每個周六，我們將從過去一周的國君電話會議和活動直播中，為大家推薦近期更新的優(yōu)質(zhì)音視頻內(nèi)容，希望在每周的復盤中，和大家一起共同點亮新知。

　　以下為本周我們?yōu)榇蠹彝扑]的活動紀要和觀看鏈接——

　　NO.1

　　生豬期貨下月上市

　　對行業(yè)影響幾何？

　　生豬期貨2021年1月8日上市交易，對行業(yè)格局和生豬價格波動產(chǎn)生以下影響。

　　生豬期貨上市有望加速養(yǎng)殖規(guī)模化進程：

　　1）有助于規(guī)模企業(yè)打通供產(chǎn)銷三個環(huán)節(jié)，從而降低產(chǎn)業(yè)鏈中生產(chǎn)和價格的風險，提前鎖定利潤，公司將更加專注于豬場管理，不斷降低成本，同時保障規(guī)模豬場的產(chǎn)能持續(xù)擴張，從而持續(xù)提升公司競爭力。

　　2）隨著大型養(yǎng)殖企業(yè)擴張，行業(yè)成本有望下行，倒逼養(yǎng)殖散戶退出市場。

　　3）生豬期貨提升行業(yè)專業(yè)化及復雜性程度，行業(yè)競爭壁壘不斷提升，從而加速行業(yè)的規(guī)模化進程。

　　對豬價波動率的影響上：生豬期貨短期來看不排除造成豬價波動率上升，中長期來看，豬價波動率有望下滑。

　　由于我國散養(yǎng)戶為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)特征，短期金融資金的進入，可能會導致短期價格波動加大。中長期來看，大型規(guī)模企業(yè)占比逐步提升，大企業(yè)可依照遠期價格進行生產(chǎn)安排，使期貨價格發(fā)現(xiàn)的作用有效發(fā)揮，使生豬生產(chǎn)與消費更加匹配，從而長期平抑整體生豬的價格波動，長期來看行業(yè)集中度有望提升，建議關(guān)注行業(yè)頭部企業(yè)。

　　NO.2

　　“供給側(cè)改革”

　　意味著什么？

　　2020年12月11日召開的中央政治局會議提出，“繼續(xù)做好‘六穩(wěn)’工作、落實‘六保’任務、努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，并首次提出“需求側(cè)改革”、“強化反壟斷和防止資本無序擴張”等。

　　一般來說，提到需求，基本上主要如何擴大內(nèi)需、如何進行需求側(cè)管理，很少上升到“改革”。中央將“需求管理”上升到“需求側(cè)改革”，我們認為這不是“凱恩斯主義”的強刺激，而是需要從“內(nèi)循環(huán)”機制方面去理解。下列五個方面可能是著力點：

　　（1）堅持“房住不炒””，構(gòu)建住房市場和住房保障兩個體系。（2）加強社會保障和再分配政策，增加中低收入群體收入。（3）“新基建”為代表的新型政府投資仍會是重要抓手。（4）基于我國碳中和的碳交易市場等或逐步完善，綠色消費或興起。（5）人口生育政策或放開。

　　需求側(cè)改革關(guān)鍵在于擴大內(nèi)需，推動基數(shù)龐大的腰部及以下消費者的消費升級，從“吃飽穿暖”到追求高品質(zhì)消費，進一步釋放基礎消費人群的消費潛力。具體到消費行業(yè)而言，我們建議投資者關(guān)注以下細分賽道投資機會：

　　①食品飲料/化妝品：食品飲料是整個居民日常消費的支柱和基礎，尤其是中低檔白酒和大眾消費品，隨著居民基礎消費逐漸得到滿足，基礎品類消費升級是未來大勢所趨；化妝品作為精神消費屬性產(chǎn)品，近年來受益于渠道快速下沉以及社交型營銷方式對消費者教育，這是基礎消費升級最具代表性行業(yè)。

　　②社服/零售：把握服務消費崛起趨勢，短期把握數(shù)據(jù)拐點，中期投資增長的可能性，長期投標準的確定性。

　　③家電：科技賦能，培育新型家電消費；消費者信心提振，激活傳統(tǒng)家電消費。

　　④輕工：家具等可選消費產(chǎn)品有望出現(xiàn)積極變化，消費升級創(chuàng)造生活用紙及個護消費新增量。

　　⑤農(nóng)業(yè)：從“吃飽”到追求高品質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)的趨勢有望加速，關(guān)注肉類、口糧、菌菇和其它農(nóng)產(chǎn)品需求端增長帶來的投資機會。

　　⑥紡織服裝：A股市場關(guān)注大眾品牌及供應鏈完善的公司，港股市場關(guān)注渠道升級、品牌矩陣豐富的公司，需求側(cè)改革驅(qū)動下以質(zhì)量及品牌為重點的公司同樣有望超預期增長。

　　⑦汽車：中國乘用車潛在需求2500-3000萬輛，通過在分配和消費環(huán)節(jié)的打通，潛在的需求逐步釋放帶動行業(yè)銷量的進一步上行。

　　NO.3

　　交運物流行業(yè)年度策略

　　從“非常態(tài)”到“新常態(tài)”

　　2020年中國成功控制疫情，實體經(jīng)濟V型，帶來交運公司盈利增速的極度分化。

　　資本市場喜歡趨勢外推，但是，2020年不會是常態(tài)。全球經(jīng)濟并未因疫情變得更加健康，如果選擇2019年作為同比基數(shù)，“新常態(tài)”也許是更現(xiàn)實的假設情景。

　　增速的“新常態(tài)”。過去三個季度航空貨運、集運和電商快遞的業(yè)務量的增速，預計在Q2開始正常化。疫苗降低了航空業(yè)的長期風險，但國際航線與機場的復蘇需要經(jīng)歷U型，預計大拐點在下半年。宏觀審慎降低了市場對大宗供應鏈的預期，上半年超預期的可能性反而較大。

　　格局的“新常態(tài)”。電商快遞和大宗供應鏈的集中度不斷提升，二級與產(chǎn)業(yè)投資的估值倒掛。價格競爭抑制了估值，但也加快了出清。從集中度提升到利潤率回升的邏輯節(jié)點之間，需要以年為單位計量的時間。幸而資本市場的情緒周期，往往以季度為單位。

　　建議關(guān)注具有競爭優(yōu)勢公司的年度輪動。上半年大宗供應鏈、港口和智慧物流有望超預期，全年看多電商快遞與航空板塊的龍頭企業(yè)。