王府井（600859）：公司獲得免稅品經營資質 期待免稅店吸引更多客流

類別：公司 機構：新時代證券股份有限公司 研究員：陳文倩 日期：2020-06-11

公司獲得免稅品經營資質：

王府井于2020 年6 月9 日收到控股股東北京首旅集團轉發的《財政部關于王府井集團股份有限公司免稅品經營資質問題的通知》，授予公司免稅品經營資質，允許公司經營免稅品零售業務。

政策鼓勵完善免稅政策 多樣化渠道滿足居民消費升級

2020 年3 月13 日，國家發改委等23 個部門聯合印發《關于促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》，其中提到進一步完善免稅業政策，堅持服務境外人士和我出境居民并重，完善市內免稅店政策，建設一批中國特色市內免稅店，根據居民收入水平提高和消費升級情況，適時研究調整免稅限額和免稅品種類。免稅店不僅銷售進口商品，在免稅店設立國產商品銷售區，國產品牌有望反哺免稅行業。將免稅店打造成為扶持國貨精品、展示自主品牌、傳播民族傳統文化的重要平臺。

擁有免稅牌照有助于公司進一步提高對消費者吸引力

繼中免、日上免稅、海免、珠免、深免、中出服、中僑之后，王府井將成為我國第八個擁有免稅牌照的企業。與其他免稅店在區域分部上略有不同，較海免、珠免、深免等沿海城市布局較多，以及機場免稅店布局，王府井作為國內知名百貨連鎖品牌，百貨門店分部區域廣，內陸城市布局更多，未來如果能將免稅店與公司現有商場門店結合，將為更多消費者提供更加便利的免稅消費機會。

盈利預測及投資建議

公司已形成百貨、購物中心、奧萊、超市多業態協同發展，此次將增加免稅店模式，提高對消費者吸引力。王府井作為家喻戶曉的百貨品牌具備全國影響力，公司借助品牌影響力擴展購物中心、奧萊渠道下沉貢獻收入增長，未來不排除在以成熟的多種零售業態上增加免稅店模式，進一步提高品牌吸引力。借助首旅集團資源優勢，積極打造生活方式服務業產業集團的新定位，加強各業態業務互動，提高資源配置效率，公司盈利能力和市場影響力有望進一步提升。一季度作為百貨行業全年最高利潤貢獻季節，因疫情影響對公司全年業績拖累難以彌補。我們預測公司2020/2021/2020 年EPS 分別為0.58/1.14/1.29 元，維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟風險；消費下行風險；公司新開店不及預期。