1、熟料價格反彈，水泥開啟旺季行情

　　7月30日，長三角沿江地區熟料價格上調20元/噸至340元/噸，具備風向標意義，顯示雨季影響逐步消除，水泥旺季行情的大幕正式拉開。預計后續以華東地區為主，水泥價格將迎來反彈。

　　此次熟料漲價的時點與去年基本一致，但從絕對值來看，此輪旺季的價格漲幅或將遠大于去年。以華東地區為例，在熟料價格上調至340元/噸之后，仍比去年同期低60元/噸左右，相比今年上半年的旺季價格高點也仍有40元/噸的上漲空間。從其他地區來看，7月28-31日貴州也有多家企業上調水泥價格30元/噸。

　　另外值得關注的是，7月27日寧波舟山港一外籍水泥熟料貨船檢出4名船員新冠病毒核酸陽性，這一事件或將加大華東地區熟料進口限制力度，進一步助推區域熟料價格上漲。

　　我們認為在下半年，尤其是四季度趕工和增量需求釋放的帶動下，水泥價格將迎來年內新高，當前仍是布局旺季行情的較好時機。我們認為有三個投資方向：1）華東、華南地區重點關注價格彈性，包括華東雨季結束、限制進口帶來的漲價，以及華南2019年低基數帶來的超預期，受益標的包括海螺水泥(行情600585,診股)、上峰水泥(行情000672,診股)、塔牌集團(行情002233,診股)；2）華北地區進入雨季，價格或短暫下滑，但后續需求恢復確定性高，可提前布局，受益標的冀東水泥(行情000401,診股)；3）西北地區延續高景氣，中國建材整合水泥資產進一步優化區域競爭格局，受益標的包括天山股份(行情000877,診股)、祁連山(行情600720,診股)、寧夏建材(行情600449,診股)。

　　2、雄安新區建設或加速，提振華北地區需求

　　7月29日，河北省委書記赴雄安新區調研檢查，強調“高標準高質量加快推進雄安新區建設發展”。在安置房方面，領導強調“精心選購門窗、壁紙、地板等用品和衛生潔具”，并對“要對建筑材料和潔具等進行集中采購”；在防汛工作方面，領導強調“全力以赴推進新區防洪工程建設”。

　　另外，7月28日S333省道容東至S042改線段工程全線貫通，成為雄安新區首條全線貫通的建材運輸快捷公路通道。項目建成通車后，建材運輸車輛可直達新區，對有效促進容東片區各項工程建設進展，加快新區建設具有重要意義。

　　我們認為雄安新區建設加速將提振華北地區建材需求，并且全面利好從開工端至竣工端的各建材板塊。如水泥和砂石骨料，以500萬常住人口、人均水泥累計消費量20噸、水泥和砂石骨料1：6計算，至少拉動1億噸水泥需求和6億噸砂石骨料需求；在消費建材方面，具備工程渠道優勢的龍頭企業將具備顯著優勢。受益標的包括東方雨虹(行情002271,診股)、科順股份(行情300737,診股)、三棵樹(行情603737,診股)、偉星新材(行情002372,診股)、永高股份(行情002641,診股)。

　　風險提示：下游需求不及預期；政策實施力度不及預期；外部環境不確定性加劇。