中國住房市值在國際處于什么水平？1）與發(fā)達國家相比，中國住房市值及與GDP、股債房市值的比例均較高，但人均住房市值低。從住房市值看，2018年中國為46.7萬億美元，明顯大于美國的25.8萬億美元、日本的10.3萬億美元、英法德三國合計的28.0萬億美元。從住房市值與GDP的比例看，2018年中國為356%，高于美國的126%、日本的208%、德國的238%、英國的320%、法國的341%。中國住房市值及其與GDP比例較高源于人地錯配、供求失衡以及貨幣超發(fā)，一二線高房價，三四線高庫存，導(dǎo)致全國住房市值高。按照“人往高處走、人隨產(chǎn)業(yè)走”的經(jīng)濟規(guī)律和國際經(jīng)驗，中國人口長期大量向都市圈集聚，但在“控制大城市規(guī)模、重點發(fā)展小城鎮(zhèn)、區(qū)域均衡發(fā)展”的計劃經(jīng)濟思維誤導(dǎo)下，人地嚴(yán)重錯配，一二線城市人口流入但土地供給嚴(yán)重不足導(dǎo)致高房價，三四線城市人口流出但土地供給過多導(dǎo)致高庫存，進而導(dǎo)致全國住房市值較高。從住房市值占股債房市值的比例看，2018年中國為71%，高于美國的28%、日本的37%、英國的51%、法國的58%、德國的66%。但從人均住房市值來看，2018年中國為3.3萬美元，遠低于美國、日本、英國、法國、德國的7.9、8.1、13.6、14.1、11.5萬美元。中國住房市值與股債房市值的比例較高還在于中國資本市場發(fā)育不成熟，直接融資比例較低，導(dǎo)致股票、債券市值較低。2）與發(fā)達國家相比，中國居民家庭配置房產(chǎn)比例較高。2018年中國居民家庭住房資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中占比達到57%，高于英國的49%、日本的37%、美國的24%、德國的22%。在中國較高房產(chǎn)比例的另一面，則是較低比例的金融資產(chǎn)配置。2018年中國居民金融資產(chǎn)配置占比為40.4%，遠低于美國的70.6%、日本的63.9%、英國的53.4%，略高于法國的39.2%。

　　政策建議：1）以人地掛鉤和金融穩(wěn)定為核心加快構(gòu)建房地產(chǎn)長效機制，建立居住導(dǎo)向的新住房制度。包括：以常住人口增量為核心改革“人地掛鉤”，優(yōu)化土地供應(yīng)；保持房地產(chǎn)金融政策穩(wěn)定；轉(zhuǎn)變住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)，豐富供應(yīng)主體；推進房地產(chǎn)稅改革，抑制投機型需求。2）振興資本市場，促進居民家庭優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。包括：提高直接融資比重，建立市場主導(dǎo)型金融體系；進一步推行注冊制，提高機構(gòu)投資者占比，引導(dǎo)價值投資理念；繼續(xù)加大證券欺詐的懲處力度，加快修訂《證券法》，聯(lián)動修改《刑法》等相關(guān)法律。

　　風(fēng)險提示：結(jié)合城鎮(zhèn)住房來源結(jié)構(gòu)假設(shè)了各類城鎮(zhèn)住房的折價系數(shù)；農(nóng)村住房市值以成本法估算但未考慮折舊；省直轄縣數(shù)據(jù)缺失。