近期，汽車(chē)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。同花順(行情300033,診股)數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月來(lái)，汽車(chē)整車(chē)漲幅19.38%，汽車(chē)零部件漲5.54%。相關(guān)概念板塊中，新能源汽車(chē)漲6.00%，鋰電池漲5.69%，燃料電池漲5.49%。

　　天風(fēng)證券(行情601162,診股)研報(bào)指出，7月至今，汽車(chē)指數(shù)漲幅超83%，汽車(chē)零部件漲幅超36%，汽車(chē)板塊此前較大的漲幅主要由于多重因素疊加，包括“金九”數(shù)據(jù)超預(yù)期、“銀十”數(shù)據(jù)延續(xù)高增長(zhǎng)，三季度汽車(chē)行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼等。天風(fēng)證券認(rèn)為，此輪強(qiáng)周期有望維持一年，增速高點(diǎn)或出現(xiàn)在明年一季度，因此看好汽車(chē)板塊的跨年機(jī)遇。

　　華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，對(duì)未來(lái)一年汽車(chē)景氣持樂(lè)觀預(yù)期，周期規(guī)律目前可能僅完成一半不到，后續(xù)景氣向上的幅度和時(shí)長(zhǎng)可能超過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中可選消費(fèi)的配置熱度還將提升，汽車(chē)是一個(gè)關(guān)鍵板塊。

　　上汽集團(tuán)(行情600104,診股)：

　　成立智能科技股權(quán)基金 打造自主高端智能純電品牌

　　興業(yè)證券(行情601377,診股) 趙季新

　　公司近日發(fā)布公告，為加快打造上汽集團(tuán)自主高端智能純電汽車(chē)品牌，公司擬與張江高科(行情600895,診股)、恒旭資本共同出資設(shè)立“上海元界智能科技股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，專項(xiàng)投資于高端智能純電汽車(chē)項(xiàng)目。

　　共同出資成立智能科技股權(quán)投資基金，專向投資高端智能純電汽車(chē)項(xiàng)目——智已汽車(chē)

　　公司擬與張江高科、恒旭資本共同出資設(shè)立“上海元界智能科技股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，基金總出資額72億元，其中上汽集團(tuán)/張江高科/恒旭資本分別出資53.99/18/0.01億元，分別持有份額74.986%/25%/0.014%。基金擬計(jì)劃與阿里巴巴（中國(guó)）專項(xiàng)投資于高端智能純電汽車(chē)項(xiàng)目——智己汽車(chē)，本項(xiàng)目定位高端純電動(dòng)市場(chǎng)，將全新打造電子電器架構(gòu)，從底層打通整車(chē)與駕乘體驗(yàn)高度相關(guān)的電子控制單元，應(yīng)用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)汽車(chē)智能化寬度和深度的突破。

　　定位高端智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)，加快打造上汽自主高端智能純電汽車(chē)品牌

　　此次智己汽車(chē)項(xiàng)目定位高端智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)，借力高科技產(chǎn)業(yè)集群生態(tài)和AI、芯片等核心技術(shù)資源，同時(shí)引入阿里巴巴用戶大數(shù)據(jù)、阿里云等生態(tài)圈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，共同為智己汽車(chē)全面賦能，加快推動(dòng)上汽自主高端電動(dòng)智能純電品牌建設(shè)，上汽自主電動(dòng)汽車(chē)綜合實(shí)力有望提升。根據(jù)最新情況，預(yù)計(jì)明年年初智己汽車(chē)全新品牌有望推向市場(chǎng)，屆時(shí)包括轎車(chē)和SUV等量產(chǎn)車(chē)型有望亮相。

　　推出全新高端純電汽車(chē)項(xiàng)目，加快自主高端電動(dòng)品牌建設(shè)，大眾MEB即將量產(chǎn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　2020Q3以來(lái)公司銷(xiāo)量觸底回升，后續(xù)伴隨行業(yè)回暖，公司銷(xiāo)量有望進(jìn)一步回升。21年大眾MEB平臺(tái)全新車(chē)型貢獻(xiàn)純?cè)隽浚簧掀麏W迪合資車(chē)型也有望落地，后續(xù)銷(xiāo)量情況預(yù)計(jì)邊際向上；自主智己高端電動(dòng)品牌發(fā)布，提升自主品牌電動(dòng)實(shí)力，未來(lái)發(fā)展可期。預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為265億/318億/357億，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；新車(chē)量產(chǎn)規(guī)劃不及預(yù)期；

　　廣汽集團(tuán)(行情601238,診股)（02238）：

　　自主品牌布局逐漸明朗

　　西部證券(行情002673,診股) 雷肖依

　　廣汽集團(tuán)發(fā)布“十四五”規(guī)劃，計(jì)劃2025年挑戰(zhàn)350萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量目標(biāo)。

