國(guó)內(nèi)乳企這半年：搶奶大戰(zhàn)升級(jí) 高端細(xì)分市場(chǎng)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)
隨著頭部乳企在上游、原奶、液態(tài)奶等方面不斷發(fā)力，中小乳企的生存空間越來越小。
隨著近期伊利、蒙牛等乳業(yè)大佬相繼公布上半年業(yè)績(jī)，國(guó)內(nèi)主流上市乳企的半年報(bào)已經(jīng)披露完畢。在產(chǎn)業(yè)鏈的不同端口，各企業(yè)的表現(xiàn)也有差異。
從半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，幾家歡喜幾家愁。有的乳企營(yíng)收、凈利雙雙飄紅，有的企業(yè)終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，還有的企業(yè)營(yíng)收不突出，但凈利頗為可觀。
《每日財(cái)報(bào)》對(duì)20余家國(guó)內(nèi)A、H兩地上市乳企2020上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行了盤點(diǎn)，并以人民幣為單位按營(yíng)收進(jìn)行由高到低排序。通過數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，乳品行業(yè)格局正在發(fā)生著一些新變化。
其中：
市值三甲：伊利股份(行情600887,診股)、中國(guó)飛鶴、蒙牛乳業(yè)
營(yíng)收增幅之最：妙可藍(lán)多(行情600882,診股)，增長(zhǎng)51.74%；
凈利增幅之最：中國(guó)圣牧，增長(zhǎng)898.39%；
營(yíng)收跌幅之最：ST科迪(行情002770,診股)，跌幅70.67%；
凈利跌幅之最：ST科迪，跌幅170.09%
凈虧損：莊園牧場(chǎng)(行情002910,診股)、三元股份(行情600429,診股)、ST科迪
營(yíng)收、凈利雙降：莊園牧場(chǎng)、三元股份、ST科迪、新乳業(yè)(行情002946,診股)
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奶源成頭部乳企爭(zhēng)奪焦點(diǎn)，搶“奶”大戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)
今年上半年，在最上游的奶牛養(yǎng)殖端，利好于國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及下游企業(yè)的保量收購，現(xiàn)代牧業(yè)、中國(guó)圣牧等大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)均好于去年。
2020年上半年，在營(yíng)收規(guī)模及利潤(rùn)水平方面，現(xiàn)代牧業(yè)、中國(guó)圣牧等大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，營(yíng)業(yè)收入分別為28.28億元、12.51億元；凈利潤(rùn)分別是2.21億元和1.43 億元。
但值得一提的是，在今年疫情影響下，中小牧場(chǎng)持續(xù)退出，進(jìn)口奶源等原料供應(yīng)不暢，而高品質(zhì)低溫鮮奶需求持續(xù)上漲，這也促使下游乳企加速布局上游奶源。
日前，中國(guó)飛鶴與原生態(tài)牧業(yè)發(fā)布聯(lián)合公告稱，飛鶴擬向原生態(tài)牧業(yè)提出自愿性有條件現(xiàn)金要約，每股定價(jià)0.63港元，同時(shí)以現(xiàn)金換取注銷所有尚未行使的購股權(quán)，股份要約的價(jià)值約為30.71億港元。本次要約成功后，飛鶴將成為原生態(tài)牧業(yè)的控股股東。
這也是繼光明、蒙牛、伊利之后，又一頭部乳企強(qiáng)勢(shì)入局上游奶源。2019年12月，光明乳業(yè)(行情600597,診股)以7.5億元的價(jià)格拍得輝山乳業(yè)發(fā)展（江蘇）有限公司及輝山牧業(yè)發(fā)展（江蘇）有限公司相關(guān)資產(chǎn)（以下合稱“江蘇輝山資產(chǎn)”）。
今年7月在江蘇輝山資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，光明乳業(yè)聯(lián)手銀寶集團(tuán)成立的江蘇光明銀寶乳業(yè)工廠、江蘇銀寶光明牧業(yè)牧場(chǎng)在江蘇省射陽縣開工（以下合稱“射陽牧場(chǎng)”），并舉辦揭牌儀式。今年7月28日，中國(guó)圣牧發(fā)發(fā)布公告稱，蒙牛乳業(yè)行使全部認(rèn)購權(quán)證，認(rèn)購11.97億股，每股行使價(jià)0.33港元，總價(jià)約在3.95億港元（3.56億元）。
