截至日前，38家純證券業務上市券商（剔除新股國聯證券(行情601456,診股)，下同）已經公布7月經營數據。7月共實現營業收入483.75億元，環比增加42.61%，同比增加132.13%；共實現凈利潤229.60億元，環比增加75.72%，同比增加205.01%。券商板塊在充分調整后仍具備進一步向上修復估值的潛力。

　　七月股市量價齊升

　　7月，上證指數上漲10.90%、深證綜指上漲14.24%、創業板綜指上漲13.85%。7月權益類二級市場出現近年來難得的全面性普漲行情，上市券商權益類自營業務受益匪淺。

　　7月滬、深兩市日均股票成交量為13088億元，環比增加81.02%，同比增加229.76%；7月滬、深兩市月度股票成交總量為30.10萬億元，環比增加108.18%，同比增加229.80%。7月日均股票成交量、成交總量創2015年7月以來最高，行業經紀業務喜迎高光時刻，并成為上市券商月度經營業績亮眼的主要驅動因素。

　　截至7月31日，滬、深兩市兩融余額為14249億元，創2015年7月以來新高；環比增加22.44%，實現月度3連升且增速進一步擴大；同比增加56.82%。7月兩融業務對上市券商單月整體經營業績的邊際貢獻持續為正，且邊際貢獻度進一步擴大。

　　股權融資方面，得益于IPO規模環比顯著增長，7月股權融資規模為2090億元，環比增加79.40%；同比下降12.17%。

　　券商單月凈利230億元

　　38家純證券業務上市券商7月共實現營業收入483.75億元，環比增加42.61%，同比增加132.13%。7月營收絕對額占據首位的是中信證券(行情600030,診股)，金額為70.37億元，國泰君安(行情601211,診股)、中信建投(行情601066,診股)和華泰證券(行情601688,診股)分列第二至四位，分別是31.85億元、31.15億元和31億元，與中信證券的差距比較明顯；中原證券(行情601375,診股)7月營收最低，僅為1.33億元。

　　從同比來看，23家券商7月營收增速實現翻番，其中中信建投同比增速高達1161%，興業證券(行情601377,診股)、長城證券(行情002939,診股)的增速列第二、第三位，分別為655%和1161%；同比出現下降的分別是天風證券(行情601162,診股)、中原證券、西部證券(行情002673,診股)和浙商證券(行情601878,診股)。

　　從環比來看，5家券商7月營收實現翻番，華林證券(行情002945,診股)單月營收2.96億元，環比增加172%；中信證券環比增速145%，列第二位；此外，華西證券(行情002926,診股)、長城證券和國金證券(行情600109,診股)也都實現環比翻番；太平洋(行情601099,診股)、東興證券(行情601198,診股)、廣發證券(行情000776,診股)等6家券商7月營收環比出現下滑；紅塔證券(行情601236,診股)單月營收3.55億元，實現扭虧。

　　38家純證券業務上市券商7月共實現凈利潤229.60億元，環比增加75.72%，同比增加205.01%。中信證券拔得頭籌，單月凈利潤46.39億元；中信建投、海通證券(行情600837,診股)、國泰君安、招商證券(行情600999,診股)、華泰證券等凈利潤均在10億元-20億元之間，處于第二梯隊；中原證券和太平洋證券的凈利潤均不足1億元，分別為0.28億元和0.33億元。

　　從7月凈利潤同比增速看，有24家券商實現了翻番。其中中信建投凈利潤16.98億元，同比增速高達1565%；興業證券和華西證券的同比增速也都在10倍以上；浙商證券、中原證券、天風證券單月同比出現下滑；長城證券和太平洋證券均實現同比扭虧。

　　從7月凈利潤環比增速看，所有上市券商均實現盈利，13家券商實現環比翻番。東方證券(行情600958,診股)單月凈利潤9.47億元，環比增速1014%，是惟一超過10倍的券商；中銀證券(行情601696,診股)單月凈利1.04億元，環比增速373%；中信證券單月凈利潤環比增速356%；紅塔證券和中原證券的單月凈利潤環比實現扭虧。

　　從1-7月的數據看，中信證券前7月累計營收274.23億元，累計凈利潤118.02億元，是惟一營收超200億元、凈利潤超100億元的公司。國泰君安、華泰證券、海通證券、申萬宏源(行情000166,診股)、中信建投、廣發證券、招商證券、中國銀河(行情601881,診股)、國信證券(行情002736,診股)等9家券商的前7月營收都超過100億元；太平洋證券和華林證券前7月營收不足10億元。海通證券、華泰證券、中信建投、國泰君安、廣發證券等5家券商前7月的凈利潤超過50億元；中原證券、太平洋證券前7月的凈利潤不足1億元。

　　重視波段投資機會

　　進入8月以來，各大權益類指數波動幅度大為收窄，結構性行情再現，年內漲幅較大的品種出現持續調整；固收類指數在連續3個月出現快速、大幅調整后，暫出現低位盤整。中原證券預計8月上市券商自營業務整體波動幅度環比將出現收斂；8月行業經紀業務環比將出現小幅回落，但同比仍將持續大幅改善；兩融業務對上市券商單月經營業績的邊際貢獻度將出現收斂；在6月創業板注冊制正式落地后，8月注冊制下創業板的新股申購工作正在如火如荼地開展，股權融資業務將進一步加速，預計8月行業股權融資業務環比將保持增長。

　　中原證券分析認為，券商板塊近期同步各權益類指數陷入盤整，7月以來平均P/B最高達到2.3倍后回落至目前的2.1倍左右，估值最高已基本修復至歷史均值附近。在證券行業經營業績持續改善以及新一輪上升周期已正式開啟的預期下，券商板塊在充分調整后仍具備進一步向上修復估值的潛力。未來券商板塊估值區間有望由1.5-2.0倍提高至2.0-2.5倍，應積極保持對券商板塊的長期關注。其中，頭部券商業績穩定，并受益于多重政策利好，仍為配置的首選；牛市周期中，中小券商的業績彈性更大，應重視彈性券商的波段投資機會。