從互聯(lián)網(wǎng)金融到金融IT投資，牛市催化外，基本面成為強(qiáng)支撐。

　　資本市場改革加速激發(fā)新的金融IT需求

　　通過復(fù)盤上一輪的快牛可以發(fā)現(xiàn)，金融IT主要跟隨金融板塊變動(dòng)，上漲和下跌彈性均大于金融板塊，同時(shí)表現(xiàn)明顯優(yōu)于計(jì)算機(jī)行業(yè)，因此把握牛市節(jié)奏對(duì)于金融IT行業(yè)的投資相對(duì)重要。金融IT最大一波行情主要是在2015年，在快牛的助推下快速迎來上漲。上一輪牛市中，板塊普漲行情更偏向于主題投資，潮水退去，部分公司回到原點(diǎn)，相反，基本面經(jīng)得起牛熊市考驗(yàn)的公司更能在慢牛長牛中迎接新一輪成長，公司基本面和資本市場表現(xiàn)能夠形成正向反饋。

　　不同于15年的快牛，本輪慢牛中金融IT表現(xiàn)相對(duì)分化。上輪牛市中金融IT公司迎來普漲行情，漲幅超過200%的公司占73%。從個(gè)股來看，銀行IT彈性大于互聯(lián)網(wǎng)金融大于券商IT。在本輪慢牛行情中，金融IT仍然具有彈性優(yōu)勢，板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化。漲幅超過200%的公司占10%，以互聯(lián)網(wǎng)金融為主。互聯(lián)網(wǎng)金融和券商IT頭部公司突破歷史高點(diǎn)，銀行IT整體表現(xiàn)一般。

　　銀行轉(zhuǎn)型背景下，國產(chǎn)化分布式、DCEP為銀行IT行業(yè)帶來增量。在供給側(cè)改革、利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下，銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路一直進(jìn)行。銀行IT投入具有周期性，目前已進(jìn)入新一輪硬件軟件升級(jí)迭代周期。與2015年不同的是，銀行開始從底層基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，除了存量的升級(jí)更新，國產(chǎn)化趨勢、分布式系統(tǒng)為國內(nèi)銀行IT廠商帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。同時(shí)，DCEP的試點(diǎn)和推廣也為銀行IT市場帶來更多增量。成交量不是資本市場IT投資的唯一變量，遠(yuǎn)期看向證券化率提升。資本市場改革不斷深化，未來我國金融發(fā)展向發(fā)達(dá)金融市場看齊，金融IT投資邏輯不僅限于牛市本身，金融IT的發(fā)展將伴隨中國金融市場發(fā)展而壯大。

　　從2019年開始，我們可以看到資本市場改革進(jìn)程不斷加速：內(nèi)部，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的推出；外部，金融開放進(jìn)程不斷加快，外資進(jìn)入中國金融市場，帶來競爭的同時(shí)也會(huì)催生新的金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品，激發(fā)新的金融IT需求。

　　投資建議

　　2015年，金融IT在快牛的助推下快速迎來上漲。在慢牛長牛的趨勢下，金融IT板塊未必會(huì)出現(xiàn)15年的“急漲急跌”，但是存在結(jié)構(gòu)性的長期投資機(jī)會(huì)。年底風(fēng)格切換至周期，金融板塊的行情演繹下，金融IT板塊有相對(duì)其他計(jì)算機(jī)板塊的相對(duì)收益。建議關(guān)注恒生電子(行情600570,診股)、同花順(行情300033,診股)、東方財(cái)富(行情300059,診股)、宇信科技(行情300674,診股)、長亮科技(行情300348,診股)、神州信息(行情000555,診股)、廣電運(yùn)通(行情002152,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融IT監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；慢牛預(yù)期被打破等。