認(rèn)購?fù)瓿珊螅膳Ｋ止煞萦?.83%增至17.80%，成為中國(guó)圣牧單一最大股東。8月2日，伊利股份發(fā)布公告稱，全資子公司金港控股認(rèn)購中地乳業(yè)定向增發(fā)股票約4.33億股，認(rèn)購價(jià)為每股0.47港元，認(rèn)購總價(jià)約2.03億港元（約1.83億元人民幣）。
認(rèn)購?fù)瓿珊螅鸶劭毓蓪⒊钟兄械厝闃I(yè)16.6%的已發(fā)行股本。對(duì)此《每日財(cái)報(bào)》認(rèn)為，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)奶源不多，而“得奶源者得天下”的趨勢(shì)越來越明顯，未來乳企搶“奶”大戰(zhàn)將不斷升級(jí)。
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伊利、蒙牛繼續(xù)領(lǐng)跑，三元成“虧損王”
據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)常溫、低溫液態(tài)奶和奶粉細(xì)分市場(chǎng)零售額，分別比上年同期下降5.1%、下降7.8%、增長(zhǎng)4.9%。在下游企業(yè)中，以液態(tài)奶銷售為主的企業(yè)，前期由于物流、線下售賣活動(dòng)無法正常進(jìn)展，營(yíng)收出現(xiàn)下降。
而在國(guó)內(nèi)疫情得到控制后又受到消費(fèi)積極性影響，液態(tài)奶企業(yè)庫存積壓嚴(yán)重，不得不在降價(jià)促銷、清理庫存。這就導(dǎo)致了企業(yè)促銷時(shí)間被拉長(zhǎng)，影響了企業(yè)的“賺錢能力”。
從凈利潤(rùn)情況來看，上半年，在上述21家A股上市乳企中，17家盈利，占比80%。其中10家乳企出現(xiàn)凈利下滑，占比近48%。
ST科迪降幅最大，下降170.09%。三元股份、莊園牧場(chǎng)凈利降幅都超過100%。
2020年上半年，在營(yíng)收規(guī)模及利潤(rùn)水平方面，伊利股份和蒙牛乳業(yè)繼續(xù)維持行業(yè)領(lǐng)跑地位，營(yíng)業(yè)收入分別為473.44億元、375.33 億元；凈利潤(rùn)分別是37.35億元和12.12億元。
值得注意的是，蒙牛上半年的營(yíng)收及凈利均為負(fù)增長(zhǎng)。相比上述兩家，科迪乳業(yè)、三元股份、燕塘乳業(yè)(行情002732,診股)、皇氏集團(tuán)(行情002329,診股)、莊園牧場(chǎng)等區(qū)域性代表乳企利潤(rùn)差異明顯。
其中皇氏雖營(yíng)收正向增長(zhǎng)，但利潤(rùn)卻下降近100%。其實(shí)皇氏集團(tuán)近幾年來受文化產(chǎn)業(yè)投資失敗影響，其營(yíng)收逐年下滑，凈利表現(xiàn)也不理想，負(fù)債率也連年走高。
而三元股份、ST科迪業(yè)績(jī)則顯得尤為慘淡。上半年三元股份營(yíng)業(yè)收入分別為34.04億元、1.86億元，同比下降18.43%、70.67%；凈利潤(rùn)為-1.01億元、-0.56億元，同比減少144.31%、170.09%。以虧損額計(jì)算，三元股份為上述乳企中的“虧損王”。
三元股份在半年報(bào)中表示，業(yè)績(jī)下滑是由于下屬艾萊發(fā)喜、送奶到戶事業(yè)部、外埠、學(xué)生奶、餐飲等業(yè)務(wù)受公共衛(wèi)生安全事件影響較大，且2020年執(zhí)行新收入準(zhǔn)則的緣故。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，三元股份上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑幅度較大，現(xiàn)金流較為吃緊。上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為0.7億元，而2019年同期則為1.94億元，同比下降136.36%。同時(shí)，三元股份的負(fù)債規(guī)模也在擴(kuò)大，據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，2017年-2019年，三元股份的資產(chǎn)負(fù)債率為33.84%、55.75%、54.93%；而到2020年6月末，三元股份總負(fù)債已達(dá)78.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至57.27%。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，像伊利等巨頭乳企市占率依舊穩(wěn)步上升，而區(qū)域性乳企盈利能力則愈加受限，近年來已有部分乳企被巨頭收購。未來隨著頭部乳企在上游、原奶、液態(tài)奶等方面不斷發(fā)力，中小乳企的生存空間或?qū)⒃絹碓叫 ?