又漲停！

　　8月17日晚間，保齡寶(行情002286,診股)回復交易所問詢，再次點燃代糖概念股。保齡寶收盤封上漲停，金禾實業(yè)(行情002597,診股)漲幅也達到9.4%，萊茵生物(行情002166,診股)、醋化股份(行情603968,診股)漲幅5%左右。

　　代糖概念表現(xiàn)更為搶眼的是主要生產(chǎn)赤蘚糖醇的新三板掛牌公司三元生物，今年以來的漲幅高達437.87%。

　　滿負荷生產(chǎn)

　　主打“0糖0脂0卡路里”的飲料品牌元氣森林今年大火，引發(fā)資本市場對于代糖產(chǎn)業(yè)的關注。

　　元氣森林所采用的“代糖” 甜味劑為赤蘚糖醇。國內(nèi)首家完成赤蘚糖醇工業(yè)化生產(chǎn)的上市公司保齡寶，7月1日至今，最大漲幅達到了210.48%。

　　漲幅巨大引發(fā)監(jiān)管關注。8月13日，交易所向公司下發(fā)關注函，這讓公司股價8月14日一度跌停。但17日晚間，公司的回復再次給投資者吃下定心丸。

　　公司表示，赤蘚糖醇產(chǎn)線一直處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，公司正積極推進實施技改擴建工程。

　　從公司披露的客戶名單來看，元氣森林赫然在列。公司赤蘚糖醇下游客戶主要包括元氣森林、完美、美國 SUNLAND、日本莎羅雅等。

　　從財務數(shù)據(jù)來看，公司赤蘚糖醇產(chǎn)品銷量連續(xù)多年保持了較快增長，今年上半年表現(xiàn)尤其亮眼，半年實現(xiàn)的凈利潤已超去年全年?；貜椭信兜臄?shù)據(jù)顯示，公司赤蘚糖醇2018年、2019年、2020年上半年實現(xiàn)的銷售收入分別為1.97億元、2.44億元和2.09億元，占公司營業(yè)收入比例分別為11.37%、13.54%和20.54%，貢獻的凈利潤分別為1902.4萬元、2518.03萬元和2590.43萬元，毛利率分別為19.66%、21.1%和21.67%。

　　而根據(jù)公司此前披露的業(yè)績預告，公司上半年凈利潤在赤蘚糖醇推動下實現(xiàn)了50%-100%的增長，上半年3652.52萬元–4870.02萬元的凈利潤區(qū)間也意味著赤蘚糖醇撐起了公司業(yè)績的半壁江山還要多。

　　公司在問詢回復中也提示了多重風險，包括行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動以及客戶集中度偏高等。

　　舌尖上的生意

　　飲料巨頭農(nóng)夫山泉招股說明書顯示，2014年以來，中國軟飲料市場的零售額復合年增長率僅為5.9%，其中碳酸飲料、果汁飲料等傳統(tǒng)含糖飲品零售額增速低于3%，而無糖茶飲料等不含糖飲品的復合年增長率達到32.6%。

　　同時全球多個國家已經(jīng)開始對蔗糖類飲料征收“糖稅”，這反映了減糖、代糖正在成為趨勢。

　　國金證券(行情600109,診股)研究報告指出，全球甜味劑市場規(guī)模約95.46億元，中國甜味劑市場規(guī)模約66.61億元，產(chǎn)值占全球70%左右。

　　目前全球市場的甜味劑按照不同來源，主要可分為人工合成甜味劑（糖精鈉、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖等）、糖醇類甜味劑（赤蘚糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、異麥芽糖醇等）和天然無糖甜味劑（主要有甜菊糖苷、羅漢果甜苷、甜茶苷、甘草等）。目前已獲批準的代糖甜味劑有20多種，包括安賽蜜、三氯蔗糖、阿斯巴甜等。從全球新品飲料研發(fā)市場來看，安賽蜜和三氯蔗糖在飲料產(chǎn)品中一直保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，阿斯巴甜的使用量有所下滑，甜菊糖苷作為天然甜味劑的代表，在高端新產(chǎn)品的市場發(fā)展較好。

　　資料顯示，赤蘚糖醇是以葡萄糖為原料，經(jīng)生物發(fā)酵法天然轉(zhuǎn)化和提取制備而成的一種零熱量甜味劑，因其不參與糖代謝和血糖變化，適宜糖尿病患者食用。與其他糖醇類甜味劑最大的不同是，赤蘚糖醇能量系數(shù)為0kj/g，其他糖醇的能量系數(shù)為 10kj/g。這讓其在代糖產(chǎn)品中獨具優(yōu)勢。

　　概念股集體走強

　　從代糖甜味劑產(chǎn)業(yè)來看，金禾實業(yè)是這一領域的隱形冠軍。公司安賽蜜產(chǎn)能1.2萬噸/年，全球有效產(chǎn)能占比約70%；三氯蔗糖產(chǎn)能3000噸/年，僅次于英國泰萊的3500噸/年，擬擴建5000噸/年，預計2021年初陸續(xù)投產(chǎn)，屆時躍居全球第一。中金公司近期研究報告指出，健康飲品需求提升帶動甜味劑需求持續(xù)快速增長，目前金禾實業(yè)三氯蔗糖訂單供不應求。

　　金禾實業(yè)7月來股價漲幅超過50%。

　　去年6月決定建設1.5萬噸赤蘚糖醇產(chǎn)線的豐原藥業(yè)(行情000153,診股)，在8月將生產(chǎn)規(guī)模提高至3萬噸。公司股價也乘勢而上，一個多月最大漲幅接近翻番。

　　萊茵生物日前公告，擬通過非公開發(fā)行募資建設年產(chǎn)4000噸甜葉菊提取物項目。8月14日，萊茵生物在互動平臺回答投資者表示，公司的代糖產(chǎn)品甜葉菊有供應元氣森林，但截至目前合作訂單尚小。

　　更為純粹的赤蘚糖醇概念股來自新三板的三元生物。公司主要從事赤蘚糖醇及其復配產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元，實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比分別增長82.14%和74.65%。公司股價表現(xiàn)更是驚人，從年初的15元到8月18日已經(jīng)上漲到80.68元，漲幅超過4倍。