南航物流近日引入了普洛斯隱山資本、鐘鼎資本、國(guó)改雙百基金、君聯(lián)逸格、中國(guó)外運(yùn)(行情601598,診股)、中金啟辰和中金浦成等7家投資主體，并實(shí)施員工持股，共計(jì)增資約33.55億元。

　　四大航龍頭地位穩(wěn)固

　　北上廣三大機(jī)場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位繼續(xù)保持根據(jù)2019年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)完成貨郵運(yùn)輸量753萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.0%。中航、東航、南航、海航四家集團(tuán)的貨郵運(yùn)輸量共完成612.15萬(wàn)噸，占總量的81.3%；其他航空公司占總量的18.7%。2019年貨郵吞吐量1萬(wàn)噸以上的機(jī)場(chǎng)有59個(gè)，占總量的98.4%，其中北京、上海和廣州機(jī)場(chǎng)貨郵吞吐量占全部境內(nèi)機(jī)場(chǎng)貨郵吞吐量的46.5%。

　　當(dāng)前客機(jī)腹艙貨運(yùn)是我國(guó)航空貨運(yùn)首要方式，全貨機(jī)數(shù)量逐步提升根據(jù)中國(guó)民用航空局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年全貨機(jī)貨郵運(yùn)輸量占比為32%，全貨機(jī)貨郵周轉(zhuǎn)量占比為45%。其中，國(guó)際航線全貨機(jī)占比51%，客機(jī)腹艙占比49%；國(guó)內(nèi)航線全貨機(jī)占比18%，客機(jī)腹艙占比82%。截止2020年12月，中國(guó)內(nèi)地運(yùn)營(yíng)貨機(jī)的航空公司有13家，全貨機(jī)總數(shù)達(dá)到185架，比年初增加11架，其中順豐航空、郵政航空、國(guó)貨航分別擁有60、32、15架全貨機(jī)，位居前三。

　　混改構(gòu)建生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈

　　南航物流混改引入新資本，催化航空物流產(chǎn)業(yè)深化發(fā)展目前航空貨運(yùn)行業(yè)存在全貨機(jī)規(guī)模較少，常態(tài)載運(yùn)率低、行業(yè)增速較慢、盈利能力差、激勵(lì)機(jī)制不足等現(xiàn)象。通過(guò)航空貨運(yùn)混改，可以實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股，建立員工激勵(lì)機(jī)制，構(gòu)建航空物流生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。此次南航物流混改募集的資金，將重點(diǎn)投入到增加航空貨運(yùn)運(yùn)力、加強(qiáng)地面物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建完善的航空物流產(chǎn)業(yè)體系，從而實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)的航空承運(yùn)商向“配送網(wǎng)絡(luò)+卡車運(yùn)輸+物流倉(cāng)儲(chǔ)+機(jī)場(chǎng)貨站+航空貨機(jī)”的空地全供應(yīng)鏈服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。

　　2020年12月航空貨運(yùn)價(jià)格繼續(xù)反彈進(jìn)入冬季全球各國(guó)新冠疫情反復(fù)，國(guó)際航線復(fù)航率受制約，客機(jī)腹艙運(yùn)力短期恢復(fù)較難。據(jù)TAC航空貨運(yùn)價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，2020年12月24日，上海至北美航空貨運(yùn)價(jià)格為8.36美元/公斤，同比增長(zhǎng)155.5%，繼續(xù)呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。與此同時(shí)，考慮到疫苗落地的運(yùn)輸需求，航空貨運(yùn)需求仍有望大幅增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，航空貨運(yùn)業(yè)今年的全球收入仍可能增長(zhǎng)15%至1177億美元，航空貨運(yùn)維持高景氣度。

　　推薦積極參與航空貨運(yùn)混改，并逐步增強(qiáng)空運(yùn)服務(wù)穩(wěn)定性的國(guó)際物流服務(wù)商中國(guó)外運(yùn)（601598.SH）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航空貨運(yùn)價(jià)格大幅下降、航空貨運(yùn)需求不及預(yù)期、國(guó)外疫情再次蔓延產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。