　　11月20日廣汽集團(tuán)在廣州車(chē)展發(fā)布“十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要，具體內(nèi)容包括：1）2025年集團(tuán)將挑戰(zhàn)350萬(wàn)臺(tái)年銷(xiāo)量，隱含5年平均復(fù)合增速約11%，市占率達(dá)12%，其中新能源產(chǎn)品占比超過(guò)20%；2）2025年集團(tuán)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收超6000億元，利稅總額超660億元；3）提升自主品牌研發(fā)能力，2023年實(shí)現(xiàn)L3應(yīng)用，2024年量產(chǎn)L4,2025年實(shí)現(xiàn)特定場(chǎng)景下的L4商業(yè)運(yùn)營(yíng)；4）新能源方面，公司2025年實(shí)現(xiàn)全面電氣化，其中Aion聚焦電動(dòng)車(chē)，傳祺有望加深和合資公司合作，深耕混動(dòng)。

　　埃安宣布獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，自主品牌布局逐漸明朗

　　廣汽新能源基于純電專屬平臺(tái)GEP2.0打造Aion系列產(chǎn)品，并在今年推出ADiGO3.0自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，ADAS功能不輸新勢(shì)力競(jìng)品。埃安品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后，一方面有利于公司整合產(chǎn)業(yè)資源，加大渠道和品牌建設(shè)力度，另一方面和傳祺分開(kāi)披露業(yè)績(jī)，有利于市場(chǎng)重估公司新能源業(yè)務(wù)價(jià)值。傳祺方面，公司預(yù)計(jì)2021年推出轎車(chē)EMPOW55和GS8換代，2022年推出GS4姐妹款車(chē)型。作為GPMA架構(gòu)下首款A(yù)+級(jí)轎車(chē)，EMPOW55采用大溜背設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)語(yǔ)言更年輕，GS8換代有望搭載豐田THS混動(dòng)系統(tǒng)，推出HEV版本，進(jìn)一步提振銷(xiāo)量。

　　日系新品周期仍在中途，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　疫情沖擊之下低油耗、高保值率的日系品牌市占率持續(xù)提升。廣豐全新A+級(jí)轎車(chē)凌尚、SUV鋒蘭達(dá)預(yù)計(jì)2021年上市，廣本首款純電轎車(chē)EA6于廣州車(chē)展亮相，預(yù)計(jì)后續(xù)新品導(dǎo)入計(jì)劃也將提速。我們調(diào)整2020/2021/2022年凈利潤(rùn)至81.4/113.8/126.3億元，主要反映自主品牌更樂(lè)觀的新品展望，目標(biāo)價(jià)調(diào)高至11.8港元，基于2021年9倍預(yù)期市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散進(jìn)度超預(yù)期、新品銷(xiāo)售不及預(yù)期、產(chǎn)品召回風(fēng)險(xiǎn)。

　　比亞迪(行情002594,診股)：

　　DM-i平臺(tái)首款車(chē)型亮相，有望改變?nèi)加蛙?chē)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　安信證券 袁偉

　　比亞迪秦Plus在廣州車(chē)展首次亮相，有望改變?nèi)加蛙?chē)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　2020年11月20日，比亞迪秦Plus在廣州車(chē)展首發(fā)亮相，秦Plus是比亞迪DM-i平臺(tái)下的第一款車(chē)型，秦Plus定位于緊湊級(jí)轎車(chē)，可視為秦ProDM換代版本，與漢DM有著相似的外觀。秦Plus的核心特點(diǎn)在于：超低油耗（3.8L）、超級(jí)平順、超強(qiáng)動(dòng)力（零百加速7秒級(jí)）。

　　DM-i：革命性的技術(shù)成就革命性的產(chǎn)品

　　2020年，在插電混動(dòng)DM-p平臺(tái)（主打動(dòng)力性能）的基礎(chǔ)上，比亞迪加推主打經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)的混動(dòng)DM-i平臺(tái)。和DM-p相比，DM-i平臺(tái)車(chē)型具有：經(jīng)濟(jì)性好、油耗低、更平順等特點(diǎn)。和普通燃油車(chē)相比，DM-i平臺(tái)的車(chē)型具有：購(gòu)置平價(jià)、駕駛體驗(yàn)好、動(dòng)力強(qiáng)勁、超低油耗等核心優(yōu)勢(shì)。比亞迪DM-i平臺(tái)經(jīng)濟(jì)性高的原因在于：在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速機(jī)構(gòu)、鋰電池、零配件、研發(fā)成本等方便成本節(jié)約較多。DM-i平臺(tái)的低油耗水平主要來(lái)源于：高熱效率發(fā)動(dòng)機(jī)、比亞迪自研E-CVT變速機(jī)構(gòu)、比亞迪高性能IBGT等。另外，比亞迪DM-i平臺(tái)車(chē)型在絕大部分饋電行駛工況下，均為串聯(lián)行駛模式，即都為電驅(qū)動(dòng)，因此，駕駛體驗(yàn)與純電車(chē)型相似。

