截至日前，38家純證券業(yè)務(wù)上市券商（剔除新股國聯(lián)證券(行情601456,診股)，下同）已經(jīng)公布7月經(jīng)營數(shù)據(jù)。7月共實現(xiàn)營業(yè)收入483.75億元，環(huán)比增加42.61%，同比增加132.13%；共實現(xiàn)凈利潤229.60億元，環(huán)比增加75.72%，同比增加205.01%。券商板塊在充分調(diào)整后仍具備進一步向上修復(fù)估值的潛力。

　　七月股市量價齊升

　　7月，上證指數(shù)上漲10.90%、深證綜指上漲14.24%、創(chuàng)業(yè)板綜指上漲13.85%。7月權(quán)益類二級市場出現(xiàn)近年來難得的全面性普漲行情，上市券商權(quán)益類自營業(yè)務(wù)受益匪淺。

　　7月滬、深兩市日均股票成交量為13088億元，環(huán)比增加81.02%，同比增加229.76%；7月滬、深兩市月度股票成交總量為30.10萬億元，環(huán)比增加108.18%，同比增加229.80%。7月日均股票成交量、成交總量創(chuàng)2015年7月以來最高，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)喜迎高光時刻，并成為上市券商月度經(jīng)營業(yè)績亮眼的主要驅(qū)動因素。

　　截至7月31日，滬、深兩市兩融余額為14249億元，創(chuàng)2015年7月以來新高；環(huán)比增加22.44%，實現(xiàn)月度3連升且增速進一步擴大；同比增加56.82%。7月兩融業(yè)務(wù)對上市券商單月整體經(jīng)營業(yè)績的邊際貢獻持續(xù)為正，且邊際貢獻度進一步擴大。

　　股權(quán)融資方面，得益于IPO規(guī)模環(huán)比顯著增長，7月股權(quán)融資規(guī)模為2090億元，環(huán)比增加79.40%；同比下降12.17%。

　　券商單月凈利230億元

　　38家純證券業(yè)務(wù)上市券商7月共實現(xiàn)營業(yè)收入483.75億元，環(huán)比增加42.61%，同比增加132.13%。7月營收絕對額占據(jù)首位的是中信證券(行情600030,診股)，金額為70.37億元，國泰君安(行情601211,診股)、中信建投(行情601066,診股)和華泰證券(行情601688,診股)分列第二至四位，分別是31.85億元、31.15億元和31億元，與中信證券的差距比較明顯；中原證券(行情601375,診股)7月營收最低，僅為1.33億元。

　　從同比來看，23家券商7月營收增速實現(xiàn)翻番，其中中信建投同比增速高達1161%，興業(yè)證券(行情601377,診股)、長城證券(行情002939,診股)的增速列第二、第三位，分別為655%和1161%；同比出現(xiàn)下降的分別是天風(fēng)證券(行情601162,診股)、中原證券、西部證券(行情002673,診股)和浙商證券(行情601878,診股)。

　　從環(huán)比來看，5家券商7月營收實現(xiàn)翻番，華林證券(行情002945,診股)單月營收2.96億元，環(huán)比增加172%；中信證券環(huán)比增速145%，列第二位；此外，華西證券(行情002926,診股)、長城證券和國金證券(行情600109,診股)也都實現(xiàn)環(huán)比翻番；太平洋(行情601099,診股)、東興證券(行情601198,診股)、廣發(fā)證券(行情000776,診股)等6家券商7月營收環(huán)比出現(xiàn)下滑；紅塔證券(行情601236,診股)單月營收3.55億元，實現(xiàn)扭虧。

　　38家純證券業(yè)務(wù)上市券商7月共實現(xiàn)凈利潤229.60億元，環(huán)比增加75.72%，同比增加205.01%。中信證券拔得頭籌，單月凈利潤46.39億元；中信建投、海通證券(行情600837,診股)、國泰君安、招商證券(行情600999,診股)、華泰證券等凈利潤均在10億元-20億元之間，處于第二梯隊；中原證券和太平洋證券的凈利潤均不足1億元，分別為0.28億元和0.33億元。

　　從7月凈利潤同比增速看，有24家券商實現(xiàn)了翻番。其中中信建投凈利潤16.98億元，同比增速高達1565%；興業(yè)證券和華西證券的同比增速也都在10倍以上；浙商證券、中原證券、天風(fēng)證券單月同比出現(xiàn)下滑；長城證券和太平洋證券均實現(xiàn)同比扭虧。

　　從7月凈利潤環(huán)比增速看，所有上市券商均實現(xiàn)盈利，13家券商實現(xiàn)環(huán)比翻番。東方證券(行情600958,診股)單月凈利潤9.47億元，環(huán)比增速1014%，是惟一超過10倍的券商；中銀證券(行情601696,診股)單月凈利1.04億元，環(huán)比增速373%；中信證券單月凈利潤環(huán)比增速356%；紅塔證券和中原證券的單月凈利潤環(huán)比實現(xiàn)扭虧。

　　從1-7月的數(shù)據(jù)看，中信證券前7月累計營收274.23億元，累計凈利潤118.02億元，是惟一營收超200億元、凈利潤超100億元的公司。國泰君安、華泰證券、海通證券、申萬宏源(行情000166,診股)、中信建投、廣發(fā)證券、招商證券、中國銀河(行情601881,診股)、國信證券(行情002736,診股)等9家券商的前7月營收都超過100億元；太平洋證券和華林證券前7月營收不足10億元。海通證券、華泰證券、中信建投、國泰君安、廣發(fā)證券等5家券商前7月的凈利潤超過50億元；中原證券、太平洋證券前7月的凈利潤不足1億元。

　　重視波段投資機會

　　進入8月以來，各大權(quán)益類指數(shù)波動幅度大為收窄，結(jié)構(gòu)性行情再現(xiàn)，年內(nèi)漲幅較大的品種出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整；固收類指數(shù)在連續(xù)3個月出現(xiàn)快速、大幅調(diào)整后，暫出現(xiàn)低位盤整。中原證券預(yù)計8月上市券商自營業(yè)務(wù)整體波動幅度環(huán)比將出現(xiàn)收斂；8月行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)環(huán)比將出現(xiàn)小幅回落，但同比仍將持續(xù)大幅改善；兩融業(yè)務(wù)對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的邊際貢獻度將出現(xiàn)收斂；在6月創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地后，8月注冊制下創(chuàng)業(yè)板的新股申購工作正在如火如荼地開展，股權(quán)融資業(yè)務(wù)將進一步加速，預(yù)計8月行業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)環(huán)比將保持增長。

　　中原證券分析認為，券商板塊近期同步各權(quán)益類指數(shù)陷入盤整，7月以來平均P/B最高達到2.3倍后回落至目前的2.1倍左右，估值最高已基本修復(fù)至歷史均值附近。在證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善以及新一輪上升周期已正式開啟的預(yù)期下，券商板塊在充分調(diào)整后仍具備進一步向上修復(fù)估值的潛力。未來券商板塊估值區(qū)間有望由1.5-2.0倍提高至2.0-2.5倍，應(yīng)積極保持對券商板塊的長期關(guān)注。其中，頭部券商業(yè)績穩(wěn)定，并受益于多重政策利好，仍為配置的首選；牛市周期中，中小券商的業(yè)績彈性更大，應(yīng)重視彈性券商的波段投資機會。