)中知名度和實(shí)力都可以，通過備案應(yīng)該不成問題。

　　“沒想到備案一直遙遙無期，股價(jià)也一直跌。還能怎么著？只能自己調(diào)整心態(tài)了。”張明表示。

　　網(wǎng)貸備案，是指2017年12月下發(fā)的《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》，要求各地在2018年6月底之前全部完成轄內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)的備案登記工作。

　　由于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)且復(fù)雜，在備案時(shí)間表數(shù)度延期之后，2019年7月的網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作座談會上，明確引導(dǎo)絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)主動退出，少數(shù)資本金、專業(yè)能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)可申請改制為網(wǎng)絡(luò)小貸、消費(fèi)金融公司。

　　而今年3月份的最新監(jiān)管表態(tài)顯示，力爭“能退盡退，能關(guān)盡關(guān)”，不再有備案試點(diǎn)的提法。

　　信而富上市時(shí)，一則插曲被媒體廣泛報(bào)道。信而富上市前突然大幅下調(diào)發(fā)行價(jià)，募資額縮水40%至6000萬美元。時(shí)任CFO沈筠卿在信而富上市后當(dāng)著眾人大哭，“當(dāng)然不是我想接受的價(jià)格，公司被賤賣，我比誰都心痛，但我覺得這是最正確的決定。”

　　如今看來，上市已經(jīng)是其能賣出的最好價(jià)格。上市后其股價(jià)持續(xù)下跌，一度收到紐交所退市提示。

　　2019年6月，信而富宣布退出網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型助貸，目前兌付工作仍在推進(jìn)。7月20日，信而富轉(zhuǎn)型后股票代碼變更為“SOS”，與緊急求救信號相同，仿佛這家奄奄一息的平臺正在發(fā)出求救聲。

　　趣店上市沖擊波

　　即便上市后股價(jià)跌去九成，在不少從業(yè)者眼中，他們都已是幸運(yùn)兒，更多的公司都沒能踏入交易所大門。

　　“如果公司按計(jì)劃順利上市，我拿到的股權(quán)價(jià)值能有兩三百萬元。”李璐說。

　　李璐2017年初入職一家網(wǎng)貸平臺，當(dāng)時(shí)公司已經(jīng)啟動了上市準(zhǔn)備工作，入職時(shí)就簽署了股權(quán)協(xié)議文件。到2017年下半年，公司已經(jīng)拿到上市代碼，預(yù)計(jì)在2018年年初上市，“一切都看起來很順利。”

　　2017年10月，成立僅三年的趣店上市，超高速增長的凈利潤使其受到投行追捧，初上市市值已達(dá)百億美元，但隨即引發(fā)社會對其向年輕人放貸模式的質(zhì)疑。創(chuàng)始人羅敏此后“回應(yīng)一切”，“你不還錢，就算了，當(dāng)做福利送你了”。

　　這等言論反而招致更廣泛的質(zhì)疑，以致于當(dāng)年12月，監(jiān)管部門下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，加強(qiáng)對機(jī)構(gòu)放貸資質(zhì)以及綜合利率等要求，暫停發(fā)放無場景借貸，成為行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　監(jiān)管壓力傳導(dǎo)至擬上市公司的審核環(huán)節(jié)。

　　“美國監(jiān)管方面要求我們不斷提交新的材料，說明監(jiān)管條文對我們業(yè)務(wù)的影響，我們開展新業(yè)務(wù)的合規(guī)進(jìn)展情況等。”李璐回憶，但這些要求難度不小，“公司需要不斷調(diào)整業(yè)務(wù)，但從過往的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)做消費(fèi)場景，是全新的領(lǐng)域，談何容易。”

　　李璐所屬的公司最終決定暫緩上市。緊隨趣店的多家公司不得不接受流血上市的事實(shí)，還有多家擬上市公司從此杳無音訊。

　　等待兩年后，李璐選擇離開。“一是覺得上市無望，二是對行業(yè)前景也不看好，行業(yè)未來看的是牌照和綜合實(shí)力，沒有流量的小平臺玩不過。”

　　李璐同時(shí)放棄了相關(guān)的股票，因?yàn)楣疽箅x職員工按最后一輪估值價(jià)格購買，并且沒有退出機(jī)制。“其實(shí)還是有些恨的，眼看著到手的兩三百萬，被趣店活生生弄沒了。”

　　網(wǎng)貸平臺數(shù)宗罪

　　“說實(shí)話，我對現(xiàn)在的股價(jià)很不理解。就這點(diǎn)兒市值，公司高管自己就能回購回來。”張明說，“上市本身對我們意義不大，更多是投資機(jī)構(gòu)的退出需要。”

　　資深行業(yè)人士表示，在風(fēng)投機(jī)構(gòu)等資本的推動下，互金平臺希望趕在監(jiān)管落地之前登陸資本市場。在2017年之后，留給資本方變現(xiàn)的機(jī)會已經(jīng)不多，而監(jiān)管落地后行業(yè)估值還將會繼續(xù)縮水。

　　此外，一些平臺利用各地對上市公司的渴求，希望通過上市進(jìn)而推動平臺備案，上市曾被視為一道“護(hù)身符”。隨著風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，上市不再是金身不破。

　　去年7月底，點(diǎn)牛金融被上海警方立案，成為首家被立案的上市P2P平臺。警方通報(bào)顯示，點(diǎn)牛部分高管涉集資詐騙罪、股東涉非法吸收公眾存款罪被移送檢察機(jī)關(guān)。公安機(jī)關(guān)更是通過國際刑警組織對“點(diǎn)牛金融”實(shí)際控制人曾某新發(fā)布紅色通報(bào)。