　　優(yōu)勢(shì)顯著，前景可期

　　考慮到秦Plus采的用DM-i較目前在售的秦ProDM所采用的DM-p平臺(tái)相比有較大的成本下降，我們預(yù)計(jì)秦Plus價(jià)格較秦ProDM價(jià)格有所下降，我們假設(shè)秦Plus定價(jià)區(qū)間為12-15萬(wàn)元，在此價(jià)格區(qū)間的熱銷(xiāo)燃油車(chē)型主要有：卡羅拉、軒逸、思域、速騰等，與這些車(chē)型相比，比亞迪秦Plus具有油耗更低、駕駛平順度更好、動(dòng)力更好、可上綠牌以及可以純電行駛等優(yōu)勢(shì)。總體來(lái)看，比亞迪秦Plus相比合資轎車(chē)在產(chǎn)品力方面優(yōu)勢(shì)較為明顯，但品牌力較弱，我們預(yù)計(jì)，在上市后，隨著產(chǎn)品逐步得到消費(fèi)者認(rèn)可，品牌力也有望隨之提升。比亞迪秦Plus價(jià)格帶所處市場(chǎng)容量較大，主要競(jìng)品車(chē)型銷(xiāo)量也非常好，若比亞迪秦Plus產(chǎn)品力能逐步得到消費(fèi)者認(rèn)可，銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)較大突破。

　　維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為44.39、72.9以及112.79億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為99.3、60.5以及39.1倍，公司新品周期已經(jīng)開(kāi)啟，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼大幅退坡；新品推進(jìn)力度不及預(yù)期。

　　長(zhǎng)安汽車(chē)(行情000625,診股)：

　　攜手華為、寧德布局新能源 龍頭邁入新紀(jì)元

　　國(guó)盛證券 孟興亞

　　近日，公司在央視品牌日宣布將與華為和寧德時(shí)代(行情300750,診股)深度合作，共同打造一個(gè)全新的高端智能汽車(chē)品牌。同時(shí)發(fā)布新一代“方舟”架構(gòu)。

　　攜手寧德、華為，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

　　公司、華為與寧德分別為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、ICT產(chǎn)業(yè)和智慧能源(行情600869,診股)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者，合作內(nèi)容包括一個(gè)自主可控的智能電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)，一系列智能汽車(chē)產(chǎn)品和一個(gè)超級(jí)“人車(chē)家”智慧生活和智慧能源生態(tài)，三者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將各取所需，實(shí)現(xiàn)共贏。對(duì)于公司而言，與電池、自動(dòng)駕駛的龍頭公司合作，有利于公司迅速打開(kāi)高端電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，同時(shí)提升自有品牌價(jià)值。另一方面，華為近年來(lái)在智能網(wǎng)聯(lián)持續(xù)發(fā)力，旗下HUAWEIHiCar作為一站式開(kāi)發(fā)的開(kāi)放生態(tài)平臺(tái)，憑借華為在芯片與操作系統(tǒng)領(lǐng)域的強(qiáng)勁實(shí)力，目標(biāo)2021年計(jì)劃預(yù)裝超過(guò)500萬(wàn)臺(tái)汽車(chē)，目前合作品牌已包括沃爾沃、榮威、一汽、捷途、北汽、比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、廣汽傳祺、領(lǐng)克、江鈴、帝豪等，未來(lái)相關(guān)供應(yīng)商有望受益。

　　發(fā)布“方舟”架構(gòu)，搭載藍(lán)鯨動(dòng)力，未來(lái)5年規(guī)劃105款車(chē)型

　　公司此次發(fā)布的方舟架構(gòu)，能夠全面覆蓋A0級(jí)到C級(jí)的所有車(chē)型，全系搭載NE藍(lán)鯨動(dòng)力，百公里加速時(shí)間最大縮短24%，兼容8種發(fā)動(dòng)機(jī)狀態(tài)，排量覆蓋1.2-2.0L，兼容48V低壓混動(dòng)、高壓混動(dòng)、插電混動(dòng)3種電氣化動(dòng)力，匹配8種變速器模塊，具備16種動(dòng)力組合模式。公司規(guī)劃在未來(lái)五年推出105款車(chē)型，其中包括23款新能源車(chē)型。智能駕駛方面，架構(gòu)核心布置預(yù)留36個(gè)傳感器，高精度地圖和定位，5G-V2X模組，2個(gè)高算力域控制器，冗余制動(dòng)、冗余轉(zhuǎn)向和冗余電源，現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)中國(guó)品牌首個(gè)L3級(jí)自動(dòng)駕駛量產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)2025年，將有百萬(wàn)臺(tái)級(jí)的車(chē)輛接入方舟自動(dòng)駕駛的世界。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　公司“第三次創(chuàng)業(yè)”邁入新紀(jì)元，受益于自主強(qiáng)車(chē)型周期+合資業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)銷(xiāo)量與業(yè)績(jī)表現(xiàn)將持續(xù)跑贏行業(yè)，考慮到公司盈利能力的不斷改善。預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為50.34/55.57/65.44億元，對(duì)應(yīng)2020-2022年P(guān)E為18.2/16.5/14.0倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求超預(yù)期下行，新車(chē)推出速度或不及預(yù)期。