1、造成股權(quán)分散，稀釋主要股東的持股比例。換股并購(gòu)方式是在存續(xù)公司或新設(shè)公司，通過(guò)向擬解散公司增發(fā)或新發(fā)存續(xù)公司或新設(shè)公司股票的方式下進(jìn)行的，無(wú)論增發(fā)股票或是新發(fā)股票必然改變合并雙方股東的持股比例，造成股權(quán)分散，有可能稀釋主要股東對(duì)合并公司的控制能力(如由絕對(duì)控股轉(zhuǎn)為相對(duì)控股)。因此，當(dāng)主要股東的股權(quán)稀釋到不能有效控制合并后的公司，其控制權(quán)受到較大的威脅的時(shí)候，而又不愿放棄這種控制權(quán)力時(shí)，主要股東可能反對(duì)合并。

　　2、可能攤薄公司每股收益。如果主并公司支付給目標(biāo)公司的市盈率小于主并公司自身的市盈率，則主并公司每股收益增加，而且目標(biāo)公司每股收益減少;如果主并公司支付給目標(biāo)公司的市盈率大于主并公司自身的市盈率，則主并公司每股收益減少，而且目標(biāo)公司每股收益增加。因此采用交換股票的形式進(jìn)行合并，在第一種情況下不但導(dǎo)致主并公司股東可能抵制這種合并行為，而且企業(yè)管理者也不希望攤薄公司每股收益，因?yàn)椋抗墒找嬉彩呛饬拷?jīng)理人員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要尺度。反之，在第二種情況下目標(biāo)公司股東可能抵制企業(yè)合并。