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食品飲料行業(yè):業(yè)績確定性強

  關(guān)注白酒和屠宰肉制品板塊超高端白酒業(yè)績確定性強,次高端和中高端白酒業(yè)績拐點將至超高端白酒由于存在金融屬性,以及高端收入階層的消費粘性和需求剛性,短期業(yè)績增長受疫情和經(jīng)濟(jì)影響較小,長期看主要受益消費升級。次高端和中高端白酒主要用于商務(wù)宴請,前期受疫情影響較大,同時加上一季度庫存消化,中期業(yè)績一般。后期,隨著疫情得到有效控制,經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)復(fù)蘇,次高端和中高端白酒消費有望得到恢復(fù)。長期來看,次高端和中高端白酒受益消費升級下的市場擴(kuò)容和消費理性下的品牌集中度提高。基于上述分析,白酒重點推薦:貴州茅臺(行情600519,診股),五糧液(行情000858,診股),瀘州老窖(行情000568,診股),山西汾酒(行情600809,診股),水井坊(行情600779,診股),古井貢酒(行情000596,診股)。

  屠宰肉制品行業(yè)萬億市場規(guī)模,屠宰行業(yè)高度分散,預(yù)制菜是未來發(fā)展趨勢我國養(yǎng)殖屠宰肉制品行業(yè),萬億市場規(guī)模,集中度低。環(huán)保管理趨嚴(yán),尤其是非洲豬瘟的影響下行業(yè)整合加快;中長期來看,隨著養(yǎng)殖規(guī)模化,生豬養(yǎng)殖周期時間更長,振幅更大,小規(guī)模養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)耐受力差,退出更成必然。從集中度來看,我國屠宰行業(yè)集中度很低,我國規(guī)模以上生豬定點屠宰量占全國生豬總屠宰量比重雖然逐年提高,但到2019年,仍然只有33%的水平。肉制品行業(yè),我國肉制品滲透率還比較低,國外肉制品占肉類產(chǎn)量比將近50%,而我國肉制品占肉類產(chǎn)量比不到5%。隨著80后、90后成為上班族的主力,年輕人煮飯燒菜意愿低,具有佐餐屬性的調(diào)理肉制品、醬鹵肉制品需求呈現(xiàn)快速增長趨勢。且肉制品毛利率高,能顯著提高屠宰肉制品企業(yè)的盈利能力。推薦全產(chǎn)業(yè)鏈布局的屠宰肉制品區(qū)域龍頭企業(yè):龍大肉食(行情002726,診股)、華統(tǒng)股份(行情002840,診股)。

  現(xiàn)階段,結(jié)合業(yè)績增長確定性和估值情況,我們重點推薦貴州茅臺、龍大肉食、華統(tǒng)股份。同時,鑒于疫情后期消費復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對食品飲料行業(yè)的邊際改善,以及長期來看食品飲料行業(yè)受益消費升級而具有的成長性,維持行業(yè)評級為“推薦”。

  風(fēng)險提示:食品安全事故,推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)低迷

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