　　7月4日晚間，杭州上城區(qū)警方發(fā)布，微貸網(wǎng)因涉嫌非法吸收公眾存款已被警方立案偵查。微貸網(wǎng)于2018年11月在紐交所逆勢上市，一個(gè)月前，平臺曾宣布要良性退出。

　　7月初，知名主持人汪涵被送上熱搜，他此前代言的愛錢進(jìn)平臺被立案偵查，憤怒的投資人到其微博下留言，要求其退還代言費(fèi)。愛錢進(jìn)母公司凡普金科曾在2018年4月沖刺港交所，但最終上市申請失效未能闖關(guān)成功。

　　以微貸網(wǎng)、點(diǎn)牛金融等為代表的平臺風(fēng)險(xiǎn)主要集中在資金端，即平臺出借人資金面臨兌付難題。這也是P2P模式過往最為人熟知的風(fēng)險(xiǎn)。隨著對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作的深入，資產(chǎn)端、數(shù)據(jù)端的問題也相繼暴露。

　　在2016年，美利車金融率先全面砍掉個(gè)人理財(cái)端，接入機(jī)構(gòu)資金，這也是兩年后網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型助貸的主要方式。

　　直到公司被立案，警方披露，其以“低利息”“無抵押”為幌子吸引受害人借款，通過網(wǎng)貸平臺下架、更名、鏈接無效、無法正常扣款等手段故意制造受害人違約，通過“爆通訊錄”、P圖群發(fā)、冒充公檢法等“軟暴力”手段進(jìn)行惡意催收，受害人數(shù)多達(dá)數(shù)十萬人。

　　去年10月，港股上市平臺51信用卡被警方調(diào)查。杭州警方通報(bào)，“51信用卡”委托外包催收公司冒充國家機(jī)關(guān)，采取恐嚇、滋擾等軟暴力手段催收債務(wù)的行為，涉嫌尋釁滋事等犯罪。

　　此外，去年開展的數(shù)據(jù)爬蟲行業(yè)大整頓，也與現(xiàn)金貸、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺密切相關(guān)。

　　非法吸收公眾存款、集資詐騙、暴力催收、“套路貸”以及侵犯個(gè)人隱私數(shù)據(jù)等數(shù)宗罪，成為上市及擬上市平臺上方揮之不散的烏云。

　　“上市與否，改變不了這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)。這就是民間借貸線上化。靠高息招攬投資人，投向高風(fēng)險(xiǎn)客群，靠暴力催收獲得高回報(bào)，或者不斷吸引投資人更多的資金。一旦借貸人大規(guī)模逾期或新增資金規(guī)模不足，平臺就崩了。”曾在一家上市平臺供職的李米表示。

　　金融業(yè)務(wù)必須持牌

　　從高峰時(shí)期的5000多家平臺，到今年3月末實(shí)際在運(yùn)營網(wǎng)貸平臺139家。4月份召開的互金和網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作會議指出，互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)形勢得到根本好轉(zhuǎn)。

　　這距離互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作開展已有四年，風(fēng)險(xiǎn)化解的復(fù)雜程度及規(guī)模遠(yuǎn)超各方預(yù)期。網(wǎng)貸備案試點(diǎn)一再延期后，最終明確轉(zhuǎn)型發(fā)展和良性退出為主要方向。

　　2018年6月時(shí)，由于P2P平臺風(fēng)險(xiǎn)密集爆發(fā)，監(jiān)管部門一度不得不采取特別措施，對P2P平臺核心高管人員限制出境。有互金平臺在海外上市時(shí)，公司創(chuàng)始人因?yàn)楸幌拗瞥鼍常瑹o法親臨現(xiàn)場。

　　中國平安(行情601318,診股)集團(tuán)旗下的陸金所吹響了清退轉(zhuǎn)型的號角。去年7月，陸金所退出P2P業(yè)務(wù)的消息傳出，陸金所方面回應(yīng)稱配合監(jiān)管“三降”要求，存量產(chǎn)品和客戶權(quán)益不受影響。

　　去年10月，中國平安公告，擬合資設(shè)立消費(fèi)金融公司。業(yè)界預(yù)期陸金所將參與其中。

　　有接近上海監(jiān)管人士介紹，陸金所作為P2P“一哥”，監(jiān)管部門希望其能起到轉(zhuǎn)型清退的帶頭示范效應(yīng)。

　　新成立的民營銀行江西裕民銀行股東陣營中，出現(xiàn)了樂信全資子公司南昌億分的身影。國內(nèi)第一家P2P平臺拍拍貸，也放棄創(chuàng)立12年的品牌，轉(zhuǎn)型助貸平臺并更名為“信也科技”。

　　金融業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營。這是近兩年監(jiān)管部門反復(fù)提及的要求，也是從互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)中吸取的教訓(xùn)。

　　7月22日，陸金所再度被傳出上市消息，官方表示“不予置評”。但在宋輝看來，如果陸金所拿到消費(fèi)金融牌照有了合規(guī)的身份，不再是P2P這樣處于監(jiān)管灰色地帶的事物，啟動上市也是早晚的事情。

　　“潮水的方向越來越清晰了。創(chuàng)新要在持牌、合規(guī)的基礎(chǔ)上。”宋輝說。