MDI：需求繼續(xù)修復(fù)，高景氣有望延續(xù)。供給端，我們認(rèn)為近兩年MDI幾無新增產(chǎn)能，供給格局穩(wěn)固，擴產(chǎn)節(jié)奏放緩。需求端，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，地產(chǎn)、汽車銷售數(shù)據(jù)向好，同時海外出口持續(xù)表現(xiàn)較好，11月純/聚合MDI出口量分別為1.21/5.50萬噸，同比+36.58%/+7.97%。展望未來，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢不減，MDI需求修復(fù)確定性高，廠家價格同步性高，我們預(yù)計MDI景氣有望上行。

　　鈦白粉：供需向好+成本支撐，鈦白粉有望繼續(xù)漲價。我們預(yù)計2021年鈦白粉產(chǎn)能增速5%，產(chǎn)量增量相對有限；需求端，2020年1-11月我國鈦白粉出口同比增長23%，我們預(yù)計受益美國地產(chǎn)和汽車有望補庫存，出口有望繼續(xù)向好；同時受益國內(nèi)地產(chǎn)竣工和汽車產(chǎn)銷量增長，國內(nèi)鈦白粉需求有望穩(wěn)健增長。我們看好國內(nèi)鈦白粉供需向好，疊加成本端鈦精礦價格高位支撐，鈦白粉價格有望繼續(xù)上漲。

　　尼龍66：供給緊張，景氣度有望持續(xù)上行。供給方面，奧升德佛羅里達工廠出現(xiàn)不可抗力。需求方面，2020年11月PA66出口0.97萬噸，同比+57.6%；2020年12月庫存僅為3天，為近兩年最低。未來我們認(rèn)為隨著國外復(fù)產(chǎn)復(fù)工加速，紡織、汽車等產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行，需求持續(xù)旺盛，PA66價格有望繼續(xù)上行。

　　聚碳酸酯：價格有望企穩(wěn)，需求復(fù)蘇值得期待。未來隨著交通等領(lǐng)域?qū)p量化材料需求不斷提升，以及全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計2021年中國PC市場有望維持8%的高增長。同時國產(chǎn)替代空間大，看好有能力做出差異化產(chǎn)品的公司。

　　聚甲醛：需求復(fù)蘇推動價格上漲。受益于下游開工率回升，3Q20以來聚甲醛需求逐步復(fù)蘇推動價格不斷上漲，目前華東地區(qū)聚甲醛（M90）均價14,200元/噸，3Q20初以來累計上漲28%。受益于海外發(fā)達經(jīng)濟復(fù)蘇以及國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量增長，我們預(yù)計聚甲醛需求有望繼續(xù)回升，有望推動價格繼續(xù)上漲。

　　我們看好美國地產(chǎn)和汽車等制造業(yè)補庫存周期之下國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的化學(xué)品的投資機會，重點關(guān)注地產(chǎn)領(lǐng)域：MDI、鈦白粉；汽車領(lǐng)域：尼龍66、聚碳酸酯和聚甲醛。

　　風(fēng)險

　　海外經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期。

　　來源：中金公司(行情601995,診股)