中信證券：目前中國羽絨服市場主要包含四類玩家：

　　1）以加拿大鵝、Moncler為代表的海外高端羽絨品牌占據(jù)高價位地帶，打開了羽絨服消費的市場空間。

　　2）以Adidas、NIKE、安踏、李寧為代表的休閑運動品牌的羽絨服產品，通過冬季戶外運動等角度切入羽絨服市場，拓寬其冬季運動產品品類。

　　3）以優(yōu)衣庫、Zara、HM、海瀾之家等為代表的“四季化”快時尚品牌以簡約設計滿足消費者時尚與功能雙需求，進入羽絨服市場。

　　4）以波司登等本土品牌為代表的專業(yè)羽絨服公司，在行業(yè)經(jīng)歷外來進入者的沖擊后，本土公司啟動轉型。由于羽絨服具有強功能性屬性，天然存在一定的技術壁壘。同時羽絨服御寒需求明確，消費較低頻，一旦成熟品牌在消費者心智中扎根后，將具有很強的品牌護城河，在整個行業(yè)實現(xiàn)較高的市占率。

　　海外高端品牌成功經(jīng)驗：產品、渠道、營銷三維度發(fā)力。

　　Moncler與加拿大鵝2019財年實現(xiàn)收入18.2/6.82億美元，過去5年年復合增速達17%/35%。兩大海外高端品牌成長路徑雖不相同，仍有許多異曲同工之處：

　　1）產品端：注重優(yōu)化生產供應鏈以保障產品品質，確保防寒功能性。同時，MONCLER在時尚度上不斷提升，躋身世界潮流前沿。

　　2）渠道端：注重直營零售布局，不斷優(yōu)化門店選址和門店時尚形象及體驗感，同時格外重視亞洲等成長潛力突出的新興市場。

　　3）品牌營銷端：以品牌歷史積淀為基礎，通過時裝周、名人效應等方式加大品牌曝光，通過科考隊、登山隊等合作提升品牌專業(yè)形象，進而保持品牌格調。