全國(guó)碳市場(chǎng)6月底前將啟動(dòng)上線交易，目前明確納入首批碳交易范圍的有2200多家發(fā)電企業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模或超千億。華泰證券(行情601688,診股)表示，全國(guó)碳權(quán)交易正式落地，增厚新能源發(fā)電利潤(rùn)，火電企業(yè)則不必過度悲觀。華泰證券預(yù)計(jì)，“十四五”新能源消納仍將面臨挑戰(zhàn)，火電靈活性改造與輔助服務(wù)在未來(lái)五年仍是電力系統(tǒng)平衡的壓艙石。優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)將體現(xiàn)出稀缺性；水電行穩(wěn)致遠(yuǎn)，碳交易影響相對(duì)中性機(jī)組折舊下行有望帶動(dòng)利潤(rùn)增厚；新能源發(fā)電格局未定，電力央企與新能源發(fā)電民企仍處于差異化競(jìng)爭(zhēng)階段。

　　近期電力板塊出現(xiàn)明顯異動(dòng)，資金關(guān)注度大幅上升。對(duì)于板塊機(jī)會(huì)，財(cái)信證券分析師何晨建議，分電源類型布局電力板塊，其中水電板塊整體股息率高，配置價(jià)值突出，建議關(guān)注水電龍頭長(zhǎng)江電力(行情600900,診股)和低估值的華能水電(行情600025,診股)；火電板塊的市凈率估值持續(xù)走低且位于歷史低位，但估值被壓制已成為常態(tài)，建議關(guān)注華能國(guó)際(行情600011,診股)；新能源發(fā)電板塊受益碳達(dá)峰、碳中和，部分企業(yè)上修“十四五”發(fā)展目標(biāo)，板塊繼續(xù)維持高景氣度，建議關(guān)注吉電股份(行情000875,診股)、太陽(yáng)能(行情000591,診股)、中國(guó)核電(行情601985,診股)、福能股份(行情600483,診股)等。

　　長(zhǎng)江電力（600900） A股核心資產(chǎn)

　　公司是A股市值最大的電力上市公司，也是全球水力發(fā)電量最大的公司。2016年收購(gòu)溪向電站后，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量常年維持在350-400億，是典型的“現(xiàn)金奶牛”，凈資產(chǎn)收益率始終保持在15%左右，是A股核心資產(chǎn)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定疊加高分紅，類債券防御屬性明顯。公司約95%所發(fā)電能通過與電網(wǎng)簽訂的購(gòu)售電合同進(jìn)行消納，其余電量主要通過市場(chǎng)化交易消納，隨著電力市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，公司有望從中獲益。東北證券(行情000686,診股)指出，在“碳中和”目標(biāo)推動(dòng)下，水電作為技術(shù)最成熟、發(fā)電量最大、發(fā)電成本最低、調(diào)峰能力最強(qiáng)、利用小時(shí)數(shù)最高、廠用電率最低的清潔能源有望迎來(lái)新一輪發(fā)展高峰。然而優(yōu)質(zhì)水電資源的稀缺性與不可復(fù)制性決定了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，基本形成了以長(zhǎng)江電力為龍頭的行業(yè)頭部格局。

　　華能水電（600025） 業(yè)績(jī)將顯著改善

　　公司水電裝機(jī)達(dá)到 2294.88 萬(wàn)千瓦，是目前國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模第二的流域水電公司，也是瀾滄江-湄公河次區(qū)域最大的水力發(fā)電企業(yè)。長(zhǎng)江證券(行情000783,診股)指出，近年云南省大力發(fā)展水電鋁、水電硅產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)用電需求提升。相對(duì)巨大的用電需求增量而言，依靠烏、白枯水期100億千瓦時(shí)的留存電量以及棄水改善、新增風(fēng)光的增量有限，預(yù)計(jì)省內(nèi)電力供需將持續(xù)改善。在高市場(chǎng)電占比的背景下，省內(nèi)電力供需改善有利于公司省內(nèi)消納的電量?jī)r(jià)格提升。此外，省內(nèi)供給過剩問題的好轉(zhuǎn)，也將使得云南在跨省電力輸送協(xié)商中獲得更多話語(yǔ)權(quán)，將對(duì)網(wǎng)對(duì)網(wǎng)送電電價(jià)形成一定支撐。供需環(huán)境的改善將對(duì)公司電價(jià)帶來(lái)一定支撐，且隨著債務(wù)償還和機(jī)組折舊到期，公司成本費(fèi)用有望持續(xù)下降，業(yè)績(jī)表現(xiàn)將有顯著改善，并將成為帶動(dòng)行情向上的重要推力。

