行情回顧及投資思路

　　年初以來，行業行情出現了較大幅度的震蕩。在市場情緒波動、風格切換、流動性和上市公司業績基本面變化等因素多重影響下，2020年以來的計算機行業指數經歷了“三起三落”，目前仍處于第三次下行的通道中。我們判斷，隨著行業上市公司年底訂單的交付完成和收入的集中確認，行業基本面將得到進一步恢復，行情將有望實現好轉。展望明年，數字經濟尤其是產業數字化將為行業帶來廣闊的發展空間。其中，第二產業與數字化的融合將大有作為，工業軟件、智能汽車、建筑信息化等領域的確定性更高。

　　轉型：數字經濟來襲，信息技術將為傳統行業深度賦能

　　近年來，得益于信息產業的持續創新和應用提速，全球數字經濟實現較快增長，并成為主要國家經濟發展的重要引擎。但同時，我們也看到在數字經濟這個賽道上，各國競爭異常激烈，除了多國將其提升為國家戰略外，一些國家甚至將其作為武器來打擊競爭對手，尤其是中美貿易戰最終還是傳導到了科技領域，給全球科技產業鏈的穩定性帶來了巨大沖擊。國內數字經濟在產業政策扶持、技術升級和需求牽引共同驅動下，增加值依然保持快速增長，在國民經濟中的滲透率較快提升，2019年數字經濟占國民經濟的比重達到36.2%，我們預計到2025年該比重有望超過50%。從趨勢上看，國內數字經濟發展將出現兩個方面的變化：一是發展的重點將從數字產業化轉向到產業數字化，更加重視融合應用；二是產業數字化的重心將從服務業逐步轉移到工業和建筑業，信息技術開始與傳統行業深度融合。

　　機遇：產業升級轉型迫切，工業和建筑業均蘊藏著巨大數字化潛力

　　三次產業中，服務業數字化水平最高，數字化業態也相對成熟，其中金融、醫療和電子商務等領域依然是數字化的主力，預計將延續平穩較快增長；工業和建筑業數字化水平較低，同發達國家相比差距大，數字化需求最為迫切。工業軟件作為工業信息化的核心工具和發展基礎，2021年甚至更長時期將迎來較快增長。由于當前國內工業軟件在很多領域都是空白，國家可能通過新型舉國體制等超常規手段予以扶持，預計相關領域國產化能力將明顯提升，研發設計軟件、嵌入式軟件等都有望取得突破。從工業產品的數字化看，智能汽車則是應用的典型，電動化、網聯化、自動駕駛化為第三方軟件廠商帶來入局契機，相關應用將快速落地，智能駕駛艙、ADAS等產品需求將保持旺盛增長。建筑業是數字化轉型最大的藍海之一，該行業雖然規模較大，但數字化水平較低。近年來，受到人口紅利消失等因素沖擊，行業成本持續上升，很多企業開始尋求數字化轉型，提高效率和效益，其中BIM（建筑信息模型）有望成為行業數字化中的重要抓手。

　　投資建議

　　我們預計，2021年，工業軟件很多卡脖子領域有望實現從零到一的跨越式發展，汽車智能座艙等解決方案需求依然旺盛；而作為“新基建”重點的工業互聯網產業，短期仍需要做好基礎建設、試點示范工作，中長期潛力巨大；數字建筑理念有望加速推廣，BIM等解決方案應用場景將更為廣泛。同時，數字產業化方面，我們預計基礎軟硬件國產化、網絡安全、云計算等領域，依然具備較強的增長潛力。2021年，我們繼續看好計算機行業發展，維持行業“強于大市”評級不變。建筑數字化、工業軟件及工業互聯網領域，強烈推薦廣聯達(行情002410,診股)，推薦用友網絡(行情600588,診股)、東方國信(行情300166,診股)；智能汽車板塊，強烈推薦國內智能駕駛艙龍頭企業中科創達(行情300496,診股)；數字產業化方面，推薦金山辦公(行情688111,診股)、深信服(行情300454,診股)和安恒信息(行情688023,診股)。

　　風險提示：1）政策支持力度不及預期。工業互聯網、工業軟件和智能汽車在國內處于起步階段，離不開政府政策的引導和扶持，如果后續政策落地不及預期，行業發展可能面臨困難。2）中美科技爭端有可能延續。我國工業軟件、關鍵基礎元器件等對西方國家依賴較為嚴重，中美之間的科技糾紛未必能徹底平息，相關企業尤其是應用開發企業可能將面臨著較大的供應鏈風險。3）企業或者政府支出不及預期。由于全球疫情蔓延，我國經濟增長壓力依然較大，企業資本支出或者政府財政支出可能依然謹慎，而我國計算機行業多以ToB或者ToG為主，受到的影響可能較大。