什么時候美股會進入熊市?

　　一、白宮換人

　　金融市場的內外參與者都非常清晰，美國總統特朗普對于美國股市極為關注和呵護。每次美股大漲，創歷史新高的時候，他都會發推特表示祝賀。每次他在參加活動，做演講的時候，也都會用美股的成績來證明他對美國經濟的管理結果。當然，只要是美股大跌，也會發新聞稿，安排高官出面講話，來挺美股。因此，如果白宮換人，比如特朗普被彈劾，或者2020年大選連任失利，都很有可能導致美股進入熊市。

　　因為股市走勢如何，很大程序上體現了經濟前景，特別是企業利潤的增長前景。目前的民主黨各個候選人的經濟政策的核心是加稅，增加監管，增加勞工權益等等。這都將抑制經濟增長，導致企業稅后利潤下降，進而導致熊市。

　　二、美聯儲轉向

　　美國國會立法授權美聯儲獨立管理美國貨幣政策。美聯儲有三項法定職責：穩定物價、充分就業和金融穩定。當然，普遍關注的是前兩項職責，即避免惡性通貨膨脹和高失業。通脹率略高于2%，失業率創下逾60年來的歷史新低，因此美聯儲有足夠的空間采取政策行動。

　　在過去的兩年里，美聯儲的首次加息快，收縮其資產負債表，那么降息三次，并注入$ 400十億到回購市場。在市場流動性充裕喂供應是股市牛市的必要條件。或者，如果美元流動性緊縮，美國股市的牛市很可能會結束。

　　2019年9月中旬美元回購市場隔夜利率飆升后，美聯儲啟動大規模流動性注入操作。這些行動目前計劃于2020年6月結束。如果這些流動性枯竭，將對美股牛市產生很大負面影響。

　　更值得注意的是，美聯儲轉變的后果。如果美聯儲今年升息，或加速其資產負債表的收縮，那么牛市就很有可能結束，熊市就會開始。當然，作者明白，美聯儲和白宮現在都在含蓄地承諾在選舉年期間保持貨幣政策不變。從歷史上看，總統卡特連任失利主要是因為美聯儲在大選前通過加息收緊流動性。

　　三、經濟衰退

　　過去美國的每一次熊市都伴隨著經濟衰退。 美國經濟增長的主要動力是消費，消費約占國內生產總值(gdp)的70% 。 因此，一旦消費放緩并進入負增長，經濟衰退的可能性就會迅速增加。

　　上世紀70年代全球石油危機后，美國的消費支出受到了汽油等交通消費的擠壓，隨后出現了衰退。現在很清楚的是，經濟衰退的預測是不確定的。無論是在供給方面還是在需求方面，不可預測事件的影響都會產生負面影響..

　　例如，英國的退歐是不確定的事件。最近英國保守黨的勝利是議會選舉的結果，預計明年保守黨首相，約翰遜，從歐元程序的退出是通過議會，然后歐盟正式簽署。歐盟和英國是世界主要經濟體。

　　如果退出歐洲的可能性很小，會導致全球經濟衰退嗎?目前，歐盟、德國、法國和意大利三大經濟體的宏觀經濟數據相對疲弱。美國大型上市公司的海外利潤約占公司整體利潤的一半。在本已令人擔憂的經濟背景下，歐盟問題傳遞給美國企業的海外利潤負增長的可能性非常大。

　　四、地緣政治

　　中東地區的地緣政治也是一大不確定性因素。如果局勢惡化，產生全球石油危機，觸發全球經濟衰退的可能性極為顯著。這樣也是一種美股進入熊市的情景。根據筆者的觀察，中東地緣政治危機遠比表明上看起來的復雜，甚至于海灣合作組織的成員國之間都在發生互相的貿易禁運和禁飛沖突。與此相關的是，印度和巴基斯坦之間的矛盾緊張情況，一旦激化成武裝沖突，也會觸發全球經濟衰退。

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