又漲停！

　　8月17日晚間，保齡寶(行情002286,診股)回復交易所問詢，再次點燃代糖概念股。保齡寶收盤封上漲停，金禾實業(行情002597,診股)漲幅也達到9.4%，萊茵生物(行情002166,診股)、醋化股份(行情603968,診股)漲幅5%左右。

　　代糖概念表現更為搶眼的是主要生產赤蘚糖醇的新三板掛牌公司三元生物，今年以來的漲幅高達437.87%。

　　滿負荷生產

　　主打“0糖0脂0卡路里”的飲料品牌元氣森林今年大火，引發資本市場對于代糖產業的關注。

　　元氣森林所采用的“代糖” 甜味劑為赤蘚糖醇。國內首家完成赤蘚糖醇工業化生產的上市公司保齡寶，7月1日至今，最大漲幅達到了210.48%。

　　漲幅巨大引發監管關注。8月13日，交易所向公司下發關注函，這讓公司股價8月14日一度跌停。但17日晚間，公司的回復再次給投資者吃下定心丸。

　　公司表示，赤蘚糖醇產線一直處于滿負荷生產狀態，公司正積極推進實施技改擴建工程。

　　從公司披露的客戶名單來看，元氣森林赫然在列。公司赤蘚糖醇下游客戶主要包括元氣森林、完美、美國 SUNLAND、日本莎羅雅等。

　　從財務數據來看，公司赤蘚糖醇產品銷量連續多年保持了較快增長，今年上半年表現尤其亮眼，半年實現的凈利潤已超去年全年。回復中披露的數據顯示，公司赤蘚糖醇2018年、2019年、2020年上半年實現的銷售收入分別為1.97億元、2.44億元和2.09億元，占公司營業收入比例分別為11.37%、13.54%和20.54%，貢獻的凈利潤分別為1902.4萬元、2518.03萬元和2590.43萬元，毛利率分別為19.66%、21.1%和21.67%。

　　而根據公司此前披露的業績預告，公司上半年凈利潤在赤蘚糖醇推動下實現了50%-100%的增長，上半年3652.52萬元–4870.02萬元的凈利潤區間也意味著赤蘚糖醇撐起了公司業績的半壁江山還要多。

　　公司在問詢回復中也提示了多重風險，包括行業競爭加劇、原材料價格波動以及客戶集中度偏高等。

　　舌尖上的生意

　　飲料巨頭農夫山泉招股說明書顯示，2014年以來，中國軟飲料市場的零售額復合年增長率僅為5.9%，其中碳酸飲料、果汁飲料等傳統含糖飲品零售額增速低于3%，而無糖茶飲料等不含糖飲品的復合年增長率達到32.6%。

　　同時全球多個國家已經開始對蔗糖類飲料征收“糖稅”，這反映了減糖、代糖正在成為趨勢。

　　國金證券(行情600109,診股)研究報告指出，全球甜味劑市場規模約95.46億元，中國甜味劑市場規模約66.61億元，產值占全球70%左右。

　　目前全球市場的甜味劑按照不同來源，主要可分為人工合成甜味劑（糖精鈉、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖等）、糖醇類甜味劑（赤蘚糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、異麥芽糖醇等）和天然無糖甜味劑（主要有甜菊糖苷、羅漢果甜苷、甜茶苷、甘草等）。目前已獲批準的代糖甜味劑有20多種，包括安賽蜜、三氯蔗糖、阿斯巴甜等。從全球新品飲料研發市場來看，安賽蜜和三氯蔗糖在飲料產品中一直保持穩定增長態勢，阿斯巴甜的使用量有所下滑，甜菊糖苷作為天然甜味劑的代表，在高端新產品的市場發展較好。

　　資料顯示，赤蘚糖醇是以葡萄糖為原料，經生物發酵法天然轉化和提取制備而成的一種零熱量甜味劑，因其不參與糖代謝和血糖變化，適宜糖尿病患者食用。與其他糖醇類甜味劑最大的不同是，赤蘚糖醇能量系數為0kj/g，其他糖醇的能量系數為 10kj/g。這讓其在代糖產品中獨具優勢。

　　概念股集體走強

　　從代糖甜味劑產業來看，金禾實業是這一領域的隱形冠軍。公司安賽蜜產能1.2萬噸/年，全球有效產能占比約70%；三氯蔗糖產能3000噸/年，僅次于英國泰萊的3500噸/年，擬擴建5000噸/年，預計2021年初陸續投產，屆時躍居全球第一。中金公司近期研究報告指出，健康飲品需求提升帶動甜味劑需求持續快速增長，目前金禾實業三氯蔗糖訂單供不應求。

　　金禾實業7月來股價漲幅超過50%。

　　去年6月決定建設1.5萬噸赤蘚糖醇產線的豐原藥業(行情000153,診股)，在8月將生產規模提高至3萬噸。公司股價也乘勢而上，一個多月最大漲幅接近翻番。

　　萊茵生物日前公告，擬通過非公開發行募資建設年產4000噸甜葉菊提取物項目。8月14日，萊茵生物在互動平臺回答投資者表示，公司的代糖產品甜葉菊有供應元氣森林，但截至目前合作訂單尚小。

　　更為純粹的赤蘚糖醇概念股來自新三板的三元生物。公司主要從事赤蘚糖醇及其復配產品的生產、銷售，上半年實現營業收入3.52億元，實現凈利潤1.1億元，同比分別增長82.14%和74.65%。公司股價表現更是驚人，從年初的15元到8月18日已經上漲到80.68元，漲幅超過4倍。