關(guān)注白酒和屠宰肉制品板塊超高端白酒業(yè)績確定性強，次高端和中高端白酒業(yè)績拐點將至超高端白酒由于存在金融屬性，以及高端收入階層的消費粘性和需求剛性，短期業(yè)績增長受疫情和經(jīng)濟(jì)影響較小，長期看主要受益消費升級。次高端和中高端白酒主要用于商務(wù)宴請，前期受疫情影響較大，同時加上一季度庫存消化，中期業(yè)績一般。后期，隨著疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)復(fù)蘇，次高端和中高端白酒消費有望得到恢復(fù)。長期來看，次高端和中高端白酒受益消費升級下的市場擴(kuò)容和消費理性下的品牌集中度提高。基于上述分析，白酒重點推薦：貴州茅臺(行情600519,診股)，五糧液(行情000858,診股)，瀘州老窖(行情000568,診股)，山西汾酒(行情600809,診股)，水井坊(行情600779,診股)，古井貢酒(行情000596,診股)。

　　屠宰肉制品行業(yè)萬億市場規(guī)模，屠宰行業(yè)高度分散，預(yù)制菜是未來發(fā)展趨勢我國養(yǎng)殖屠宰肉制品行業(yè)，萬億市場規(guī)模，集中度低。環(huán)保管理趨嚴(yán)，尤其是非洲豬瘟的影響下行業(yè)整合加快；中長期來看，隨著養(yǎng)殖規(guī)模化，生豬養(yǎng)殖周期時間更長，振幅更大，小規(guī)模養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)耐受力差，退出更成必然。從集中度來看，我國屠宰行業(yè)集中度很低，我國規(guī)模以上生豬定點屠宰量占全國生豬總屠宰量比重雖然逐年提高，但到2019年，仍然只有33%的水平。肉制品行業(yè)，我國肉制品滲透率還比較低，國外肉制品占肉類產(chǎn)量比將近50%，而我國肉制品占肉類產(chǎn)量比不到5%。隨著80后、90后成為上班族的主力，年輕人煮飯燒菜意愿低，具有佐餐屬性的調(diào)理肉制品、醬鹵肉制品需求呈現(xiàn)快速增長趨勢。且肉制品毛利率高，能顯著提高屠宰肉制品企業(yè)的盈利能力。推薦全產(chǎn)業(yè)鏈布局的屠宰肉制品區(qū)域龍頭企業(yè)：龍大肉食(行情002726,診股)、華統(tǒng)股份(行情002840,診股)。

　　現(xiàn)階段，結(jié)合業(yè)績增長確定性和估值情況，我們重點推薦貴州茅臺、龍大肉食、華統(tǒng)股份。同時，鑒于疫情后期消費復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對食品飲料行業(yè)的邊際改善，以及長期來看食品飲料行業(yè)受益消費升級而具有的成長性，維持行業(yè)評級為“推薦”。

　　風(fēng)險提示：食品安全事故，推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