37家A股上市銀行三季報(bào)披露已收官。從數(shù)據(jù)來(lái)看，減費(fèi)讓利以及大幅計(jì)提信用減值損失的壓力正在逐步消退，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，主要指標(biāo)逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。區(qū)域性銀行的營(yíng)收、凈利同比增速大多恢復(fù)正增長(zhǎng)；國(guó)有大行、股份行仍然增收不增利，但凈利同比增速降幅已收窄，其中部分銀行第三季度凈利同比增速恢復(fù)正增長(zhǎng)，反映盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)——息差水平普遍回升。

　　光大證券(行情601788,診股)首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，目前銀行股估值低廉，A股、H股均為歷史低位水平，尤其是H股部分國(guó)股銀行估值創(chuàng)歷史新低，隨著三季度財(cái)報(bào)季臨近，對(duì)悲觀預(yù)期的消化、機(jī)構(gòu)投資者的低倉(cāng)位以及經(jīng)營(yíng)的自身穩(wěn)定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點(diǎn)。

　　區(qū)域性銀行營(yíng)收凈利雙升

　　大行和股份行增收不增利

　　上市銀行上半年凈利同比增速集體下滑的情況，在三季度大為改觀，但不同類型銀行情況各異。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，上市銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度不減，而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比雙增的主要集中在區(qū)域性銀行。比如，前三季度，寧波銀行(行情002142,診股)的營(yíng)收、凈利同比增速分別為18.42%、5.21%；杭州銀行(行情600926,診股)的營(yíng)收、凈利同比增速分別為16.23%、5.1%。而股份行仍然是增收不增利，不過(guò)部分銀行第三季度單季的凈利同比增速已恢復(fù)正增長(zhǎng)。比如，平安銀行(行情000001,診股)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利223.98億元，同比下降5.2%，但降幅已較上半年的11.2%明顯收窄。同時(shí)，該行第三季度單季歸母凈利同比正增長(zhǎng)6.1%。

　　銀行零售領(lǐng)域的標(biāo)桿——招商銀行(行情600036,診股)，前三季度歸母凈利增速同比下降0.82%，較上半年數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)，第三季度單季凈利同比增速恢復(fù)正增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，也有銀行面臨著較大的業(yè)績(jī)壓力。比如，民生銀行(行情600016,診股)前三季度歸母凈利同比大幅下降18%，第三季度單季凈利增速也同比下滑36%。民生銀行稱，凈利下滑的原因，主要是加大了撥備計(jì)提和資產(chǎn)處置力度。國(guó)有大行的表現(xiàn)與股份行類似，前三季度凈利同比增速下降幅度較上半年業(yè)績(jī)均收窄，同時(shí)也有銀行第三季度單季已恢復(fù)正增長(zhǎng)。特別是郵儲(chǔ)銀行(行情601658,診股)，該行第三季度單季凈利同比增長(zhǎng)13.5%，較二季度同比下滑28.1%的情況顯著好轉(zhuǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　三季度息差水平回升

　　從反映上市銀行盈利能力兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)——凈利差、凈息差來(lái)看，雖然三季報(bào)顯示同比仍有收窄，但有不少區(qū)域性銀行、股份行上述指標(biāo)三季度單季出現(xiàn)明顯回升。招商銀行的零售端貸款恢復(fù)增長(zhǎng)，其三季度利息凈收入和手續(xù)費(fèi)收入出現(xiàn)明顯回升。同時(shí)，受益于存款成本下降，該行三季度凈利差、凈息差分別為2.52%、2.61%，環(huán)比分別上升7BP（基點(diǎn)）和9BP，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　其他股份行如興業(yè)銀行(行情601166,診股)、中信銀行(行情601998,診股)等，第三季度單季息差環(huán)比情況也在改善。此外，區(qū)域性銀行中，寧波銀行、江蘇銀行(行情600919,診股)等第三季度單季凈息差環(huán)比也在走闊。相較而言，大行的息差面臨一定挑戰(zhàn)。比如，建行三季度凈息差環(huán)比下行1BP至2.13%，同比下降14BP。東吳證券(行情601555,診股)銀行分析師馬祥云解釋稱，受貸款利率下行和存款競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，預(yù)計(jì)該行四季度受貸款重定價(jià)影響，凈息差仍可能小幅下行。

　　看好銀行板塊估值修復(fù)

　　市場(chǎng)分析人士指出，銀行業(yè)凈利潤(rùn)上半年出現(xiàn)大幅下降，一個(gè)重要原因就是按照監(jiān)管要求，銀行要嚴(yán)格資產(chǎn)質(zhì)量分類，做實(shí)利潤(rùn)，及時(shí)填補(bǔ)撥備缺口，全面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)損失。這既是督促銀行業(yè)提早謀劃應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)的增長(zhǎng)，也是借此機(jī)會(huì)處置消化歷史包袱。中資銀行正在經(jīng)歷歷史上第一次以業(yè)績(jī)大幅負(fù)增長(zhǎng)的方式出清風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表的清理將更徹底、更迅速。

　　從資本市場(chǎng)角度看，真實(shí)的銀行資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表修復(fù)銀行板塊的估值。至于資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的化解何時(shí)會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，中金公司(行情601995,診股)研究部副總經(jīng)理張帥帥建議，要關(guān)注撥備覆蓋率和關(guān)注類貸款等指標(biāo)。“對(duì)大行來(lái)說(shuō)，如果撥備覆蓋率大幅提高且關(guān)注類貸款維持在較低水平，可能會(huì)更令投資者信服。考慮到良好的撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)、大幅增加的撥備計(jì)提規(guī)模和不良貸款核銷規(guī)模，預(yù)計(jì)將有相當(dāng)數(shù)量的銀行可以在未來(lái)2-3個(gè)季度呈現(xiàn)更健康真實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表”。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，維持銀行業(yè)盈利增速的大體穩(wěn)定，是現(xiàn)階段補(bǔ)充核心一級(jí)資本的最現(xiàn)實(shí)選擇，下半年銀行業(yè)的資本壓力系統(tǒng)性顯現(xiàn)，將可能沖擊明年“開(kāi)門紅”并可能減弱支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，行業(yè)盈利維持大體穩(wěn)定有助于緩解資本壓力等潛在問(wèn)題。目前，銀行股估值低廉，A股平均為0.7倍PB，H股不足0.5倍PB，均為歷史低位水平，尤其是H股部分國(guó)股銀行估值創(chuàng)歷史新低，隨著三季度財(cái)報(bào)季臨近，對(duì)悲觀預(yù)期的消化、機(jī)構(gòu)投資者的低倉(cāng)位以及經(jīng)營(yíng)的自身穩(wěn)定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點(diǎn)。