民航

　　站在當(dāng)下，民航業(yè)受疫情影響最嚴(yán)重的時(shí)期已過(guò)去，航空公司業(yè)績(jī)改善預(yù)期高。目前三大航的市凈率為1.5-1.6倍，處于歷史相對(duì)低位。

　　旅游

　　疫情影響逐步結(jié)束，國(guó)內(nèi)旅游預(yù)計(jì)將恢復(fù)常態(tài)，隨著清明、五一旅游旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。

　　隨著民眾出游熱情逐漸走高，旅游產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始持續(xù)復(fù)蘇，這一點(diǎn)從近期機(jī)票、酒店預(yù)定信息便可驗(yàn)證。分析人士指出，受疫情沖擊，2020年旅游產(chǎn)業(yè)鏈熱度明顯下滑，隨著疫情的好轉(zhuǎn)以及政策放寬，預(yù)計(jì)接下來(lái)小長(zhǎng)假爆發(fā)出的旅游熱情將推動(dòng)行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，建議投資者提前逢低布局民航、旅游酒店等相關(guān)受益行業(yè)。

　　A

　　民航

　　最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去

　　隨著新政發(fā)布后出行熱情的走高，以及清明小長(zhǎng)假、五一長(zhǎng)假的臨近，機(jī)票預(yù)定量開(kāi)始大幅走過(guò)，民航業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好。

　　數(shù)據(jù)顯示，民航客運(yùn)量整體呈現(xiàn)“前低后高”，節(jié)后出現(xiàn)“強(qiáng)勁反彈”的特點(diǎn)，從2月26日元宵節(jié)開(kāi)始，旅客運(yùn)輸量逐漸接近2019年同期水平，客運(yùn)量恢復(fù)至日均120萬(wàn)人次以上，即春節(jié)后期，客流受限減少，旅客運(yùn)輸量逐步恢復(fù)；客座率方面，平均客座率為64.2%，較2020年春運(yùn)同期增長(zhǎng)4.59%。

　　安信證券分析師明興指出，受到低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)人員進(jìn)返京無(wú)需核酸檢測(cè)陰性證明新政公布影響，旅客出行熱情高漲。某平臺(tái)大數(shù)據(jù)顯示，自通知發(fā)布后，北京進(jìn)出港航班熱度與前一時(shí)段相比迅速攀升，北京始發(fā)航線瞬時(shí)搜索量幅度達(dá)到100%，機(jī)票預(yù)定量增長(zhǎng)60%。此外，清明假期機(jī)票搜索量較同期增長(zhǎng)3倍，五一長(zhǎng)假機(jī)票搜索量增長(zhǎng)1.2倍，五一機(jī)票的預(yù)訂量已經(jīng)超2019年。從中期視角看，國(guó)內(nèi)與國(guó)際需求未來(lái)都有望受益疫苗推廣，行業(yè)迎來(lái)快速恢復(fù)。總體看，航空受疫情影響最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)間。

　　從行業(yè)來(lái)看，受新冠疫情沖擊，2020年全球航空客運(yùn)需求大幅萎縮，全球航司大幅削減航班。2020年我國(guó)航司運(yùn)力擴(kuò)張速度明顯放緩，疫情期間運(yùn)力控制為疫情后行業(yè)復(fù)蘇營(yíng)造良性環(huán)境。同時(shí)疫情肆虐全球?qū)е氯蚝娇諛I(yè)遭遇重創(chuàng)，2020年全球有數(shù)十家航空公司倒閉，其中以歐美的航空公司居多。東莞證券分析師黃秀瑜表示，從歷史推演，疫情有望促使民航業(yè)新一輪的洗牌，未來(lái)有望通過(guò)提高行業(yè)集中度來(lái)改善具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的航司的經(jīng)營(yíng)效益。

　　民航業(yè)受疫情沖擊嚴(yán)重，疫情發(fā)生以來(lái)板塊表現(xiàn)整體落后。春節(jié)后民航客運(yùn)量強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)內(nèi)航空出行需求明顯回暖。黃秀瑜指出，伴隨當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)控的大環(huán)境，清明、五一等小長(zhǎng)假即將來(lái)臨，居民壓抑已久的探親旅游出行需求有望迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈。而海外新增疫情已現(xiàn)拐點(diǎn)，同時(shí)隨著全球疫苗接種普及持續(xù)推進(jìn)，全球疫情趨勢(shì)有望持續(xù)向好。海外疫情好轉(zhuǎn)有利于國(guó)際航班恢復(fù)，跨境出行需求反彈將預(yù)示著民航走向全面復(fù)蘇。站在當(dāng)下，民航業(yè)受疫情影響最嚴(yán)重的時(shí)期已過(guò)去，航空公司全年業(yè)績(jī)改善預(yù)期高。相對(duì)而言，國(guó)際航線復(fù)蘇對(duì)于三大航的基本面反轉(zhuǎn)力度更大。目前三大航的市凈率為1.5-1.6倍，處于歷史相對(duì)低位。建議投資者關(guān)注中國(guó)國(guó)航(行情601111,診股)、南方航空(行情600029,診股)、東方航空(行情600115,診股)、春秋航空(行情601021,診股)、吉祥航空(行情603885,診股)、華夏航空(行情002928,診股)等。