　　吉電股份（000875） 成長(zhǎng)具高度確定性

　　公司是國(guó)家電投在東北區(qū)域唯一的電力平臺(tái)。2012年以來(lái)公司實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，在全國(guó)范圍加碼新能源布局，當(dāng)前在運(yùn)583萬(wàn)千瓦已經(jīng)占到公司總裝機(jī)的64%。風(fēng)電、光伏發(fā)電成功取代火電成公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源。我們認(rèn)為公司具備可持續(xù)的項(xiàng)目開發(fā)及運(yùn)營(yíng)能力、低融資成本以及集團(tuán)支持。“十四五期間”，我們預(yù)計(jì)新能源新增規(guī)模或在1000-1500萬(wàn)千瓦，成長(zhǎng)具備高度確定性。中金公司(行情601995,診股)指出，未來(lái)公司計(jì)劃向電力“服務(wù)商”轉(zhuǎn)變，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找增值服務(wù)，提供多能互補(bǔ)業(yè)務(wù)。此外，公司在2020年底與集團(tuán)旗下氫能科技發(fā)展簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開拓氫能市場(chǎng)，與白城市能源局簽訂風(fēng)能制氫一體化項(xiàng)目，全產(chǎn)業(yè)鏈參與氫能產(chǎn)業(yè)的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，打造集團(tuán)內(nèi)部新能源、儲(chǔ)能、氫能開發(fā)的獨(dú)角獸企業(yè)。

　　太陽(yáng)能（000591） 光伏運(yùn)營(yíng)龍頭

　　公司主要從事光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、太陽(yáng)能電池組件生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，其中光伏電站投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比接近75%。近年來(lái)公司光伏裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)，主要以電站收購(gòu)為主。截至2020年6月底，公司光伏發(fā)電機(jī)組并網(wǎng)裝機(jī)容量401萬(wàn)千瓦，占全國(guó)光伏發(fā)電總裝機(jī)容量的1.8%，在光伏發(fā)電行業(yè)上市公司中排名第二，在全國(guó)光伏發(fā)電市場(chǎng)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位。國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券指出，我國(guó)提出力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到碳排放峰值、努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，預(yù)計(jì)光伏發(fā)電將成為主要推動(dòng)力。公司作為行業(yè)龍頭，利用與地方政府建立的良好合作關(guān)系，在光資源較好、上網(wǎng)條件好、政策條件好的地區(qū)已累計(jì)鎖定了約12吉瓦的優(yōu)質(zhì)自建太陽(yáng)能光伏發(fā)電的項(xiàng)目和收購(gòu)項(xiàng)目規(guī)模，充足的儲(chǔ)備項(xiàng)目為公司未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保證。

　　中國(guó)核電（601985） 雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展

　　公司完成對(duì)控股股東中核集團(tuán)旗下新能源平臺(tái)匯能公司的收購(gòu)，新增約150、50萬(wàn)千瓦在運(yùn)、在建風(fēng)光裝機(jī)。集團(tuán)出具避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾函，明確公司作為集團(tuán)內(nèi)新能源唯一平臺(tái)地位。公司自2018年以來(lái)通過收購(gòu)和自建迅速擴(kuò)張其新能源裝機(jī)規(guī)模，2020年再次提速，包括匯能并表在內(nèi)合計(jì)新增423萬(wàn)千瓦。截至目前已公布的數(shù)據(jù)，公司風(fēng)電及光伏裝機(jī)規(guī)模暫列A股電力行業(yè)第4，已培育出核電主業(yè)外的第二個(gè)核心業(yè)務(wù)。平安證券指出，國(guó)內(nèi)純核電運(yùn)營(yíng)上市公司僅有兩家，行業(yè)具有極高的技術(shù)壁壘、專業(yè)要求、政策管制屬性，短期內(nèi)新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大量進(jìn)入的概率較低，行業(yè)格局穩(wěn)定。公司核電主業(yè)穩(wěn)妥推進(jìn)，投產(chǎn)大年助推業(yè)績(jī)?cè)偕吓_(tái)階；新能源板塊奮起直追，體量迅速進(jìn)入行業(yè)前列，“單核”升級(jí)為“雙核”。

　　福能股份（600483） 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力足

　　公司裝機(jī)以熱電聯(lián)產(chǎn)、燃煤純凝和燃?xì)獍l(fā)電為主，三類化石機(jī)組2019年裝機(jī)總計(jì)408.41萬(wàn)kw，占比82.52%，可為公司提供穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流；風(fēng)電尤其是海上風(fēng)電裝機(jī)發(fā)展迅速，2019年風(fēng)電裝機(jī)85萬(wàn)kw，占比17%，可為公司提供持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。財(cái)信證券指出，公司風(fēng)電板塊的毛利率高達(dá)64.08%，遠(yuǎn)超公司燃煤發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電和光伏項(xiàng)目的毛利率。公司目前的石城、平海灣和長(zhǎng)樂外灘項(xiàng)目均在按計(jì)劃施工，預(yù)計(jì)2021年底并網(wǎng)，且石城和平海灣項(xiàng)目的實(shí)際利用小時(shí)可能遠(yuǎn)超項(xiàng)目可研報(bào)告披露的利用小時(shí)，投產(chǎn)后有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。此外，公司擁有約200萬(wàn)kw的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，可在“十四五”期間為公司提供持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。