/P> 3 奶粉企業(yè)業(yè)績(jī)多增長(zhǎng)，高端細(xì)分貢獻(xiàn)增長(zhǎng)亮點(diǎn) 疫情之下，進(jìn)出口貿(mào)易都受到不同程度的影響，消費(fèi)者開始選擇大品牌的國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉，給國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)帶來新的市場(chǎng)空間；因此以奶粉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)因?yàn)槭袌?chǎng)需求的堅(jiān)挺而在疫情中保持了增長(zhǎng)。 2020年上半年澳優(yōu)、飛鶴、貝因美(行情002570,診股)三家企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)。其中中國(guó)飛鶴上半年收入87.07億元，同比增長(zhǎng)47.78%，凈利潤(rùn)27.53億元，同比增長(zhǎng)57.25%。 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度，飛鶴在中國(guó)嬰幼兒配方奶粉總體市場(chǎng)份額從一季度的13.4%增長(zhǎng)至14.5%。 同期發(fā)布半年報(bào)的澳優(yōu)情況也類似，雖然二季度營(yíng)收增速有所放緩，但半年報(bào)澳優(yōu)收入為38.59億元人民幣，同比增長(zhǎng)22.61%，凈利潤(rùn)為4.09億元，同比增長(zhǎng)64.77%。在經(jīng)歷了2019年的虧損后，貝因美上半年也成功扭虧。 今年上半年，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.87億元，較上年同期增長(zhǎng)14.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.43億元，較上年同期增長(zhǎng)140.04%。 而相比之下，雅士利則出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.45億元，同比下滑5.86%。 不過，從凈利潤(rùn)占比總營(yíng)收的比例來看，雅士利和貝因美都不高，今年上半年貝因美略高雅士利1%。 目前我國(guó)奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部企業(yè)市場(chǎng)布局更廣，終端推廣能力及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，品牌力因此進(jìn)一步釋放。而雅士利一方面品牌力不足，終端消費(fèi)者認(rèn)可度不夠，另一方面且缺乏明星單品，最終導(dǎo)致收入下滑。 除奶粉行業(yè)外，其它乳制品行業(yè)同樣呈現(xiàn)出高端細(xì)分貢獻(xiàn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)的趨勢(shì)。其中表現(xiàn)最好是奶酪，從財(cái)報(bào)上看，妙可藍(lán)多營(yíng)收10.83億，同比增長(zhǎng)51.74%，凈利增速更是高達(dá)727.87%。 伊利、蒙牛都在財(cái)報(bào)中指出了奶酪業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，也先后成立奶酪事業(yè)部。兒童成長(zhǎng)類需求及西式餐飲增長(zhǎng)將成為其主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，光明乳業(yè)、恒天然等企業(yè)也推出了自有品牌的零食奶酪產(chǎn)品。 另外伊利、蒙牛、光明三大頭部乳企均在財(cái)報(bào)中指出了低溫液態(tài)奶的增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)冷鏈運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)的成熟，越來越多的乳企加入到這一賽道中，低溫鮮奶幾乎已成為大型乳企的標(biāo)配產(chǎn)品。 頭部乳企在低溫鮮奶等業(yè)務(wù)上的大力投入，使得產(chǎn)品更加趨于高端化，以滿足消費(fèi)者的高品質(zhì)生活需求。 目前，從我國(guó)人均乳制品消費(fèi)量來看，我國(guó)乳制品消費(fèi)量遠(yuǎn)未達(dá)到飽和狀態(tài)。 下半年各大乳企將如何發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，提高渠道滲透率，搶占更多市場(chǎng)份額？《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。