中信證券明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在“以穩(wěn)為主”的貨幣政策取向上，傳統(tǒng)的量?jī)r(jià)工具不會(huì)大開大合，即全面降準(zhǔn)降息概率均不大，那么要引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行、維持正常向上的收益率曲線，需關(guān)注MLF放量操作+預(yù)期引導(dǎo)的新貨幣政策操作框架。

　　上述團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，在春節(jié)前：

　　1）仍然有多次MLF操作，并維持前期凈投放的趨勢(shì)；2）流動(dòng)性安排是以MLF+逆回購+普惠金融定向降準(zhǔn)或類似CRA的臨時(shí)性流動(dòng)性安排為主的組合。

　　最新消息：

　　1月15日周五，中國人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021年1月15日人民銀行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元逆回購操作。

　　具體來看，MLF利率維持在2.95%不變，今日有3000億元MLF到期，1月25日還有2405億元TMLF到期，這也就意味著此次MLF操作是在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)小幅縮量續(xù)作。

　　逆回購利率也維持在2.2%不變，20億元的規(guī)模仍為近十年來最低。

　　本月以來，資金面持續(xù)保持邊際寬松，用來衡量市場(chǎng)流動(dòng)性的DR007加權(quán)平均利率一直維持在2%以下的水平，顯著低于2.2%的政策利率水平，表明流動(dòng)性較為充裕。

　　不過，春節(jié)很快就要到來，銀行現(xiàn)金投放需求大，加之年初繳稅繳準(zhǔn)等因素?cái)_動(dòng)，在往年經(jīng)常對(duì)流動(dòng)性造成壓力。但媒體分析，近幾年來，春節(jié)前后流動(dòng)性波動(dòng)趨降，央行在春節(jié)前“送溫暖”漸成慣例。

　　根據(jù)上述媒體測(cè)算，春節(jié)前，流動(dòng)性供求存在缺口。隨著流動(dòng)性消耗增多，央行適時(shí)出手幾無懸念。對(duì)央行可能選用的工具和手段，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分歧，降準(zhǔn)率先引發(fā)爭(zhēng)論。