重磅！新一輪醫保談判落地 三家上市公司抗癌藥入圍 曾有牛股因此暴漲170%！
2020年醫保談判結果出爐，包括三款被稱為抗癌神藥的PD-1藥品在內的119種藥品談判成功。
醫保談判是將藥品納入醫保目錄，此舉對相關藥品公司的核心價值在于“以價換量”，尤其是較為昂貴且市場容量大的抗癌藥PD-1，本次包括恒瑞醫藥(行情600276,診股)、百濟神州、君實生物(行情688180,診股)三家上市公司旗下產品納入醫保目錄。
納入醫保目錄，將顯著提振上市公司的業績，以2020年初開始納入醫保的信達生物旗下PD-1達伯舒為例，信達生物披露的信息顯示，達伯舒在2020年前三季度內的銷售額達15億元，同比增長超過100%！股價漲幅在納入醫保前的2019年僅為10%，2020年股價漲幅超過170%。
顯然，最新的談判結果也意味著，將結束信達生物在醫保目錄中的唯一PD-1提供商地位，這種預期或在今年第三季度就已發酵，上投摩根中國生物醫藥基金在第三季度內將信達生物從第一大重倉股降至第四大重倉股，基金經理期間減持信達生物約130萬股。
醫保談判成功率超七成
12月28日，國家醫療保障局、人力資源和社會保障部公布《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2020年）》，將于明年3月1日起正式實施。目錄內藥品總數2800種，其中西藥1426種，中成藥1374種。藥飲片未作調整，仍為892種，本次調整，共對162種藥品進行了談判，119種談判成功，其中包括96個獨家藥品，談判成功率高達73.46%。
本次醫保談判中的核心領域是抗癌創新藥PD-1，談判結果顯示，三款國產廣譜抗癌藥PD-1，包括君實生物的特瑞普利單抗、百濟神州的替雷利珠單抗，以及恒瑞醫藥的卡瑞利珠單抗均談判成功被納入醫保。
PD-1是一種腫瘤免疫治療的創新藥，被坊間贊為“抗癌神藥”，它的特點是不同于手術、放化療和靶向藥，它的作用對象不是殺死癌細胞，而是通過激活免疫細胞來消滅癌細胞。根據媒體報道，本次醫保談判成功的藥品平均降價50.64%。根據12月28日醫保談判結果出爐披露的信息，在醫保目錄中出現了擴容，其中國產PD-1單抗全部被納入了醫保目錄中。其分別為君實生物的特瑞普利單抗、百濟神州的替雷利珠單抗，以及恒瑞醫藥的卡瑞利珠單抗，但這三款藥品的具體降價幅度不明，根據此前的信息顯示，恒瑞的艾瑞卡年治療費用在談判前約為11.88萬元，若以降幅50%計算，納入醫保后，費用降至5萬左右的水平。
在中國獲批上市的PD-1還有其他三家外企醫藥公司，也參與本次醫保談判，但未能入選。根據此前媒體報道的信息，相關進口PD-1談判失敗的原因主要是企業價格預期與醫保局的預期不一樣，因為進口企業還要考慮國際價格的問題，但國內企業主要是考慮中國的價格和市場，談判價格可以承受。
藥品納入醫保目錄的醫保談判，對企業的核心價值是以價換量，但這也是一把雙刃劍。“納入醫保后，可以顯著提高藥品的銷售，提高市場份額。”深圳地區的一位基金公司人士認為，但最終也要看競爭力、降價幅度和成本等。
基金經理對PD1相關公司進入醫保目錄，以價換量總體充滿期待，國壽安保健康科學混合A基金在此前的一份報告中指出，看好醫藥板塊的結構性機會，包括創新藥的醫保談判加快、醫保支付標準有望推出并加快進口替代，以及是國家藥品審評改革持續推進，PD1等重磅創新藥加快上市。
去年11月28日午間，信達生物在港交所公告：集團與禮來公司共同開發的創新藥物達伯舒（信迪利單抗注射液）被列入新版國家醫保目錄乙類范圍；官方公告顯示，信迪利單抗是唯一成功列入國家醫保目錄的PD-1抑制劑。經過談判，信達生物的信迪利單抗（商品名：達伯舒），降價幅度達到64%，納入醫保目錄，單價降至2843元，綜合治療費用來看：進入醫保前，每年使用該藥需要花費近27萬元，進入醫保后，價格降至每年9.7萬元，如果加上醫保支付，患者自費部分每年不超過3.6萬元。
當時，信達生物與其他幾家藥品公司一起入圍了醫保談判，包括外資藥企默沙東、BMS和國產君實生物、信達生物四家入圍，最終只有信達生物一家在2019年底成功入局。
談判落地或是醫藥股布局良機
降價64%并納入醫保目錄，顯著刺激了信達生物相關藥品的銷量，增強了該公司的盈利能力。根據信達生物2020年披露的信息顯示，達伯舒在今年前三季度內的銷售額達15億元，同比增長超過100%！
值得關注的是，在納入醫保目錄前一年，即2019年內的信達生物股價漲幅不足11%，而自2020年1月開始納入醫保目錄后，信達生物股價在今年的漲幅高達177%，市值超過1000億港元。
不過，值得注意的是，此番恒瑞醫藥等三款國產廣譜抗癌藥PD-1納入醫保目錄，信達生物旗下的PD-1或將迎來強勢的競爭對手，從12月28日的股價表現看，信達生物早盤拉高出現尾盤出貨的跡象，顯示出有部分資金開始出貨。
信達生物的出貨跡象，或有公募基金的操作影響。券商中國記者注意到，根據上投摩根中國生物醫藥基金披露的信息顯示，信達生物在今年第二季度末為該基金的第一大重倉股，上投摩根中國生物醫藥基金持有信達生物股票數達330萬股，占基金資產凈值比例為7.77%。
但從第三季度開始，上投摩根中國生物醫藥基金開始大幅減持信達生物，將后者從第一大重倉股降至第四大重倉股，具體來說，基金經理期間減持了信達生物多達130萬股。
恒瑞醫藥旗下PD-1納入醫保目錄，意味著該公司相關藥品銷量存在放量的預期，并與信達生物展開競爭，在本次醫保談判落地前，恒瑞醫藥的股價上漲了約30%。
國盛證券認為，隨著12月份醫保談判的落地，政策引發的情緒演繹將逐步消化；繼續強調12月份是醫藥底部布局期，21年Q1有望迎來醫藥最甜蜜躁動期。上述機構強調，醫藥長達4個月的調整核心因素是醫藥高估值及高漲幅的釋放，而并非政策導致的基本面大變化，因此不改醫藥的長期走牛的大趨勢，政策已不是醫藥板塊的主要影響因素，但是要觀測偵測對部分細分領域的短期情緒影響。
國盛證券指出，未來政策越來越不是醫藥板塊的主要矛盾，市場已經有了學習效應，但仍要關注其對部分細分領域的擾動，因此出于順政策周期的考慮，判斷醫藥板塊下一階段的結構性機會將會進一步聚焦。