大勝達(dá)7月2日晚間發(fā)布公告稱，公司及保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)東興證券股份有限公司于2020年7月2日(T+1日)主持了大勝達(dá)可轉(zhuǎn)換公司債券網(wǎng)上發(fā)行中簽搖號(hào)儀式。搖號(hào)儀式按照公開、公平、公正的原則在有關(guān)單位代表的監(jiān)督下進(jìn)行，搖號(hào)結(jié)果經(jīng)上海市東方公證處公證。現(xiàn)將中簽結(jié)果公告如下：

轉(zhuǎn)債中簽結(jié)果：大勝達(dá)公布中簽號(hào)，中簽結(jié)果公告如下：

末尾位數(shù) 中簽號(hào)碼

末“5”位數(shù)33255,83255

末“6”位數(shù)398975,598975,798975,998975,198975

末“7”位數(shù)7698722

末“9”位數(shù)442796453,942796453,256609977

末“10”位數(shù)1195525945,3103916694,0851439165,4042317367,2434772110

凡參與勝達(dá)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)的投資者持有的申購(gòu)配號(hào)尾數(shù)與上述號(hào)碼相同的，則為中簽號(hào)碼。中簽號(hào)碼共有166,942個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)1手(1,000元)勝達(dá)轉(zhuǎn)債。

大勝達(dá)于6月24日晚間發(fā)布公告，將于2020年7月1日公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債，無(wú)網(wǎng)下發(fā)行。勝達(dá)轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模5.5億元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA-，根據(jù)6月28日中債同等級(jí)企業(yè)債到期收益率6.79%測(cè)算，目前債底約為83.06元，勝達(dá)轉(zhuǎn)債平價(jià)為92.60元，整體來(lái)看，平價(jià)和債底提供的申購(gòu)安全墊較為一般。

1、發(fā)行規(guī)模不大，對(duì)原股本有一定稀釋

勝達(dá)轉(zhuǎn)債本次發(fā)行方式上設(shè)置原股東優(yōu)先配售、網(wǎng)上發(fā)行兩種。發(fā)行規(guī)模為5.5億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為14.73元/股，公司總股本為4.11億股，本次發(fā)行攤薄比例為9.08%左右。

原股東可優(yōu)先配售的勝達(dá)轉(zhuǎn)債數(shù)量為其在股權(quán)登記日(2020年6月30日，T-1日)收市后登記在冊(cè)的持有發(fā)行人大勝達(dá)的股份數(shù)量按每股配售1.33元面值可轉(zhuǎn)債的比例計(jì)算可配售可轉(zhuǎn)債的數(shù)量，再按1,000元/手的比例轉(zhuǎn)換為手?jǐn)?shù)，每1手(10張)為一個(gè)申購(gòu)單位。原股東可根據(jù)自身情況自行決定實(shí)際認(rèn)購(gòu)的可轉(zhuǎn)債數(shù)量，原股東優(yōu)先配售日為2020年7月1日。網(wǎng)上發(fā)行時(shí)間為2020年7月1日，網(wǎng)上每個(gè)賬戶申購(gòu)數(shù)量上限是10,000張(100萬(wàn)元)。

2、債底在83.06元附近，發(fā)行公告日平價(jià)為92.60元

債底約為83.06元，保護(hù)性不高。勝達(dá)轉(zhuǎn)債期限為6年，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA-。票面利率為：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期贖回價(jià)格為票面面值的116%(含最后一期利息)，按照2020年6月28日中債6年期AA-企業(yè)債到期收益率6.79%作為貼現(xiàn)率估算，勝達(dá)轉(zhuǎn)債債底價(jià)值約為83.06元，債底保護(hù)性不高。

發(fā)行公告日平價(jià)為92.60元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為14.73元/股，轉(zhuǎn)股期自發(fā)行結(jié)束之日(2020年7月7日)起滿六個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日。按照2020年6月24日收盤價(jià)13.64進(jìn)行計(jì)算，平價(jià)為92.60元。

下修條款較為寬松，本次轉(zhuǎn)債有條件下修條款為：10/20，90%;有條件贖回條款為：15/30，130%(轉(zhuǎn)股期內(nèi))，到期贖回價(jià)格為116元;有條件回售條款為：30/30，70%(最后兩個(gè)計(jì)息年度)。

定價(jià)分析及申購(gòu)建議

1、轉(zhuǎn)債申購(gòu)中簽率預(yù)計(jì)落在0.0033%-0.0044%之間

方吾校、方能斌、方聰藝父子女三人通過(guò)全資控制的新勝達(dá)投資持有公司65.49%股份，考慮其他股東配售，結(jié)合近期發(fā)行轉(zhuǎn)債原股東配售比例，假設(shè)本次原股東配售占比60%-70%，配售金額為3.3億元至3.85億元之間，則網(wǎng)上發(fā)行金額為1.65億至2.2億元。近期發(fā)行的巨星轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)金額為6.43萬(wàn)億;雪榕轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)金額4.44萬(wàn)億，假設(shè)勝達(dá)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)金額5萬(wàn)億，則中簽率預(yù)計(jì)落在0.0033%-0.00464%之間。

2、預(yù)計(jì)勝達(dá)轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不高

根據(jù)發(fā)行公告日2020年6月24日大勝達(dá)收盤價(jià)測(cè)算轉(zhuǎn)債平價(jià)為92.60億元，參考6月24日相同評(píng)級(jí)、平價(jià)相近、規(guī)模相近的特一轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)股溢價(jià)率14.24%)、新春轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)股溢價(jià)率16.04%)以及同行業(yè)的合興轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)股溢價(jià)率10.96%)，勝達(dá)轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率預(yù)計(jì)在10%-15%之間，對(duì)于當(dāng)前平價(jià)，勝達(dá)轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)計(jì)在101.86元至106.49元之間，根據(jù)正股價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率進(jìn)行敏感性測(cè)算，結(jié)果如下圖所示。勝達(dá)轉(zhuǎn)債債底支撐性較為一般，正股大勝達(dá)為瓦楞紙箱龍頭企業(yè)之一，下游客戶資源雄厚，公司全國(guó)布點(diǎn)初步完成，新增產(chǎn)能處于釋放期，具備一定成長(zhǎng)性，因此參與勝達(dá)轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不高。