華金證券發布研究報告稱，預測中興通訊2021-2022年凈利潤58.9億元、73.2億元，對應PE分別為22.1/17.8x，維持公司“買入-B”評級。華金證券指出，公司具備完整的5G端到端解決方案的能力，在無線、核心網、承載、芯片、終端和行業應用等方面已做好全面商用準備。

　　華金證券主要觀點如下：

　　事件：公司發布20年年報，2020年公司實現營業總收入1014億元、同比增長11.81%，歸母凈利潤42.6億元，同比下降17.25%，扣非后歸母凈利潤10.35億元、同比增長113.66%。其中20Q4營業總收入273.2億元，同比增長3.12%。

　　1.國內運營商、政企業務收入增長穩健，但毛利率下滑及占比提升，全年毛利率同比下降。分地區看，國內業務實現營收入680.51億元，同比16.9%，毛利率28.86%，同比下降11pct；國際業務實現營業收入334億元，同比增加15.8%，毛利率38.45%，同比提升約4.9pct。分業務看，2020年運營商網絡實現營業收入740.2億元，同比增長11.16%，主要是由于5G無線產品、承載產品、核心網產品等拉動；政企業務實現營業收入112.7億元，同比增長23.13%，主要系承載產品、國內服務器等增長；消費者業務實現營業收入161億，同比增長7.75%，主要系手機產品、國際家庭終端增長拉動。毛利率方面，公司20年整體毛利率為31.6%，同比下降5.56pct，主要是由于運營商網絡毛利率較上年同期下降所致。其中，公司運營商業務毛利率33.8%，同比下降8.8pct.。消費者業務毛利率23.6%，同比提升5.68pct，政企業務毛利率28.27%，同比下降0.34pct。運營商網絡毛利率下降主要是由于國內低毛利率產品收入占比上升所致。