　　潛力股精選

　　中國(guó)國(guó)航（601111）公司盈利能力領(lǐng)先

　　公司是我國(guó)的載旗航空公司，領(lǐng)先的收益品質(zhì)促成了較高的盈利能力，凈利潤(rùn)率及扣匯利潤(rùn)總額水平領(lǐng)跑三大航。華西證券(行情002926,診股)指出，短期的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)催化來(lái)看，自3月16日起出入京無(wú)需再出示核酸證明，京滬等商務(wù)線預(yù)定量及票價(jià)快速修復(fù)，預(yù)計(jì)拉動(dòng)近期的商務(wù)出行需求快速反彈，同時(shí)清明、五一假期的旅游和返鄉(xiāng)需求亦有望顯著反彈。國(guó)航是北京占比最高的航司，修復(fù)彈性最大。公司同時(shí)是國(guó)際航線占比最高、國(guó)際客運(yùn)航線優(yōu)勢(shì)最大的航司，在中長(zhǎng)期的國(guó)際航線修復(fù)方面，隨著美國(guó)等主要疫情爆發(fā)地的疫苗接種進(jìn)度大超預(yù)期，預(yù)計(jì)國(guó)際航線恢復(fù)快于預(yù)期，這方面國(guó)航的反彈空間是最大的，其數(shù)量偏高的寬體機(jī)在疫情期間的負(fù)面影響亦有望隨之逐漸消除。

　　南方航空（600029）股價(jià)活躍度高

　　公司是我國(guó)機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的航空公司，航線網(wǎng)絡(luò)以點(diǎn)多面廣為主要特征。公司以廣州為核心基地，在眾多大中型機(jī)場(chǎng)具備最高的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)航線密度較大，國(guó)際航線中亞洲航線集中于日韓及東南亞，洲際航線中澳洲運(yùn)力投放量高，歐美航線也在逐步加碼。國(guó)信證券(行情002736,診股)指出，大興機(jī)場(chǎng)的投產(chǎn)利于公司擴(kuò)大在北京市場(chǎng)的份額，而運(yùn)價(jià)改革及公司“十四五”期間轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略有望在周期反轉(zhuǎn)之際顯著修復(fù)公司的收益品質(zhì)及盈利能力，此外，貨運(yùn)或延續(xù)較高景氣度，為公司扭虧業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)錦上添花。2021年新冠疫苗有望逐步廣泛接種，全球民航需求復(fù)蘇是大勢(shì)所趨。春運(yùn)結(jié)束國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，而疫苗接種率達(dá)標(biāo)后國(guó)門(mén)也將逐步放開(kāi)，屆時(shí)大航的貝塔屬性有望回歸，公司股價(jià)很可能持續(xù)活躍。

　　東方航空（600115） 需求端加快產(chǎn)品創(chuàng)新

　　公司是我國(guó)國(guó)有三大航空公司之一，立足上海浦東、虹橋兩大樞紐機(jī)場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要集中在北京及我國(guó)中南部市場(chǎng)，國(guó)際及地區(qū)航線方面日韓泰及港澳臺(tái)航線相對(duì)發(fā)達(dá)。近年來(lái)由于民航競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司運(yùn)價(jià)水平有所下滑，盈利能力受到拖累。相對(duì)而言，公司利潤(rùn)率介于國(guó)航和南航之間，略高于南航，但低于國(guó)航。國(guó)信證券指出，公司是 我 國(guó) 民 航 改 革 破 局 的 排 頭 兵 ,2015-2016年先后引進(jìn)達(dá)美和攜程作為戰(zhàn)略投資者全面鋪開(kāi)合作，2020年創(chuàng)新推出“隨心飛”產(chǎn)品刺激需求恢復(fù)，引領(lǐng)業(yè)內(nèi)潮流。未來(lái)公司明確要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在需求端加快產(chǎn)品創(chuàng)新，圍繞飛機(jī)提供更豐富的產(chǎn)品，圍繞出行做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈周邊，圍繞生活做大航空生態(tài)圈，進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)豐度及長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

　　春秋航空（601021）業(yè)績(jī)逐漸恢復(fù)正常

　　公司2020年引進(jìn)9架A320系列飛機(jī)，疫情期運(yùn)力引進(jìn)節(jié)奏基本符合其披露的規(guī)劃，而其他上市航司的實(shí)際引進(jìn)情況均不及原規(guī)劃。在國(guó)家政策支持和高效率經(jīng)營(yíng)驅(qū)動(dòng)下，春秋將國(guó)際線閑置運(yùn)力轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的速度和幅度均在上市航司中領(lǐng)先。浙商證券(行情601878,診股)指出，公司在疫情期間加速布局國(guó)內(nèi)新基地、下沉三四線城市、完善國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)把握住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，2020年其主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)管理效率、擴(kuò)張國(guó)內(nèi)市場(chǎng)策略的正確性。基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛、低線城市有較大掘金潛力，公司低成本優(yōu)勢(shì)發(fā)揮空間較大，疊加已建立的航線網(wǎng)絡(luò)具有一定經(jīng)營(yíng)壁壘、國(guó)際航線恢復(fù)拐點(diǎn)有望出現(xiàn)。整體來(lái)看，疫情對(duì)公司沖擊有限，業(yè)績(jī)將恢復(fù)正常增長(zhǎng)節(jié)奏。

　　吉祥航空（603885）經(jīng)營(yíng)改善超預(yù)期

　　公司航網(wǎng)保持較高品質(zhì)，冬航季新增廣州成都批量時(shí)刻，預(yù)計(jì)夏航季繼續(xù)航網(wǎng)優(yōu)化。干線客源結(jié)構(gòu)自2020年四季度開(kāi)始恢復(fù)，近期公商務(wù)客源恢復(fù)加速，短期公司將充分受益而早周期盈利恢復(fù)，更提升公司長(zhǎng)期價(jià)值與盈利成長(zhǎng)。國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券指出，公司戰(zhàn)略布局國(guó)際航權(quán)機(jī)遇，提前培育B787機(jī)隊(duì)。過(guò)去三年尚處網(wǎng)絡(luò)培育初期，拖累整體盈利，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)長(zhǎng)期壓力。787機(jī)型經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)越，2019年與疫情期間效益均超市場(chǎng)預(yù)期。公司積極籌備優(yōu)質(zhì)航權(quán)獲取，待未來(lái)航權(quán)與機(jī)隊(duì)規(guī)模逐步匹配，長(zhǎng)期前景樂(lè)觀。此外，過(guò)去兩個(gè)季度公司經(jīng)營(yíng)改善速度比肩廉航，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期，催化近期估值初步得到修復(fù)。而公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性尚未在估值中合理體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2021年經(jīng)營(yíng)改善速度將再超預(yù)期，有望催化長(zhǎng)期認(rèn)知變化。

　　B酒店旅游

　　需求逐步釋放

　　隨著今年“五一”假期“連休五天”政策落地，大眾出行熱情高漲，旅游業(yè)開(kāi)啟復(fù)蘇行情。此外，國(guó)內(nèi)疫情控制良好，此前受到抑制的旅游需求逐步釋放，原出境游高端客群旅游需求回流，利好國(guó)內(nèi)旅游業(yè)，以及酒店行業(yè)復(fù)蘇。

　　2021年3月15日，文旅部發(fā)布通知，在疫情低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，對(duì)劇院等演出場(chǎng)所、上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所、娛樂(lè)場(chǎng)所接待消費(fèi)者人數(shù)比例不再做統(tǒng)一限制，由各省（區(qū)、市）黨委、政府根據(jù)當(dāng)?shù)匾咔榉揽匦蝿?shì)自行掌握。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)跟蹤，接下來(lái)的清明、五一節(jié)假日旅游需求有望超預(yù)期復(fù)蘇。方正證券(行情601901,診股)分析師蘆冠宇指出，疫情發(fā)生以來(lái)，國(guó)內(nèi)旅游需求嚴(yán)重受阻，盡管旅游政策陸續(xù)放寬，但疫情反復(fù)對(duì)需求仍有較大束縛。今年以來(lái)，新冠感染逐步清零，疫苗開(kāi)始大規(guī)模接種，積攢了一年多的旅游需求有望快速釋放。從酒店預(yù)定量、機(jī)票預(yù)定量數(shù)據(jù)來(lái)看跨省游熱情高漲，其中成都、上海和三亞是酒店預(yù)訂熱度最高的三個(gè)城市。疫情影響逐步結(jié)束，國(guó)內(nèi)旅游預(yù)計(jì)將恢復(fù)正常態(tài)。隨著清明、五一旅游旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。據(jù)《2020年旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與2021年發(fā)展預(yù)測(cè)》數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)41億人次，同比增長(zhǎng)42%；國(guó)內(nèi)旅游收入3.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)48%。

