中信證券：預(yù)計(jì)拜登的基建計(jì)劃最早可能在9-10月落地

　　預(yù)計(jì)拜登的基建計(jì)劃仍需要以“預(yù)算調(diào)節(jié)”的方式通過，最早可能在9-10月落地，2022年開始實(shí)施。加稅可能對(duì)沖基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面提振，經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)不大。對(duì)于市場(chǎng)而言，短期基建法案提出將會(huì)抬升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造業(yè)、綠色基建、新興技術(shù)領(lǐng)域等行業(yè)。

　　拜登提出8年總額逾2萬(wàn)億美元的基建計(jì)劃，并將通過加稅的方式融資。

　　北京時(shí)間4月1日，拜登在2019年競(jìng)選的起始地匹茲堡發(fā)表演講，正式宣布了一項(xiàng)基建投資計(jì)劃和加稅計(jì)劃。拜登提出將在未來(lái)8年時(shí)間完成總額逾2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，并將通過提高公司稅率的方式在未來(lái)15年內(nèi)增加聯(lián)邦政府收入約2萬(wàn)億美元，這部分稅收基本覆蓋了基建的支出規(guī)模，并將永久性減少赤字。

　　此次公布的基建法案是拜登大規(guī)模基建計(jì)劃的第一部分，第二部分將在未來(lái)4月中下旬公布，主要包含 “社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施”和針對(duì)個(gè)人稅法部分的內(nèi)容，兩部分加總的支出規(guī)模在3萬(wàn)億美元左右。該計(jì)劃旨在改善美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施水平、增加就業(yè)，并通過一些長(zhǎng)期安排促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提高潛在生產(chǎn)率、創(chuàng)造更加公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　傳統(tǒng)基建的投資規(guī)模在8000億美元左右，預(yù)計(jì)每年平均500-1000億美元。

　　按照拜登的計(jì)劃，我們估算傳統(tǒng)基建總的刺激規(guī)模在8000億左右，主要包括傳統(tǒng)交通設(shè)施投資（約4500億）和建筑修建改造（約3500億）。具體來(lái)看，交通設(shè)施里面包括了高速公路（1150億）、公共交通（850億）、地鐵鐵路（800億）、機(jī)場(chǎng)（250億）、水路和港口（170億）；建筑修建改造中包括了住宅和商業(yè)建筑翻新（2130億）、學(xué)校修建（1000億）等。由于該計(jì)劃將持續(xù)8-10年時(shí)間，因此我們預(yù)計(jì)每年投入到傳統(tǒng)基建的規(guī)模將在500-1000億左右，對(duì)于經(jīng)濟(jì)和通脹的拉動(dòng)效應(yīng)不會(huì)特別明顯。