中信證券：預計拜登的基建計劃最早可能在9-10月落地

　　預計拜登的基建計劃仍需要以“預算調節”的方式通過，最早可能在9-10月落地，2022年開始實施。加稅可能對沖基建對經濟的正面提振，經濟過熱風險不大。對于市場而言，短期基建法案提出將會抬升市場的風險偏好，利好相關的風險資產，建議重點關注先進制造業、綠色基建、新興技術領域等行業。

　　拜登提出8年總額逾2萬億美元的基建計劃，并將通過加稅的方式融資。

　　北京時間4月1日，拜登在2019年競選的起始地匹茲堡發表演講，正式宣布了一項基建投資計劃和加稅計劃。拜登提出將在未來8年時間完成總額逾2萬億美元的基礎設施投資，并將通過提高公司稅率的方式在未來15年內增加聯邦政府收入約2萬億美元，這部分稅收基本覆蓋了基建的支出規模，并將永久性減少赤字。

　　此次公布的基建法案是拜登大規模基建計劃的第一部分，第二部分將在未來4月中下旬公布，主要包含 “社會基礎設施”和針對個人稅法部分的內容，兩部分加總的支出規模在3萬億美元左右。該計劃旨在改善美國的基礎設施水平、增加就業，并通過一些長期安排促進新興產業發展、提高潛在生產率、創造更加公平的競爭環境。

　　傳統基建的投資規模在8000億美元左右，預計每年平均500-1000億美元。

　　按照拜登的計劃，我們估算傳統基建總的刺激規模在8000億左右，主要包括傳統交通設施投資（約4500億）和建筑修建改造（約3500億）。具體來看，交通設施里面包括了高速公路（1150億）、公共交通（850億）、地鐵鐵路（800億）、機場（250億）、水路和港口（170億）；建筑修建改造中包括了住宅和商業建筑翻新（2130億）、學校修建（1000億）等。由于該計劃將持續8-10年時間，因此我們預計每年投入到傳統基建的規模將在500-1000億左右，對于經濟和通脹的拉動效應不會特別明顯。