——PPI：當(dāng)月同比下降2.4％，降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4％，與上月持平。

　　本月PPI繼續(xù)改善，主要由于國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)需求逐步回暖，石油價(jià)格小幅上漲，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格回升。從結(jié)構(gòu)上看，國(guó)內(nèi)率先完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)的加快恢復(fù)帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)至-3.5％，生活資料價(jià)格同比漲幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.7％。7月，布倫特原油現(xiàn)貨日均價(jià)格為43.5美元/桶，較6月的日均價(jià)格上漲3.3美元/桶，中國(guó)大宗商品價(jià)格總指數(shù)較月初上升5.54個(gè)點(diǎn)達(dá)到143.36，能源類、鋼鐵類、礦產(chǎn)類、有色類等大宗商品指數(shù)均有所上漲，對(duì)PPI回升形成貢獻(xiàn)。

　　——綜合來(lái)看，本月CPI同比漲幅雖然略超預(yù)期回升，但主要受食品價(jià)格及翹尾因素影響，通脹總體可控；而核心CPI降至有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的低點(diǎn)，PPI卻有明顯改善，因此尚不宜判斷通縮到來(lái)，還需持續(xù)關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)加快恢復(fù)發(fā)展，各項(xiàng)保供穩(wěn)價(jià)措施落地實(shí)施，市場(chǎng)供求有望保持平衡，物價(jià)水平將在結(jié)構(gòu)性波動(dòng)中保持整體平穩(wěn)。下階段，貨幣政策仍然具有較大空間。隨著疫情防控趨勢(shì)向好，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展逐漸恢復(fù)，貨幣政策的重心從總量寬松偏向精準(zhǔn)導(dǎo)向，著力保市場(chǎng)主體、保就業(yè)。一方面，保持金融總量適度、合理增長(zhǎng)，M2和社融增速明顯高于去年。另一方面，把控節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)的中長(zhǎng)期信貸支持力度。此外，要嚴(yán)防資金空轉(zhuǎn)套利，做好金融風(fēng)險(xiǎn)的防控和處置，為扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作、全面落實(shí)“六保”任務(wù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　（作者：中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏）