Q3需求景氣繼續(xù)上行，單季收入/凈利同比高增

　　2020年前三季度我們追蹤的56家建材公司收入/歸母凈利潤(rùn)（下同）YoY+8%/11%，20Q3收入/凈利潤(rùn)同比+19%/+17%。前三季度收現(xiàn)比98%，YoY-1.7pct，收款情況基本穩(wěn)定。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率改善，致單季ROE（未年化，下同）同比微增0.1pct至5.7%，預(yù)計(jì)全年基本維持穩(wěn)定。不利天氣因素影響趨弱，2020Q1-Q3地產(chǎn)開發(fā)、廣義基建投資分別同比5.6%、2.4%，較20H1提升3.7、2.5pct，看好需求景氣繼續(xù)上行，Q4業(yè)績(jī)同比高增仍可期。

　　消費(fèi)建材：Q3凈利同比大幅增長(zhǎng)，看好小B與C端渠道兼?zhèn)涞凝堫^

　　2020年前三季度消費(fèi)建材收入/凈利潤(rùn)706/90億，YoY+18%/70%，主要受益工程趕工致需求回暖及原材料價(jià)格同比下行。細(xì)分行業(yè)前三季度凈利潤(rùn)來(lái)看，涂料成長(zhǎng)性更好，YoY60%，防水行業(yè)YoY51%，瓷磚行業(yè)YoY7%，管材YoY22%，石膏板（北新建材(行情000786,診股)）前三季度YoY7%（扣非）。我們認(rèn)為Q4竣工好轉(zhuǎn)趨勢(shì)不變，舊改需求釋放，存量市場(chǎng)加速崛起，具備小B渠道和C端優(yōu)勢(shì)的公司有望繼續(xù)彰顯成長(zhǎng)彈性。推薦蒙娜麗莎(行情002918,診股)、亞士創(chuàng)能(行情603378,診股)、科順股份(行情300737,診股)、兔寶寶(行情002043,診股)、北新建材。

　　水泥：天氣等不利因素影響減弱，預(yù)計(jì)Q4價(jià)格仍有上行空間

　　2020年前三季度水泥上市公司收入/凈利潤(rùn)2,078/386億，YoY+6%/+2%，Q3水泥產(chǎn)量同比+1%，雨水等不利因素影響減弱，水泥庫(kù)存穩(wěn)步下降。利潤(rùn)端2020年前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率30%，同比-5pct，因Q3水泥價(jià)格仍略低于2019年同期；2020Q3收入/凈利潤(rùn)同比+16%/+4%，ROE6.2%，同比-0.5pct；8月華東地區(qū)水泥價(jià)格率先開啟上漲，九月份行業(yè)旺季開啟，各區(qū)域水泥價(jià)格均出現(xiàn)不同幅度上漲，我們預(yù)計(jì)Q4水泥價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲空間，推薦海螺水泥(行情600585,診股)。減水劑Q3收入/凈利潤(rùn)同比+17%/9%，行業(yè)周期弱化，龍頭市占率進(jìn)一步提升，需求向好提振減水劑需求，推薦蘇博特(行情603916,診股)。

　　玻纖：漲價(jià)開啟上行周期，Q3行業(yè)收入/凈利同比高增

　　2020年前三季度玻纖行業(yè)收入/凈利潤(rùn)246/34億元，YoY+20%/14%，其中2020Q3收入/凈利潤(rùn)同比+37%/+33%，主因國(guó)內(nèi)需求逐步釋放疊加海外需求恢復(fù)。9月起行業(yè)迎來(lái)兩次價(jià)格上調(diào)，標(biāo)志著新一輪玻纖行業(yè)上行周期的開啟，利潤(rùn)率后續(xù)有望逐步修復(fù)。2020Q3單季ROE同比增0.7pct至3.9%，主因庫(kù)存下降帶動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升。我們預(yù)計(jì)Q4及2021年需求釋放疊加有限新增產(chǎn)能，漲價(jià)有持續(xù)性。推薦中國(guó)巨石(行情600176,診股)、中材科技(行情002080,診股)、長(zhǎng)海股份(行情300196,診股)。

　　玻璃：光伏玻璃高景氣，浮法玻璃Q3迎來(lái)V型反轉(zhuǎn)

　　2020年前三季度光伏玻璃收入/凈利潤(rùn)77/11億元，YoY+19%/+59%，疫情影響減弱，光伏新增裝機(jī)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)行業(yè)景氣上行。毛利率同比+4.3pct至34.2%，Q4光伏裝機(jī)高增有望延續(xù)，量?jī)r(jià)有進(jìn)一步提升空間，推薦福萊特(行情601865,診股)；浮法玻璃2020前三季度收入/凈利潤(rùn)247/23億元，YoY-2%/+27%，主要系需求提振致庫(kù)存快速下降，浮法玻璃5月來(lái)價(jià)格V型反彈，9月以來(lái)維持較高水平，預(yù)計(jì)Q4竣工向好有持續(xù)性，行業(yè)高景氣有望延續(xù)，推薦旗濱集團(tuán)(行情601636,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資下行，原材料漲價(jià)超預(yù)期，基建旺季趕工不及預(yù)期。