股市牛市結(jié)束了嗎?2021年會是牛市還是熊市?
股市牛市結(jié)束了嗎?2021年會是牛市還是熊市? 下面帶投資者一起去看看吧。
巨豐金融研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱振鑫近日發(fā)表演講認(rèn)為:牛市還沒有結(jié)束,但是已經(jīng)到了很貴的危險位置。利率上調(diào)的時候,就要變的警惕。
下面是部分演講實錄:
牛市還沒有結(jié)束 但是已經(jīng)到了很貴的危險位置
我們的估值現(xiàn)在處于歷史90%的水位。對于核心資產(chǎn)來講,股價的確可能沒有天花板,但是它的估值一定是有天花板的。估值100倍的概念是,年化收益不到1%,你買了這個企業(yè)100年才能回本。短期的高估值是合理的,因為它是按照限期的利潤來計算。明年的利潤如果翻兩倍,你的估值就折一半,所以這種短期的高估值是可以,但是長期的高估值是不行的。
兩個結(jié)論:第一,牛市進(jìn)入到了一個非常危險、非常貴的位置,后面風(fēng)格會發(fā)生切換。第二牛市還沒有結(jié)束。
因為我們現(xiàn)在的上漲只是靠估值,還有一個動力沒有發(fā)揮作用,就是業(yè)績。哪怕牛市進(jìn)入到了后期,不管你的市場逆風(fēng)還是順風(fēng),業(yè)績上漲肯定會推動股價的上漲。中國鐵建給到3到5倍的估值,它的業(yè)績增長40%,股價也要漲30%-40%。就這么簡單的一個邏輯。
從歷史經(jīng)驗來看,只要流動性不變,牛市不會馬上結(jié)束,但是它會發(fā)生風(fēng)格的切換,從高估值板塊向低估值板塊轉(zhuǎn)換,資金流向估值低個股的主要原因就是業(yè)績好。
牛市進(jìn)入第二階段,必然會發(fā)生一個分化。牛市前期靠流動性驅(qū)動,牛市后期靠業(yè)績驅(qū)動。
2021年以來,我們的指數(shù)雖然漲了不少,但是有67%的股票是下跌的。大家說很驚訝,怎么會發(fā)生這么大的分化,其實這很正常。因為現(xiàn)在驅(qū)動這些股票上漲的不是流動性,不是估值,是業(yè)績。業(yè)績當(dāng)然是大家有各自的區(qū)別,不可能說茅臺的業(yè)績和酒鬼酒的業(yè)績是一樣的。這是牛市后期必然發(fā)生的一個變化。
利率上調(diào)的時候 就要變的警惕
觀察流動性的指標(biāo)最主要的就是逆回購利率和MLF利率,進(jìn)而傳導(dǎo)到LPR利率。現(xiàn)在最領(lǐng)先的逆回購利率還是2.2%,已經(jīng)連續(xù)保持了9個月。
那么接下來如果說利率往上調(diào)的時候,你就要非常警惕。當(dāng)然如果你是非常高風(fēng)險偏好的投資者,剛才講了加息的時候,牛市也不會馬上結(jié)束,2017年1月份加息,到了2017年四季度牛市才算結(jié)束,甚至到最后的時候消費股和金融股還又拉了一波。
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