　　板塊機(jī)會(huì)方面，蘆冠宇建議投資者關(guān)注三大細(xì)分領(lǐng)域：第一是景區(qū)，建議關(guān)注宋城演藝(行情300144,診股)、天目湖(行情603136,診股)、中青旅(行情600138,診股)、黃山旅游(行情600054,診股)、峨眉山、麗江旅游、長(zhǎng)白山(行情603099,診股)、張家界(行情000430,診股)；第二是免稅，建議關(guān)注中國(guó)中免(行情601888,診股)、格力地產(chǎn)(行情600185,診股)、王府井(行情600859,診股)；第三是出境游，建議關(guān)注凱撒旅游、眾信旅游(行情002707,診股)等。

　　旅游產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，酒店行業(yè)自然受益其中。安信證券分析師劉文正指出，從酒店預(yù)訂情況來(lái)看，去哪兒數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，清明節(jié)酒店預(yù)訂量同比增長(zhǎng)約4.5倍；攜程數(shù)據(jù)顯示，3月10日前預(yù)訂4月30日—5月5日酒店訂單量較2019年增長(zhǎng)53%。整體來(lái)看，疫苗持續(xù)普及+宏觀恢復(fù)下商旅出行恢復(fù)+受抑制的旅游需求釋放+供給段中小單體酒店出清，看好品牌酒店同店經(jīng)營(yíng)的持續(xù)修復(fù)。

　　中長(zhǎng)期看，疫情期間單體酒店抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足弊端凸顯，酒店各行業(yè)向頭部品牌連鎖化、集中化的大趨勢(shì)預(yù)計(jì)在2021-2023年加速。錦江酒店(行情600754,診股)國(guó)企改革和一中心三平臺(tái)持續(xù)推進(jìn)，首旅酒店(行情600258,診股)受益2021年中旬環(huán)球影城開(kāi)業(yè)、中高端加速展店，劉文正建議投資者繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注錦江酒店、首旅酒店等。

　　潛力股精選

　　宋城演藝（300144） 開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線

　　公司以小投入，高盈利的“主題公園+旅游演藝”全產(chǎn)業(yè)鏈模式成為國(guó)內(nèi)旅游演藝絕對(duì)龍頭。公司商業(yè)模式優(yōu)良反復(fù)驗(yàn)證，2020年花房減值落定，后續(xù)有望聚焦演藝主業(yè)謀發(fā)展。疫情下，公司逆勢(shì)加大投入，全面孵化新成長(zhǎng)。國(guó)信證券指出，國(guó)內(nèi)游復(fù)蘇下，公司存量恢復(fù)和新項(xiàng)目潛力有望逐步釋放，若疫情影響消除，預(yù)計(jì)2022年演藝主業(yè)盈利有望較 2019 年增超過(guò)50%-60% ,2023 年 有 望 較 2019 年 增75-100%；二看從1到4到N，預(yù)計(jì)公司全國(guó)總布點(diǎn)有望上看18-20個(gè)項(xiàng)目空間；三看演藝王國(guó)新模式探索，在對(duì)上海、珠海項(xiàng)目詳細(xì)測(cè)算基礎(chǔ)上，對(duì)標(biāo)國(guó)外百老匯、法國(guó)狂人國(guó)等，預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年“演藝王國(guó)”城市演藝模式將開(kāi)啟公司第二增長(zhǎng)曲線。

　　中青旅（600138）核心景區(qū)價(jià)值顯著

　　公司資產(chǎn)價(jià)值顯著，擁有烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)等核心景區(qū)資源；“4+3”業(yè)務(wù)架構(gòu)，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合和多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。招商證券(行情600999,診股)指出，長(zhǎng)期來(lái)看烏鎮(zhèn)的增長(zhǎng)更多來(lái)源于客單價(jià)的提升。烏鎮(zhèn)從早期的東柵觀光客流，到西柵休閑客流，再到會(huì)展中心的建設(shè)，不斷打造烏鎮(zhèn)文化品牌和會(huì)展概念。烏鎮(zhèn)客單價(jià)從2015年的143元一路提升至2019年的191元，年均復(fù)合增長(zhǎng)8%，而會(huì)展游客人均消費(fèi)普遍在1000元，為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供支撐。目前公司旗下烏鎮(zhèn)景區(qū)致力于打造會(huì)展小鎮(zhèn)，積極轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升單客價(jià)值；古北水鎮(zhèn)交通改善，并從區(qū)域性景區(qū)逐步向全國(guó)性景區(qū)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)投項(xiàng)目濮院定位商業(yè)水鄉(xiāng)，2021年推出有望與烏鎮(zhèn)形成聯(lián)動(dòng)，建議關(guān)注。

