2月9日，愛美客(300896.SZ)高開高走，盤中一度漲停，截至收盤，漲20.00%，報1088.4元/股，總市值達1308億元。

　　至此，愛美客股價突破1000元大關，成為A股市場繼貴州茅臺、石頭科技之后，第三只股價在千元以上的個股。其總市值也超越石頭科技成為A股第二高價股，創(chuàng)始人身家更是水漲船高，一舉突破了400億大關。

　　事實上，自2020年9月28日上市以來，愛美客的股價就一路狂飆突進，現(xiàn)價較IPO價格118.27元已累計漲逾812%，被稱為“女人的茅臺”。其今日大漲，直接原因系公司剛剛披露的財報，以及宣布大手筆分紅與送轉(zhuǎn)。

　　但2月9日收盤不久，深交所即對愛美客下發(fā)關注函，要求其說明制定此次利潤分配預案的主要考慮、確定依據(jù)及其合理性，與公司業(yè)績成長是否匹配等。

　　01、股價4個月漲8倍，毛利率碾壓茅臺

　　愛美客2月8日晚間披露的2020年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元，同比增長27.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.40億元，同比增長43.93%;基本每股收益4.51元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利35元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.26億元，同比增長37.44%。

　　愛美客于去年9月28日上市，發(fā)行價為118.27元，成為繼華熙生物、昊海生科之后第三只醫(yī)美股。其上市以來，股價即一路走高，今日最高價達1088元，半年不到已漲超8倍。

　　股價表現(xiàn)如此勇猛，愛美客到底什么來頭?

　　天眼查APP顯示，愛美客主要從事生物醫(yī)用材料，即玻尿酸的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公開資料顯示，公司99%以上營收都來自核心產(chǎn)品逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體、逸美一加一和愛美飛等。

　　報告期內(nèi)，愛美客每年80%以上的營收都來自愛芙萊與嗨體兩種產(chǎn)品。公司表示，嗨體是唯一經(jīng)國家藥監(jiān)局批準的針對頸部皺紋改善的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品，因此2017年上市后，營收占比迅速擴大，兩年時間，僅嗨體產(chǎn)品帶來的營收就從3412.69萬增加到了2.43億。

　　趁著新品推出的紅利期，2017年-2019年愛美客分別實現(xiàn)營收2.22億、3.21億和5.58億，歸母凈利潤8219.35萬、1.23億和3.06億，年均復合增長率達到58.54%和93.17%。

　　在愛美客的產(chǎn)品體系中，不論是定位高端的寶尼達，還是價格更為親民的愛芙萊、嗨體等產(chǎn)品，全線毛利率均能達到90%以上，以至于2019年公司綜合毛利率高達92%。

　　雖說玻尿酸行業(yè)暴利已經(jīng)是眾所周知的事，但相比先一步上市的華熙生物、昊海生科，愛美客的毛利率水平依然略高一籌。

　　一方面作為原料供應商之一的華熙生物，產(chǎn)品還包括毛利率相對較低的原料業(yè)務，而昊海生科在玻尿酸產(chǎn)品之外的部分板塊毛利率也不高，因此均衡之下，99%營收都來自玻尿酸產(chǎn)品的愛美客自然綜合毛利率更高一些。

　　值得一提的是，不管是單位價格352.61元的嗨體還是單位價格2547.49元的高端產(chǎn)品寶尼達，愛美客的單位成本統(tǒng)統(tǒng)控制在45元以內(nèi)，最低甚至只有24.72元，反觀觸達消費者的售價，萬元以上都是正常情況。

　　并且從近年趨勢看來，由于制造費用和人工費用相對固定，在產(chǎn)品需求量不斷增加的情況下，規(guī)模效應讓愛美客產(chǎn)品的單位成本更是連續(xù)下降，同時，綜合毛利率也連年遞增。

　　如此高的毛利水平堪比茅臺。數(shù)據(jù)顯示，2019年，貴州茅臺旗下茅臺酒、其他系列酒，分別貢獻營業(yè)收入約為758.02億和95.42億元，增幅各在15.75%和18.14%左右，毛利率各為93.78%和72.2%，且都在提升之中。