●長(zhǎng)江商報(bào)記者金慧

　　總市值1145億元的蘋果耳機(jī)代工廠歌爾股份(行情002241,診股)（002241.SZ），1個(gè)半月股價(jià)跌幅超25%。

　　期間，1月27日，歌爾股份披露更換公司財(cái)務(wù)總監(jiān)與審計(jì)負(fù)責(zé)人，在公司2020年年報(bào)編寫(xiě)之際，同時(shí)換掉兩位負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的關(guān)鍵人物，引起外界對(duì)其財(cái)務(wù)真實(shí)性的質(zhì)疑。

　　2月9日-2月19日，歌爾股份連續(xù)發(fā)布多次回購(gòu)計(jì)劃。截至2021年2月19日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份4226.99萬(wàn)股，耗資13.83億元。

　　值得注意的是，2020年前三季度公司存貨期末數(shù)為122.6億元，比年初數(shù)增長(zhǎng)131.52%。同時(shí)，應(yīng)付賬款激增，僅2020年前三季度該數(shù)據(jù)就比2019年全年激增近一倍。

　　此外，2020年三季度，公司有息負(fù)債105.77億元，同比51.12%。

　　1月內(nèi)股價(jià)跌幅超32%

　　歌爾股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品包括智能耳機(jī)、VR/AR、智能穿戴和智能音箱等。公司是蘋果AirPods耳機(jī)組裝廠商之一。

　　自1月14日至2月9日，19個(gè)交易日內(nèi)歌爾股份股價(jià)從最高44.5元跌至30.23元，跌幅達(dá)32.07%，市值蒸發(fā)478億元。

　　值得注意的是，1月27日，歌爾股份披露更換公司財(cái)務(wù)總監(jiān)與審計(jì)負(fù)責(zé)人，在公司2020年年報(bào)編寫(xiě)之際，同時(shí)換掉兩位負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的關(guān)鍵人物，引起外界對(duì)其財(cái)務(wù)真實(shí)性的質(zhì)疑。

　　2月8日，歌爾股份在互動(dòng)易表示，公司2020年業(yè)績(jī)快報(bào)已披露，營(yíng)收和盈利均實(shí)現(xiàn)大幅成長(zhǎng)，公司股票回購(gòu)計(jì)劃也在進(jìn)行中，公司將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)保持關(guān)注，并適時(shí)考慮相關(guān)措施。

　　2月9日晚間，歌爾股份緊急發(fā)布公告，調(diào)整此前披露的股份回購(gòu)計(jì)劃，將回購(gòu)資金總額由5億元-10億元調(diào)整為10億元-20億元，其余條款維持不變。

　　2月19日，公司公告稱，截至2021年2月19日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份4226.99萬(wàn)股，占公司目前總股本的比例為1.26%，最高成交價(jià)為34.60元/股，最低成交價(jià)為30.94元/股，支付金額13.83億元（不含交易費(fèi)用）。

　　百億存貨壓頂應(yīng)付賬款激增一倍

　　2020年三季報(bào)顯示，公司在2020年前三季度實(shí)現(xiàn)收入為347.3億元，同比增43.90%。同期，公司存貨期末數(shù)為122.6億元，比年初數(shù)增長(zhǎng)131.52%，遠(yuǎn)超當(dāng)期營(yíng)收增幅，對(duì)此歌爾股份解釋主要原因是公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，存貨儲(chǔ)備增加，其中部分存貨預(yù)計(jì)將在第四季度銷售。

　　不過(guò)，對(duì)此解釋投資者并不滿意。歌爾股份隨后補(bǔ)充說(shuō)明，公司所處消費(fèi)電子行業(yè)具有明顯季節(jié)屬性，每年三、四季度是銷售旺季。公司發(fā)給客戶貨物很多尚在運(yùn)輸途中。此外，很多手機(jī)廠商將原本9月發(fā)新機(jī)，推遲到10月才發(fā)布，導(dǎo)致歌爾股份三季度存貨偏高。

　　存貨激增外，應(yīng)付賬款也激增。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年前三季度其應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款分別為38.79億元、49.06億元、56.15億元、96.75億元、184.2億元。僅2020年前三季度該數(shù)據(jù)就比2019年全年激增近一倍。

　　同時(shí)，公司現(xiàn)金流也趨緊。2016年-2020年前三季度，公司存貨與應(yīng)收款兩項(xiàng)長(zhǎng)期占據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)70%以上，其中2020年前三季度該項(xiàng)數(shù)值占比達(dá)78.2%。同期，貨幣資金占比卻越來(lái)越低，2020年前三季度這一數(shù)值為17.7%。截至2020年前三季度末賬面貨幣資金僅有52.8億元。

　　公司有息負(fù)債也在大幅增長(zhǎng)。2017年-2020年前三季度，歌爾股份有息負(fù)債分別為56.81億元、74.81億元、69.99億元、105.77億元，同比變動(dòng)-20.09%、31.68%、-6.44%、51.12%。有息負(fù)債突增給公司償債能力帶來(lái)挑戰(zhàn)。2017-2020年前三季度，歌爾股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為43.86%、48.93%、53.46%、64.13%。