霧化設(shè)備占比提高疊加規(guī)模優(yōu)勢凸顯，盈利能力有望繼續(xù)向上。受益于行業(yè)趨勢，企業(yè)陶瓷霧化設(shè)備業(yè)務的營收占比逐步提升，從2018年的12.1%提升至2019年的47.2%，毛利率為50.5%，是企業(yè)目前第一大業(yè)務，同時也是毛利率最高的業(yè)務，受益于需求向好，霧化設(shè)備收入占比提升推動公司盈利向上。成本端原材料價格也穩(wěn)中有降，同時公司期間費用率整體呈現(xiàn)下降趨勢，在自動化生產(chǎn)和規(guī)模化優(yōu)勢下，未來成本有望得到進一步控制，盈利能力有望繼續(xù)向上。

　　投資建議：預計公司20-22年歸母凈利潤分別為37.95/65.16/100.66億元人民幣，同比增速分別為74.6%/71.7%/54.5%，對應EPS分別為0.66/1.13/1.75元人民幣，維持“買入”評級。

　　風險提示：行業(yè)競爭加劇、政策風險變動、疫情反復風險。