周一晚間，在美國(guó)傳來(lái)輝瑞疫苗有效的消息之后，全球投資者的情緒被瞬間點(diǎn)燃。周二A股開(kāi)盤(pán)后，今年受到疫情影響的板塊迅速拉升，機(jī)場(chǎng)、酒店紛紛漲超5%，拒絕隨著雙十一繼續(xù)打折。

　　建材行業(yè)自然也受疫情的沖擊，但絕大多數(shù)在三季度已經(jīng)走出困境，本想著反轉(zhuǎn)行情與建材無(wú)緣，然而有一支股票卻高開(kāi)拉升，最終尾盤(pán)漲停封板。

　　這支和國(guó)外疫情息息相關(guān)的股票，即是玻纖行業(yè)龍頭——中國(guó)巨石(行情600176,診股)。

　　境外業(yè)務(wù)迎來(lái)反彈預(yù)期

　　中國(guó)巨石大漲的主要邏輯，是明年海外業(yè)務(wù)有望隨著疫苗出來(lái)而逐步恢復(fù)。

　　從今年前三季度情況來(lái)看，受疫情影響，中國(guó)巨石外銷(xiāo)同比明顯下滑。

• 　　一季度，國(guó)外疫情較弱，巨石外銷(xiāo)情況在今年三個(gè)季度中表現(xiàn)最好；

• 　　二季度，隨著我國(guó)疫情逐漸得到控制，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，但國(guó)外則隨著疫情加重，業(yè)務(wù)單季度同比下滑20%-30%；

• 　　三季度，海外銷(xiāo)售隨著復(fù)工逐步改善，特別是8-10月份這三個(gè)月迅速恢復(fù)，但增速不如國(guó)內(nèi)高。

　　從營(yíng)收占比來(lái)看，巨石中報(bào)披露外銷(xiāo)營(yíng)收下滑到38%，以往均是40%以上。其中，由于國(guó)內(nèi)上半年玻纖價(jià)格在較低位置，因此國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量占比實(shí)際上是超過(guò)62%的，國(guó)外的實(shí)際銷(xiāo)量占比實(shí)際僅在30%左右。

　　因此，一旦國(guó)外的銷(xiāo)量開(kāi)始恢復(fù)，對(duì)于中國(guó)巨石的業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)自然極大的利好，這也直接帶來(lái)了中國(guó)巨石周二漲停。

　　然而，中國(guó)巨石的長(zhǎng)期邏輯不僅僅只有這一條。

　　明年的需求情況如何？

　　在8月21日，《業(yè)績(jī)下滑，這家公司卻漲停了？》文章中，已經(jīng)較為詳細(xì)的介紹了中國(guó)巨石的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，在眼下這個(gè)階段，自然要放眼明年，那么巨石明年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)邏輯還在嗎？行業(yè)的整體需求如何？

　　玻纖的需求主要聚焦在風(fēng)電、建材、汽車(chē)三方面，首先先來(lái)看今年大幅增長(zhǎng)的風(fēng)電——

　　今年巨石風(fēng)電業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，主要原因風(fēng)電搶裝。從政策來(lái)看，國(guó)家要求自2021年起新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼，因此帶來(lái)今年的陸上風(fēng)電搶裝潮。巨石是國(guó)內(nèi)僅有的幾家可以做風(fēng)電紗的廠商，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)份額超過(guò)50%，并已經(jīng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　由于陸上風(fēng)電補(bǔ)貼即將結(jié)束，市場(chǎng)前期對(duì)巨石2021年風(fēng)電業(yè)務(wù)有下滑的預(yù)期。然而實(shí)際來(lái)看，巨石管理層表示明年風(fēng)電有一半多的的訂單已經(jīng)確定，國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求維持2020年的水平?jīng)]有太大問(wèn)題。從以往情況來(lái)看，巨石風(fēng)電出口占比在60%左右，今年則是內(nèi)銷(xiāo)較多，而隨著外圍疫情減弱，風(fēng)電的外銷(xiāo)將會(huì)逐步恢復(fù)，因此整體將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

