8月11日，黃金現貨和期貨均遭遇大拋售。倫敦現貨黃金一度跌至1900美元/盎司，而COMEX黃金也跌到1915美元/盎司以下，單日跌幅均超5%。

　　8月12日，黃金再次掀起大波動，倫敦現貨黃金最低探至1862美元/盎司，下挫2.5%以上，不過隨后出現強勁反彈，最高達1949美元/盎司，全天波動4%以上，最終以漲0.21%報收，回到1900美元/盎司上方。

　　同樣COMEX黃金也如此，8月12日盤中一度跌至1874美元/盎司，下跌達3.7%。隨后出現強勁反彈，甚至一度沖至1961美元/盎司，波動也超過4%，最終以小幅下跌1.03%報收，一樣站上1900美元/盎司。

　　黃金為何現巨大波動？

　　雙線資本CEO、“新債王”岡拉克（Jeffrey Gundlach） 8月11日發表了他對市場表現的一些看法。

　　岡拉克在為雙線資本的封閉式基金舉行的網絡直播中表示：目前大多數市場都處在反轉階段。今天金價下跌100多美元，我并不感到驚訝。我認為這一次會看到更大的波動。

　　岡拉克表示：“黃金最終將會走高，因為（隨著時間推移）美元將大幅貶值。但我認為，（短期內）美元的跌勢可能接近尾聲，因此黃金的高位也結束了。”

　　他補充稱，短期而言，大多數市場近期的走勢都失去了一些動力。“因此，黃金已經觸及短期‘高點’。我的意思是，（金價）可以隨時重新測試這一水平，但兩年里上漲50%以上已是一項壯舉。”

　　股票、商品后期如何走？

　　大摩在最近的兩份報告中都提到了，股票和商品等資產類別估值都處于歷史高位，投資者對其風險敞口也前所未有的大，一旦無風險利率上升，各類資產調整不可避免。在大摩最近的一份報告中，首席股票策略師Michael Wilson 寫到，綜合各種因素，我們相信10年期美債收益率會在未來3-6個月大幅上升。

　　事實上，截止到本周二收盤，10年期美債收益率上升8個基點至0.655%，一度觸及0.661%，為7月13日以來最高，同時也創下了自6月5日以來的最大漲幅。兩年期美債和十年期美債之間的利差擴大了近6個基點，是自6月份以來最大增幅，并觸及一個月來最大利差。

　　本周，美國將創紀錄發行1120億美元國債，對于收益率曲線陡化的押注正在卷土重來。

　　Michael Wilson 寫到，10年期美債收益率將在3-6個月上升的結論是基于以下三個因素的考量：

　　首先，盡管目前美國乃至全世界將面對三大不確定性，即新冠病毒感染病例增加，美國大選的不確定性和潛在的財政刺激規模大滑坡，但摩根士丹利仍然對經濟快速且有持續性的復蘇充滿信心。

　　第二，由于經營杠桿率急劇上升，明年的企業盈利可能遠遠超過投資者的預期。

　　第三，雖然經濟衰退的深度是前所未有的，但是第二季度的個人可支配收入增長從未如此之高。這是大規模財政刺激政策的直接后果，旨在抵消疫情對就業的影響。

　　以上影響對利率的綜合影響就是，10年期美債收益率上升才剛剛開始，未來一季度到半年內，債券收益率要比現在高得多。

　　美債收益率上升對美股的影響是顯而易見的，市場上對經濟復蘇最具杠桿作用的板塊會有驚喜，機會藏在對有較高經營杠桿率和較低預期的股票中。這也是最近一段時間里，價值股的市場表現好于科技股或者說是成長股的原因。

　　采取何種策略？

　　在面臨諸多不確定性的情況下，岡拉克認為，應該把資產分成三部分：

　　第一，持有大量現金，抵御潛在的通縮。

　　第二，長期持有黃金或類似的東西，因為那是有真實資產價值的東西，會幫助你應對通脹。

　　第三，持有一些股票，因為即使我對股票不看好，但我已經意識到我們可能會陷入通脹的局面，屆時至少股票的價格有可能會增加一個零。許多其他資產類別將無法做到這一點。