通過換股并購的上市公司股價會漲嗎?

　　一、融資渠道受限,導致現金習慣性饑渴

　　自由籌資是證券市場基礎功能之一,但中國上市公司融資卻不那么輕松。若采用發股融資方式則需要證監會的審核,若發債可能需要看發改委臉色,就連普通的銀行借貸也沒那么簡單,需要各種擔保抵押等等。中國上市公司融資的難度和成本巨大,使得要么上市公司沒有現金用以支付。

　　二、配套融資制度性紅利,以發股為操作前提

　　根據重組辦法規定及相關監管問答精神,上市公司重組只有采用發股支付時才能進行配套融資,而單純的現金交易則無法實現。鑒于中國企業融資比較難,所以企業就要抓住任何機會進行融資,以最大限度享受制度紅利。全部用現金支付難度很大,全部用股份支付攤薄較大,結合發股支付同時配融資的現金支付,是相對理性的選擇。

　　三、產業并購整合能力弱,對捆綁共生有需求

　　很多產業并購都是跨行業收購控股權,目的是合并報表以取得對財務指標的優化,故此對并購后的整合要求都很高。而中國目前尚未形成成熟的職業經理人階層,所以對被收購企業的股東或管理層的依賴就不可避免。假設采用現金支付方式,對方利益瞬間可以實現,無疑對并購后公司的平穩過渡及有效整合是非常不利的,而用股份支付方式能有效地解決這個難題。在交易完成后,交易對方持有上市公司有限售期的股票,新老股東的利益實現了捆綁與共贏,避免收購后的整合不利帶來的風險。