通過(guò)換股并購(gòu)的上市公司股價(jià)會(huì)漲嗎？換股并購(gòu)的影響(2)
原有重組辦法對(duì)并購(gòu)后的盈利承諾及補(bǔ)償有強(qiáng)制性規(guī)定,雖然新的辦法修改將盈利承諾及補(bǔ)償放開(kāi),但是在短時(shí)間內(nèi),盈利承諾及補(bǔ)償在交易中還會(huì)普遍存在。
發(fā)股支付使得重組后續(xù)盈利承諾和補(bǔ)償?shù)目蓪?shí)施性更強(qiáng),因?yàn)榘l(fā)股后的新增股份是處于鎖定狀態(tài),比起現(xiàn)金而言流動(dòng)性要弱很多。
五、賣(mài)方也更愿意接受股份支付
按經(jīng)濟(jì)學(xué)道理,賣(mài)方應(yīng)該會(huì)更傾向于要現(xiàn)金,但是基于A股邏輯,若賣(mài)方堅(jiān)持全部要現(xiàn)金的話,則雙方交易實(shí)現(xiàn)難度會(huì)非常大。另外,基于A股的高估值使得發(fā)股購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的證券化收益巨大,即對(duì)每股收益會(huì)有明顯增厚效應(yīng)。對(duì)于賣(mài)方而言,雖然接受了按照市場(chǎng)價(jià)格換股,但是后續(xù)股價(jià)上漲的可能性較大。并購(gòu)交易兼有變現(xiàn)和再投資的雙重屬性,從利益最大化的角度也應(yīng)該不排斥。
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