　　其次我們看建材方面——

　　建材是玻纖最為常見(jiàn)的應(yīng)用領(lǐng)域，約占總體需求的三成左右。玻纖的性能優(yōu)勢(shì)使其在多種場(chǎng)景均有應(yīng)用。例如，玻纖可以添加進(jìn)水泥，制成玻纖增強(qiáng)水泥，用于道路建設(shè)。此外，也可添加于板材、管道、墻面、衛(wèi)浴等增強(qiáng)性能，應(yīng)用場(chǎng)景豐富。因此，未來(lái)需求的情況可以通過(guò)看地產(chǎn)和基建兩方面來(lái)估計(jì)。

　　從地產(chǎn)端看，雖然三條紅線(xiàn)對(duì)地產(chǎn)竣工段影響較大，但今年1-10月TOP100地產(chǎn)商銷(xiāo)售額與去年同比依然有接近10%的漲幅，銷(xiāo)售后的一年左右時(shí)間為房屋建設(shè)期，因此預(yù)計(jì)可拉動(dòng)明年約10%的建材需求增長(zhǎng)，因此對(duì)于巨石來(lái)說(shuō)，地產(chǎn)端的需求增長(zhǎng)依然可期。而基建在今年下半年的增長(zhǎng)是低于市場(chǎng)預(yù)期的，但目前來(lái)看全年正增長(zhǎng)還是有較大可能完成的，但對(duì)于明年的預(yù)期不應(yīng)太高。整體來(lái)看，建材端在2020年也將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

　　最后再看汽車(chē)方面——

　　玻纖在新能源汽車(chē)輕量化方面的應(yīng)用較多，而新能源汽車(chē)的高景氣大家也已經(jīng)見(jiàn)識(shí)到了。而拜登上臺(tái)將繼續(xù)促進(jìn)新能源發(fā)展，巨石甚至可以沾邊“拜登概念股”。因此，玻纖在汽車(chē)這一部分的增長(zhǎng)也是較為確定的。

　　行業(yè)需求基本如上面描述，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯依然存在。巨石作為全球玻纖第一大龍頭，業(yè)績(jī)也將隨著行業(yè)需求增長(zhǎng)繼續(xù)提升，目前管理層對(duì)于明年的銷(xiāo)量指引是增長(zhǎng)10%。

　　提價(jià)的影響

　　除了看行業(yè)的需求，玻纖的價(jià)格也是影響巨石業(yè)績(jī)的重要因素。

　　玻纖價(jià)格從Q3開(kāi)始探底回升，各玻纖企業(yè)的業(yè)績(jī)也因此迎來(lái)反彈。巨石在9月及10月進(jìn)行了兩次提價(jià)，分別提價(jià)7%及10%。目前來(lái)看，這兩次調(diào)價(jià)的影響并未反映到巨石三季報(bào)里，預(yù)計(jì)巨石Q4的業(yè)績(jī)將會(huì)充分反應(yīng)提價(jià)效果。

　　對(duì)于明年來(lái)說(shuō)，由于整體行業(yè)產(chǎn)能并無(wú)較大提升，但行業(yè)需求在增長(zhǎng)，巨石在明年有可能繼續(xù)對(duì)玻纖產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。今年三季報(bào)，巨石營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.8%，凈利潤(rùn)同比-17.4%，其中一個(gè)重要原因就是玻纖價(jià)格處于低位，而隨著玻纖價(jià)格已經(jīng)上漲，明年的利潤(rùn)水平將會(huì)有較大幅度的提升。

　　總結(jié)

　　近來(lái)，市場(chǎng)對(duì)順周期板塊格外青睞，從水泥到玻纖，近日紛紛上漲。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)巨石作為全球第一大玻纖廠商，結(jié)合未來(lái)市場(chǎng)需求及價(jià)格上漲，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性是比較強(qiáng)的。外圍疫情的轉(zhuǎn)好對(duì)巨石是利好之一，但資金青睞巨石根本原因還是其未來(lái)業(yè)績(jī)的確定性。

　　截至本周三收盤(pán)，中國(guó)巨石在三個(gè)交易日累計(jì)上漲17.5%，目前的股價(jià)對(duì)今年的業(yè)績(jī)也已經(jīng)充分反應(yīng)。如果未來(lái)有機(jī)會(huì)大幅回調(diào)，中國(guó)巨石是一個(gè)值得關(guān)注的標(biāo)的，但目前已經(jīng)不能再說(shuō)便宜了。