上市公司2020年中報(bào)披露進(jìn)入“沖刺周”。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至26日，滬深有22家券商中報(bào)已對(duì)外披露，占比約47.83%。其中，中信證券(行情600030,診股)、中信建投(行情601066,診股)、國(guó)泰君安(行情601211,診股)、國(guó)信證券(行情002736,診股)四家頭部券商披露了2020年半年報(bào)，通過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)推算，4家券商2020年上半年凈利潤(rùn)占整個(gè)行業(yè)比重在四分之一以上。

　　19家券商中期業(yè)績(jī)“報(bào)喜”

　　在兩市46家券商股中，截至26日，有22家券商正式公布中報(bào)業(yè)績(jī)，其中僅三家券商上半年業(yè)績(jī)下滑，其余的19家公司全部“報(bào)喜”。業(yè)績(jī)漲幅靠前的券商有華鑫股份(行情600621,診股)、紅塔證券(行情601236,診股)、錦龍股份(行情000712,診股)、第一創(chuàng)業(yè)(行情002797,診股)、中信建投、華林證券(行情002945,診股)、國(guó)海證券(行情000750,診股)、國(guó)元證券(行情000728,診股)，它們上半年凈利潤(rùn)漲幅分別為672.82%、167.10%、108.33%、102.02%、96.54%、55.74%、55.62%、42.77%。

　　股價(jià)方面，在46家券商股中有36家券商今年股價(jià)實(shí)現(xiàn)“飄紅”，漲幅區(qū)間在0.49%至266.21%。其中股價(jià)漲幅靠前的券商分別是中銀證券(行情601696,診股)、光大證券(行情601788,診股)、中信建投、遼寧成大(行情600739,診股)、國(guó)金證券(行情600109,診股)、招商證券(行情600999,診股)、華鑫股份、浙商證券(行情601878,診股)、財(cái)通證券(行情601108,診股)、第一創(chuàng)業(yè)，它們股價(jià)漲幅分別為266.21%、67.81%、67.67%、65.54%、51.67%、37.00%、34.34%、33.19%、32.04%、25.12%。

　　上述公司中，第一創(chuàng)業(yè)以固定收益為特色、以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心打造特色券商。公司上半年?duì)I業(yè)收入14.2億元、同比增長(zhǎng)20%；歸母凈利潤(rùn)4.2億元、同比增長(zhǎng)102.0%。公司歸母凈利潤(rùn)增幅大大高于營(yíng)業(yè)收入增幅，主要原因是報(bào)告期公司信用減值損失同比大幅下降、管理費(fèi)用率以及營(yíng)業(yè)稅金及附加比率有所下滑。

　　四家券商凈利超全行業(yè)25%

　　截至8月份的前三周，滬深兩市共有365家創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)獲得受理，其中共有四家券商投行保薦項(xiàng)目超過(guò)20家，分別是中信證券、中信建投、民生證券、國(guó)信證券。注冊(cè)制下，對(duì)券商項(xiàng)目和人才儲(chǔ)備要求更高，投行業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步提升，資源向頭部券商傾斜。

　　截至26日，已有中信建投、中信證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券4家頭部券商披露2020年中報(bào)，對(duì)比中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)測(cè)算，四家券商上半年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均占到整個(gè)行業(yè)的四分之一以上。

　　個(gè)股方面，中信證券8月25日發(fā)布2020年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.44億元，同比增長(zhǎng)22.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)89.26億元，同比增長(zhǎng)38.48%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司證券投資業(yè)務(wù)是營(yíng)收主力，報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入89.21億元，同比增長(zhǎng)50.83%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入65.74億元，同比增長(zhǎng)28.57%；資管業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為40.80億元、21.26億元。

　　截至目前，中信證券保薦的10家IPO企業(yè)過(guò)會(huì)。其中，8月4日，中信證券保薦的熊貓乳品集團(tuán)股份有限公司和廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司過(guò)會(huì)；8月20日，中信證券保薦的舒華體育股份有限公司、江蘇日久光電股份(行情600184,診股)有限公司過(guò)會(huì)。

　　優(yōu)質(zhì)券商仍具備投資價(jià)值

　　政策方面，近期證券行業(yè)密集迎來(lái)有利于業(yè)績(jī)提升的政策新規(guī)，包括創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制及其新交易規(guī)則、券商租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)新規(guī)、公募基金管理辦法新規(guī)、資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)等。券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則利好市場(chǎng)成交，第三方平臺(tái)的規(guī)范和引入有利于具有金控背景或互聯(lián)網(wǎng)背景的券商提升引流能力。券商資管方面，相關(guān)新規(guī)總體促進(jìn)了資管行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品種豐富化以及推動(dòng)金融有效服務(wù)實(shí)體和主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，降低了券商去通道的壓力。

　　安信證券分析師張經(jīng)緯認(rèn)為：“這些規(guī)定或?yàn)槿烫峁┬碌臉I(yè)務(wù)和渠道，或減輕了券商的經(jīng)營(yíng)壓力。具體到業(yè)務(wù)層面券商投行方面，短期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制到來(lái)意味著高費(fèi)率水平的中小企業(yè)項(xiàng)目持續(xù)釋放，尤其利好業(yè)績(jī)彈性更大、投行貢獻(xiàn)度高的中小精品投行；長(zhǎng)期來(lái)看是大量待發(fā)掘的項(xiàng)目資源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型契機(jī)，有利于優(yōu)化惡性競(jìng)爭(zhēng)的格局，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。”

　　“長(zhǎng)期看券商已進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期，業(yè)績(jī)改善的動(dòng)力至少來(lái)自四個(gè)方面：券商業(yè)務(wù)模式在市場(chǎng)改革中轉(zhuǎn)型升級(jí)，資本補(bǔ)充和行業(yè)整合帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)，金融科技帶來(lái)的效率提升，激勵(lì)機(jī)制變化在吸引人才的同時(shí)轉(zhuǎn)變?nèi)探?jīng)營(yíng)理念。”張經(jīng)緯認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)看，當(dāng)前券商尚處于新周期中成長(zhǎng)期的初級(jí)階段，長(zhǎng)期看優(yōu)質(zhì)券商仍有投資價(jià)值。

　　開源證券分析師高超認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)處于發(fā)展歷史機(jī)遇期，注冊(cè)制改革和宏觀環(huán)境有望助推股市“長(zhǎng)牛”，市場(chǎng)交易活躍度有望維持高位，行業(yè)ROE提升速度和幅度均有望超預(yù)期。政策鼓勵(lì)頭部券商做大做強(qiáng)，頭部券商優(yōu)先受益于行業(yè)松綁，在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、資金型業(yè)務(wù)加杠桿能力方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，ROE及業(yè)績(jī)穩(wěn)定性均優(yōu)于同業(yè)，標(biāo)的方面，看好頭部券商和具有明顯差異化優(yōu)勢(shì)的中小券商。受益標(biāo)的有華泰證券(行情601688,診股)、中信證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券和東方財(cái)富(行情300059,診股)。