近期，汽車板塊表現強勢。同花順(行情300033,診股)數據顯示，近一個月來，汽車整車漲幅19.38%，汽車零部件漲5.54%。相關概念板塊中，新能源汽車漲6.00%，鋰電池漲5.69%，燃料電池漲5.49%。

　　天風證券(行情601162,診股)研報指出，7月至今，汽車指數漲幅超83%，汽車零部件漲幅超36%，汽車板塊此前較大的漲幅主要由于多重因素疊加，包括“金九”數據超預期、“銀十”數據延續高增長，三季度汽車行業業績表現亮眼等。天風證券認為，此輪強周期有望維持一年，增速高點或出現在明年一季度，因此看好汽車板塊的跨年機遇。

　　華創證券分析認為，對未來一年汽車景氣持樂觀預期，周期規律目前可能僅完成一半不到，后續景氣向上的幅度和時長可能超過當前市場預期。經濟復蘇過程中可選消費的配置熱度還將提升，汽車是一個關鍵板塊。

　　上汽集團(行情600104,診股)：

　　成立智能科技股權基金 打造自主高端智能純電品牌

　　興業證券(行情601377,診股) 趙季新

　　公司近日發布公告，為加快打造上汽集團自主高端智能純電汽車品牌，公司擬與張江高科(行情600895,診股)、恒旭資本共同出資設立“上海元界智能科技股權投資基金合伙企業（有限合伙）”，專項投資于高端智能純電汽車項目。

　　共同出資成立智能科技股權投資基金，專向投資高端智能純電汽車項目——智已汽車

　　公司擬與張江高科、恒旭資本共同出資設立“上海元界智能科技股權投資基金合伙企業（有限合伙）”，基金總出資額72億元，其中上汽集團/張江高科/恒旭資本分別出資53.99/18/0.01億元，分別持有份額74.986%/25%/0.014%。基金擬計劃與阿里巴巴（中國）專項投資于高端智能純電汽車項目——智己汽車，本項目定位高端純電動市場，將全新打造電子電器架構，從底層打通整車與駕乘體驗高度相關的電子控制單元，應用數據驅動，實現汽車智能化寬度和深度的突破。

　　定位高端智能電動車企業，加快打造上汽自主高端智能純電汽車品牌

　　此次智己汽車項目定位高端智能電動車企業，借力高科技產業集群生態和AI、芯片等核心技術資源，同時引入阿里巴巴用戶大數據、阿里云等生態圈協同優勢，共同為智己汽車全面賦能，加快推動上汽自主高端電動智能純電品牌建設，上汽自主電動汽車綜合實力有望提升。根據最新情況，預計明年年初智己汽車全新品牌有望推向市場，屆時包括轎車和SUV等量產車型有望亮相。

　　推出全新高端純電汽車項目，加快自主高端電動品牌建設，大眾MEB即將量產，維持“買入”評級。

　　2020Q3以來公司銷量觸底回升，后續伴隨行業回暖，公司銷量有望進一步回升。21年大眾MEB平臺全新車型貢獻純增量；上汽奧迪合資車型也有望落地，后續銷量情況預計邊際向上；自主智己高端電動品牌發布，提升自主品牌電動實力，未來發展可期。預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為265億/318億/357億，維持“買入”評級。

　　風險提示：項目推進進度不及預期；新車量產規劃不及預期；

　　廣汽集團(行情601238,診股)（02238）：

　　自主品牌布局逐漸明朗

　　西部證券(行情002673,診股) 雷肖依

　　廣汽集團發布“十四五”規劃，計劃2025年挑戰350萬臺銷量目標。

　　11月20日廣汽集團在廣州車展發布“十四五”發展規劃綱要，具體內容包括：1）2025年集團將挑戰350萬臺年銷量，隱含5年平均復合增速約11%，市占率達12%，其中新能源產品占比超過20%；2）2025年集團目標實現總營收超6000億元，利稅總額超660億元；3）提升自主品牌研發能力，2023年實現L3應用，2024年量產L4,2025年實現特定場景下的L4商業運營；4）新能源方面，公司2025年實現全面電氣化，其中Aion聚焦電動車，傳祺有望加深和合資公司合作，深耕混動。

　　埃安宣布獨立運營，自主品牌布局逐漸明朗

　　廣汽新能源基于純電專屬平臺GEP2.0打造Aion系列產品，并在今年推出ADiGO3.0自動駕駛系統，ADAS功能不輸新勢力競品。埃安品牌獨立運營后，一方面有利于公司整合產業資源，加大渠道和品牌建設力度，另一方面和傳祺分開披露業績，有利于市場重估公司新能源業務價值。傳祺方面，公司預計2021年推出轎車EMPOW55和GS8換代，2022年推出GS4姐妹款車型。作為GPMA架構下首款A+級轎車，EMPOW55采用大溜背設計，設計語言更年輕，GS8換代有望搭載豐田THS混動系統，推出HEV版本，進一步提振銷量。

　　日系新品周期仍在中途，維持“買入”評級

　　疫情沖擊之下低油耗、高保值率的日系品牌市占率持續提升。廣豐全新A+級轎車凌尚、SUV鋒蘭達預計2021年上市，廣本首款純電轎車EA6于廣州車展亮相，預計后續新品導入計劃也將提速。我們調整2020/2021/2022年凈利潤至81.4/113.8/126.3億元，主要反映自主品牌更樂觀的新品展望，目標價調高至11.8港元，基于2021年9倍預期市盈率。