　　中國(guó)中免（601888）免稅龍頭地位穩(wěn)固

　　公司董事會(huì)全票審議通過(guò)了《關(guān)于投資建設(shè)三亞國(guó)際免稅城一期2號(hào)地項(xiàng)目的議案》。2號(hào)地塊免稅項(xiàng)目定位于高端奢侈品牌，預(yù)計(jì)公司將會(huì)注重免稅項(xiàng)目設(shè)計(jì)以及裝修方面的品質(zhì)，建成后的購(gòu)物環(huán)境預(yù)計(jì)能夠呈現(xiàn)較高水準(zhǔn)，對(duì)于重視品牌形象的國(guó)際頂級(jí)奢侈品牌而言匹配程度提高。中銀國(guó)際證券指出，2號(hào)地塊項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)能夠有效彌補(bǔ)三亞國(guó)際免稅城營(yíng)業(yè)面積不足的問(wèn)題，緩解客流壓力，并能與三亞國(guó)際免稅城、三亞海棠灣河心島項(xiàng)目形成聯(lián)動(dòng)和互補(bǔ)。離島免稅新政紅利持續(xù)釋放，海南省對(duì)免稅規(guī)模規(guī)劃及時(shí)間節(jié)點(diǎn)清晰，離島免稅賽道維持高景氣。雖有新進(jìn)主體形成一定競(jìng)爭(zhēng)，但公司品牌效應(yīng)明顯，議價(jià)能力、運(yùn)營(yíng)能力突出，頂奢品牌入駐吸引力增加，公司龍頭地位仍然穩(wěn)固。

　　錦江酒店（600754）受益集中度提升

　　公司推進(jìn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，釋放資產(chǎn)維持盈利穩(wěn)定性，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)疫情的抗壓能力。公司加大中高端酒店擴(kuò)張力度，收縮經(jīng)濟(jì)型酒店規(guī)模，2020年1-9月公司境內(nèi)外中端酒店凈開(kāi)業(yè)587家，經(jīng)濟(jì)型酒店凈開(kāi)業(yè)16家，市場(chǎng)廣闊、盈利較強(qiáng)的中高端酒店將成為公司未來(lái)主要發(fā)力點(diǎn)。西南證券(行情600369,診股)指出，2020年5月公司成立錦江酒店（中國(guó)區(qū)），設(shè)立上海、深圳“雙總部”，整合旗下錦江都城、鉑濤酒店和維也納酒店，三個(gè)品牌的職能部門(mén)整合后資源共享，團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，酒店運(yùn)營(yíng)效率和專(zhuān)業(yè)性顯著提高。在疫情的壓力測(cè)試下，客群不穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低的單體酒店淘汰出局，而公司作為連鎖酒店龍頭，展現(xiàn)強(qiáng)大的資源整合和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，疫情期間行業(yè)加速洗牌，公司有望受益于集中度提升的趨勢(shì)。

　　首旅酒店（600258）延續(xù)輕資產(chǎn)擴(kuò)張策略

　　公司實(shí)現(xiàn)對(duì)如家的私有化后，公司規(guī)模大幅擴(kuò)張，一躍成為行業(yè)前三。如家作為主打產(chǎn)品構(gòu)成公司業(yè)務(wù)的核心，憑借強(qiáng)大的品牌效應(yīng)持續(xù)加盟擴(kuò)張，向公司輸送穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。東方財(cái)富(行情300059,診股)證券指出，公司目前直營(yíng)占比較高，但在不斷向加盟模式轉(zhuǎn)型。截止2020年6月，公司整體酒店數(shù)量中加盟店占比提高至81.4%，后續(xù)仍將延續(xù)輕資產(chǎn)擴(kuò)張策略。輕資產(chǎn)模式憑借更高的利潤(rùn)率和更加平滑的業(yè)績(jī)，有望提高公司整體的盈利質(zhì)量。長(zhǎng)期來(lái)看，公司堅(jiān)持中高端結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以輕資產(chǎn)模式加速擴(kuò)張，同時(shí)加強(qiáng)自有渠道會(huì)員體系建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降本提效。短期來(lái)看，疫情后酒店行業(yè)逐步恢復(fù)，且2021年5月北京環(huán)球影城開(kāi)業(yè)和2022年北京冬奧會(huì)均有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)上漲。