新手長線如何投資?

　　首先有個假設的前提，就是買入的股票是績優成長股。

　　長線投資者買入股票不外乎兩個時機，一是牛市階段，也就是價格估值相對較高的時期內;一是熊市階段，就是價格估值相對較低的時間內。

　　最好的符合教科書式的買入，當然是在估值低的時候買入，因此這個假設不需要討論，那就是買入。但是這樣的機會可遇不可求。因為市場不會等你有了現金流的時候，也正好調整到這個位置。那么在第二種情況下，尤其是對于巴菲特這樣隨時有大量現金流的投資者，他們會用時間的代價去等待以換取一個足夠的安全邊際嗎?

　　這是一個很有趣的話題。怎樣判斷股票是否值得買入，必然涉及增長率與估值溢價的對應關系?說到底是怎么估值的問題。以我愚笨的腦袋沒辦法計算出一個定量的公式，或許誰也不能，因為這個公式如果有并且被你發現了，你將擁有全部的財富。這可能也是投資大師們稱股票為藝術而非數學的原因。估值是個兩難的選擇，行業不同、公司不同、對未來預期不同、所處牛熊周期不同、所處地域不同，所有的復雜因素在一起構成的復雜函數也許只有上帝才知道答案。我閱讀了一些有關巴菲特同志的書，但是不知道他是用什么樣的標準來確定這個安全邊際的。(最好的安全邊際是跌破凈資產，但是巴菲特自己都承認當初買了伯克希爾紡織廠是失敗的案例，香煙屁股不好吃。)難道他從不估值?這個無法猜測，但是合理的猜測是：在巴菲特的長期持有體系中，成長的重要性可能要遠遠高于安全邊際因素。

　　因此我能思考到的最好做法是無論牛熊，持續的買入。這種方法很難得到一個最優的獲利，但是長期來看起碼會有一個次優的結果。

　　上面的文章里，得出了一個模糊的結論：在長線投資者的購買策略中，對成長股進行隨機購買(這里不是選股的隨機，而是選好股后，選時的隨機)或許是一個次優的策略。

　　為了證明這一結論不至于錯的太過離譜，繼續閱讀了《巴菲特怎樣選擇成長股》(蒂莫西。韋克著，中國財政經濟出版社出版)，書中第66頁原文摘抄如下：

　　“無論你要購買高增長的科技股，還是低價格收入比的股票，抑或把資金投向其他股票，歷史經驗都表明“低買”是最佳選擇。假定投資者自1970年起每年年初向道。瓊斯工業指數中的公司投資5000美元，到1999年末，這些投資將成長為112萬美元，相當于每年9%的利息率。如果投資者恰恰在每年股價的最高點進行投資，或許最終收入仍將是這一數字，這是因為經驗表明，每年的年末前后，股價往往會達到其當年最高點。

　　然而如果投資者決定將這每年5000美元在當年股價的最低點進行投資，那么到1999年末，他將最終獲得150萬美元的收入，比前者多出34%，這種現象在更長的時期內將會出現更大的區別。將資金在每年的最低點投入股市，這將最終增加投資者的收益。表4.1顯示了這一結果。