　　風險提示：疫情擴散進度超預期、新品銷售不及預期、產品召回風險。

　　比亞迪(行情002594,診股)：

　　DM-i平臺首款車型亮相，有望改變燃油車競爭格局

　　安信證券 袁偉

　　比亞迪秦Plus在廣州車展首次亮相，有望改變燃油車競爭格局

　　2020年11月20日，比亞迪秦Plus在廣州車展首發亮相，秦Plus是比亞迪DM-i平臺下的第一款車型，秦Plus定位于緊湊級轎車，可視為秦ProDM換代版本，與漢DM有著相似的外觀。秦Plus的核心特點在于：超低油耗（3.8L）、超級平順、超強動力（零百加速7秒級）。

　　DM-i：革命性的技術成就革命性的產品

　　2020年，在插電混動DM-p平臺（主打動力性能）的基礎上，比亞迪加推主打經濟性優勢的混動DM-i平臺。和DM-p相比，DM-i平臺車型具有：經濟性好、油耗低、更平順等特點。和普通燃油車相比，DM-i平臺的車型具有：購置平價、駕駛體驗好、動力強勁、超低油耗等核心優勢。比亞迪DM-i平臺經濟性高的原因在于：在發動機、變速機構、鋰電池、零配件、研發成本等方便成本節約較多。DM-i平臺的低油耗水平主要來源于：高熱效率發動機、比亞迪自研E-CVT變速機構、比亞迪高性能IBGT等。另外，比亞迪DM-i平臺車型在絕大部分饋電行駛工況下，均為串聯行駛模式，即都為電驅動，因此，駕駛體驗與純電車型相似。

　　優勢顯著，前景可期

　　考慮到秦Plus采的用DM-i較目前在售的秦ProDM所采用的DM-p平臺相比有較大的成本下降，我們預計秦Plus價格較秦ProDM價格有所下降，我們假設秦Plus定價區間為12-15萬元，在此價格區間的熱銷燃油車型主要有：卡羅拉、軒逸、思域、速騰等，與這些車型相比，比亞迪秦Plus具有油耗更低、駕駛平順度更好、動力更好、可上綠牌以及可以純電行駛等優勢。總體來看，比亞迪秦Plus相比合資轎車在產品力方面優勢較為明顯，但品牌力較弱，我們預計，在上市后，隨著產品逐步得到消費者認可，品牌力也有望隨之提升。比亞迪秦Plus價格帶所處市場容量較大，主要競品車型銷量也非常好，若比亞迪秦Plus產品力能逐步得到消費者認可，銷量有望實現較大突破。

　　維持“買入-A”評級

　　我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為44.39、72.9以及112.79億元，對應當前市值，PE分別為99.3、60.5以及39.1倍，公司新品周期已經開啟，維持“買入-A”評級。

　　風險提示：補貼大幅退坡；新品推進力度不及預期。

　　長安汽車(行情000625,診股)：

　　攜手華為、寧德布局新能源 龍頭邁入新紀元

　　國盛證券 孟興亞

　　近日，公司在央視品牌日宣布將與華為和寧德時代(行情300750,診股)深度合作，共同打造一個全新的高端智能汽車品牌。同時發布新一代“方舟”架構。

　　攜手寧德、華為，實現電動車領域的強強聯合

　　公司、華為與寧德分別為汽車產業、ICT產業和智慧能源(行情600869,診股)產業的領軍者，合作內容包括一個自主可控的智能電動汽車平臺，一系列智能汽車產品和一個超級“人車家”智慧生活和智慧能源生態，三者強強聯合將各取所需，實現共贏。對于公司而言，與電池、自動駕駛的龍頭公司合作，有利于公司迅速打開高端電動車市場，同時提升自有品牌價值。另一方面，華為近年來在智能網聯持續發力，旗下HUAWEIHiCar作為一站式開發的開放生態平臺，憑借華為在芯片與操作系統領域的強勁實力，目標2021年計劃預裝超過500萬臺汽車，目前合作品牌已包括沃爾沃、榮威、一汽、捷途、北汽、比亞迪、長安汽車、廣汽傳祺、領克、江鈴、帝豪等，未來相關供應商有望受益。

　　發布“方舟”架構，搭載藍鯨動力，未來5年規劃105款車型

　　公司此次發布的方舟架構，能夠全面覆蓋A0級到C級的所有車型，全系搭載NE藍鯨動力，百公里加速時間最大縮短24%，兼容8種發動機狀態，排量覆蓋1.2-2.0L，兼容48V低壓混動、高壓混動、插電混動3種電氣化動力，匹配8種變速器模塊，具備16種動力組合模式。公司規劃在未來五年推出105款車型，其中包括23款新能源車型。智能駕駛方面，架構核心布置預留36個傳感器，高精度地圖和定位，5G-V2X模組，2個高算力域控制器，冗余制動、冗余轉向和冗余電源，現階段實現中國品牌首個L3級自動駕駛量產。公司預計2025年，將有百萬臺級的車輛接入方舟自動駕駛的世界。

　　盈利預測與投資建議

　　公司“第三次創業”邁入新紀元，受益于自主強車型周期+合資業績反轉，預計未來銷量與業績表現將持續跑贏行業，考慮到公司盈利能力的不斷改善。預計公司2020-2022年歸母凈利潤為50.34/55.57/65.44億元，對應2020-2022年PE為18.2/16.5/14.0倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：行業需求超預期下行，新車推出速度或不及預期。