“十三五”末、“十四五”期間各型武器裝備補缺補強邏輯剛性持續(xù)，而在國際政治遭遇歷史性變局的條件下，為保障國家政治經(jīng)濟、領(lǐng)土安全，先進武器裝備列裝存在拐點加速放量的必要性。美國中期選舉之前在任總統(tǒng)特朗普為迎合選情需要將持續(xù)激化國際政經(jīng)關(guān)系，從而刺激板塊投資情緒。機構(gòu)指出，兩大邏輯短期不會改變，故持續(xù)看好軍工板塊行情。

　　核心邏輯

　　1．地緣政治緊張邏輯難以反轉(zhuǎn)，刺激板塊投資情緒。美國大選疊加大國博弈導(dǎo)致中美關(guān)系緊張、地緣政治風(fēng)險持續(xù)，中美對抗逐漸蔓延至非經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，大國博弈全面展開?？萍挤矫?，美國制裁打壓以華為、TikTok、騰訊為代表的中國公司；外交方面，美國關(guān)閉中國駐休斯頓領(lǐng)事館，對中國新疆、香港、臺灣事務(wù)橫加干涉；軍事方面，南海問題、中印邊界矛盾持續(xù)激化，日本也有意加入五眼聯(lián)盟并積極實施軍購。地緣政治緊張邏輯難以反轉(zhuǎn)，而強大的軍事實力才能使中國有更大的談判籌碼，地緣政治事件頻出將刺激軍工板塊投資情緒。

　　2、行業(yè)發(fā)展進入快車道，持續(xù)看好軍工行業(yè)投資價值。軍工行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進入快車道，后續(xù)行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。短期來看，軍工行業(yè)已經(jīng)完全從疫情中恢復(fù)，二季度核心資產(chǎn)訂單環(huán)比呈現(xiàn)大幅度提升，全年業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。中期來看，“十四五”期間，新型主戰(zhàn)裝備批量列裝，實戰(zhàn)化訓(xùn)練加強提升彈藥消耗，地緣沖突和國際局勢增加戰(zhàn)略儲備，軍隊采購將顯著增長。長期來看，我國軍費占GDP的比重僅為1.3%左右，相比西方發(fā)達國家2%-4%的占比仍然較小。另外，我國武器裝備存量不足，以軍機為例，美國軍機數(shù)量為我國的4倍，隨著新型主戰(zhàn)裝備批產(chǎn)加速，未來軍隊采購需求空間廣闊。

　　3、估值仍處于歷史中樞位置，基金重倉持股比例較低。中證軍工指數(shù)動態(tài)估值為75.98倍，選取歷史維度，歷史中位數(shù)為75.24倍，當(dāng)前估值水平為歷史50.59%分位點，處于歷史中樞位置，軍工行業(yè)估值提升仍有較大空間。從個股角度看，核心資產(chǎn)如中直股份(行情600038,診股)、航發(fā)動力(行情600893,診股)等估值僅處于有效區(qū)間內(nèi)（資產(chǎn)注入后）30%左右分位點，核心元器件廠商航天電器(行情002025,診股)、振華科技(行情000733,診股)、中航光電(行情002179,診股)估值為十年內(nèi)50%-60%分位點，因此，雖然近期軍工板塊上漲幅度較大，但軍工核心資產(chǎn)估值仍相對合理。從基金重倉持股角度看，2020年二季度全基金軍工重倉持股比例為1.38%，環(huán)比一季度下降0.1個百分點，自2019年三季度以來比例持續(xù)下降，目前已回到2014年二季度的水平，2015年的高點持倉比例高達4%以上。隨著近期軍工行業(yè)關(guān)注度的持續(xù)提升，基金重倉持股比例有望顯著提升。

　　利好公司

　　方正證券(行情601901,診股)指出，長賽道、高增長、低估值是接下來仍是軍工行業(yè)優(yōu)選標(biāo)的的核心，低估值指標(biāo)仍為當(dāng)前重要指標(biāo)，是否高增長或業(yè)績增長中樞是否上移有望成為優(yōu)選的重要指標(biāo)，首選鴻遠電子(行情603267,診股)、睿創(chuàng)微納(行情688002,診股)、中航高科(行情600862,診股)、航發(fā)動力、航天發(fā)展(行情000547,診股)，繼續(xù)重點推薦偏“主機”的中航沈飛(行情600760,診股)、中直股份，信息化+航天裝備賽道的亞光科技(行情300123,診股)、航天電器，半導(dǎo)體領(lǐng)域的紫光國微(行情002049,診股)、景嘉微(行情300474,診股)，新材料領(lǐng)域光威復(fù)材(行情300699,診股)、圖南股份(行情300855,診股)。

　　開源證券指出，持續(xù)推薦軍工板塊，繼續(xù)看好精確制導(dǎo)武器板塊，受益標(biāo)的新勁剛(行情300629,診股)、精準(zhǔn)信息(行情300099,診股)、長城軍工(行情601606,診股)、航天電器等；看好升級化航空發(fā)動機板塊，受益標(biāo)的航發(fā)動力、航發(fā)控制(行情000738,診股)、航發(fā)科技(行情600391,診股)、應(yīng)流股份(行情603308,診股)；看好新型戰(zhàn)機板塊，受益標(biāo)的中航機電(行情002013,診股)、中航電子(行情600372,診股)、中直股份、中航飛機(行情000768,診股)、中航沈飛等；看好泛在信息化裝備板塊，受益標(biāo)的國?？萍?行情600562,診股)、四創(chuàng)電子(行情600990,診股)等。

　　海通證券(行情600837,診股)指出，建議在風(fēng)險偏好提升的情況下，關(guān)注當(dāng)前估值較低或是存在較大改革預(yù)期的標(biāo)的。建議關(guān)注中航高科、中航機電、航天電器、中航光電、中航電子。

　　國信證券(行情002736,診股)指出，關(guān)注商業(yè)航天、地面武器外貿(mào)、軍用碳纖維產(chǎn)業(yè)。商用小衛(wèi)星作為商業(yè)航天的核心產(chǎn)業(yè)，受益于國家戰(zhàn)略和市場發(fā)展雙重利好，推薦康拓紅外(行情300455,診股)。南亞、東南亞、中東國家傳統(tǒng)客戶的現(xiàn)役地面武器裝備已經(jīng)進入換代期，地面裝備相關(guān)企業(yè)尤其是總裝企業(yè)將受益于此，推薦內(nèi)蒙一機(行情600967,診股)。碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈中，預(yù)浸料產(chǎn)品在軍用飛機及C919大型客機的應(yīng)用前景廣泛，推薦中航高科。國內(nèi)戰(zhàn)斗機換裝在十四五期間依然處于高速增長期，推薦中航沈飛。

　　本文內(nèi)容精選自以下研報：

　　國海證券(行情000750,診股)《軍工行業(yè)長期向上發(fā)展的確定性強，核心資產(chǎn)價值重估進行時》

　　開源證券《國防軍工行業(yè)點評報告：拐點放量“十四五”，軍工配置正當(dāng)時》

　　方正證券《軍工行業(yè)周觀點：需求景氣為配置核心，繼續(xù)增配軍工》

　　國信證券《國防軍工行業(yè)2020年8月投資策略：持續(xù)性行情開啟，基本面與題材雙優(yōu)》

　　海通證券《航空航天與國防行業(yè)：回顧2015年軍工行情特點，板塊低估值品種值得期待》