來源：中金公司(行情601995,診股)

　　我們認為電子行業下一個10年的周期正在開啟，中國企業將成為引領者：1）5G、AI驅動下一代終端&應用共同繁榮：從PC、NB到手機，電子行業呈現每10-15年一輪的周期，隨著5G、AI應用深化，我們相信超高清視頻、云ARVR、自動駕駛等應用逐步拉開序幕，驅動ARVR、智能汽車等為代表的下一代終端與應用的共同繁榮；2）產業升級+消費升級趨勢下，中國將成為下一個10年電子行業領跑者：從新基建、終端鋪設到5G、AI等應用，中國都走在世界前列，加上大量內需市場，以及年輕人品牌自信和對智能化的認同，中國將從跟隨者到引領者，引領下一個10年的電子產業發展。3）下一個10年，中國電子產業各環節都將迎來長足進步：中游智能制造優勢將進一步強化，并支撐ARVR、智能汽車等智能化新方向；下游品牌崛起+出海趨勢明確，并在AIoT、智能汽車等方向逐步成為領跑者；在品牌加持下，半導體、元器件等上游環節國產化將更為順利。

　　展望2021年，我們認為站在十年新周期的起點，2021可能類似2008-10年筆電回暖+智能手機進入爆發前夜，盈利、估值都有望進入擴張周期：1）手機等銷量回暖，驅動盈利改善及ARVR等創新動能，看好系統組裝/零部件龍頭，以及品牌崛起+出海趨勢；2）汽車電動化、智能化迅速推進，有望復制過去10年智能手機的輝煌；3）LED及元器件，受益于景氣上行與需求周期共振，看好LED龍頭及元器件龍頭。