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　　昨天晚間，貴金屬開始全線暴跌。金銀鉑鈀全線下跌，現貨黃金、鉑金日內跌超4%，現貨鈀金跌超6%，現貨白銀跌超7%

　　“過山車”行情之后貴金屬何去何從？

　　南華期貨貴金屬分析師薛娜認為，自7月21日黃金突破密集振蕩區間之后短期快速上漲了超13%，短期漲幅過大，多頭持倉有獲利了結的需求，是近日黃金價格下跌的主要原因。“此外，美國新增確診新冠肺炎病例數近期有下降趨勢，疫情好轉令市場的避險需求有所下滑。美國近期公布的經濟數據也好于市場預期，經濟向好也令市場的避險需求有所下降。”薛娜介紹，且美國上一輪救助計劃于7月底到期，新一輪救助計劃兩黨遲遲未能達成協議，美國總統特朗普簽署行政令提供額外失業補助，但總規模不大，美國未能持續大量放水救市，對于黃金也有一定的利空影響，但該影響相對較小。

　　“白銀價格出現補漲意味著金銀進入了牛市后期。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，原因在于白銀補漲代表流動性外溢效應已經擴張至任何低估值的資產，且從歷史上來看，貴金屬牛市后期，金銀比價修復通常是通過白銀補漲來實現的。至于其他因素如產出因疫情干擾、避險需求之類并非影響金銀價格走勢的主因。黃金、白銀供應和價格都是正相關的，即白銀供應下降對應的也是價格下跌周期，且避險需求對金銀價格提振是短期的。

　　程小勇表示，由于美聯儲幾乎排除實施負利率的可能，這意味著美元名義利率在后市繼續下降的空間有限，有地板效應。除非通脹超預期大幅上行，不然美元實際利率在當前低位繼續下行也是有限的。而且，美國7月份非農就業數據超預期，美國第二輪財政刺激政策難產，美聯儲寬松政策沒有加碼，這都意味著金銀比價面臨較大的調整壓力。

　　短期而言，薛娜表示仍需關注美國疫情的發展情況，警惕秋冬季節來臨新冠肺炎疫情和流感再次暴發。此外，還需關注美國兩黨近期關于新一輪救助計劃的談判。美中兩國將于8月15日審查第一階段貿易協議，預計第一階段協議將繼續執行，對市場的影響可能不大。

　　總體來看，薛娜認為黃金當前仍然是在上漲趨勢行情中，隨著美國經濟的復蘇，美國通脹預期仍然是向上，但黃金在短期大漲之后，未來一段時間市場可能更傾向于修整行情，再次出現大行情的可能性不大。因此建議長線趨勢投資者繼續多單持有，中短線投資者謹慎做多，市場短期不確定性較大，可能會有一段時間的調整。