科技戰(zhàn)略支撐，迎來新一輪科技長牛周期

　　近期市場大跌，投資者情緒短期大幅下降，但基于目前的經(jīng)濟、政策和大類資產(chǎn)：貨幣政策方面暫時沒有系統(tǒng)性收緊信號，流動性大拐點還未到來；我國宏觀經(jīng)濟處于復(fù)蘇態(tài)勢，宏觀政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，A股市場不具備大幅持續(xù)下跌的條件。傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動能減弱，產(chǎn)業(yè)升級迫切，芯片、光刻機等卡脖子環(huán)節(jié)亟待突破。產(chǎn)業(yè)政策密集出臺帶動科技創(chuàng)新發(fā)展，科學(xué)技術(shù)進入新一輪科技發(fā)展周期。科創(chuàng)板成立完善資本市場，經(jīng)濟、政策、技術(shù)、市場四大因素都有不同程度的利好科技股發(fā)展，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的革新?lián)Q代，目前科技股仍處牛市階段。

　　我們認為2021年需要提防高估值下跌風(fēng)險，但是從長期來看，科技龍頭公司的長牛趨勢沒有結(jié)束

　　建議自上而下和自下而上結(jié)合，掘金競爭優(yōu)勢強、行業(yè)景氣度較好，業(yè)績確定性較強，且估值不算太極端的優(yōu)質(zhì)科技公司。更具體地，我們看好互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)領(lǐng)域，半導(dǎo)體、云計算、互聯(lián)網(wǎng)、消費電子等細分領(lǐng)域的科技龍頭。

　　云廠商資本開支維持高位，需求供給齊發(fā)力

　　云計算已成為互聯(lián)網(wǎng)主流信息服務(wù)模式，過去十年發(fā)展突飛猛進。需求側(cè)方面，2020年海外云廠商資本開支指引持續(xù)好轉(zhuǎn)，對于數(shù)據(jù)中心光模塊需求不斷提高。中國數(shù)據(jù)中心增速高于全球，市場未來五年持續(xù)擴容。數(shù)據(jù)中心架構(gòu)變化仍在進行，扁平交換結(jié)構(gòu)衍生海量光模塊需求。供給側(cè)方面，中國公司產(chǎn)品線全面，以中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)為例，擁有多速率全品類光模塊產(chǎn)品。光模塊市場格局較為分散，中國廠商崛起趨勢明顯，但仍缺少關(guān)鍵芯片能力。

　　電子行業(yè)景氣度攀升，估值回落利潤牽引

　　2020年末周期與科技形成蹺蹺板效應(yīng)以來，電子行業(yè)整體估值水平調(diào)整至十年均值附近，市場表現(xiàn)由估值擴張轉(zhuǎn)為盈利牽引。隨著國外疫情防控迎來曙光，細分領(lǐng)域5G終端及汽車電動化將持續(xù)推動電子元器件的量價齊升，半導(dǎo)體、面板短缺行情延續(xù)。科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級仍將為兩會及十四五規(guī)劃的重點內(nèi)容，政策支持下我國電子產(chǎn)業(yè)中長期成長空間廣闊。

　　互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟加速融合打造未來主要趨勢

　　各級政府在部署“十四五”時期及2021年重點工作任務(wù)時，科技創(chuàng)新以及打造數(shù)字經(jīng)濟成為大部分省市的工作重點。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通過將新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合，圍繞制造體系的四大層次與四大要素，實現(xiàn)人、機、物的全面互聯(lián)。以行車安全為中心的智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)與智慧交通緊密相連，順周期下迎來高成長期，兩者融合發(fā)展是未來主要趨勢。

　　投資建議

　　戰(zhàn)略性看好互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)半導(dǎo)體、云計算、互聯(lián)網(wǎng)、消費電子等細分領(lǐng)域的科技龍頭。

　　風(fēng)險提示

　　1、熱門賽道短期過熱，投資邏輯和業(yè)績被證偽；2、云計算發(fā)展不及預(yù)期；3、云廠商資本開支不及預(yù)期；4、光模塊發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；5、供需錯配格局的延續(xù)，上游半導(dǎo)體供需趨緊仍將持續(xù)。

　　來源：中國銀河(行情601881,診股)證券