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　　2021年1月27日，蘋(píng)果公司發(fā)布2021財(cái)年第一季度（截至2021年12月26日三個(gè)月，下文簡(jiǎn)稱FY21Q1）財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。公司季度收入為1114.39億美元，較去年同期增長(zhǎng)21.37%，季度凈利潤(rùn)287.55億美元，同比增長(zhǎng)29.32%。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　一、業(yè)績(jī)總覽：iPhone12系列新機(jī)強(qiáng)勁推動(dòng)下，四季度收入同比增長(zhǎng)21.37%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及匯率因素帶動(dòng)毛利率有所提升

　　蘋(píng)果公司FY21Q1季度收入為1114.39億美元，較去年同期增長(zhǎng)21.37%，創(chuàng)下超千億美金的收入新高。本季度在iPhone12新機(jī)型的強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，iPhone部門(mén)營(yíng)收創(chuàng)新高，其他產(chǎn)品如iPad、Mac、可穿戴產(chǎn)品、服務(wù)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高速增長(zhǎng)。

　　本季度公司整體毛利率達(dá)到39.8%，同比提升1.4pcts，其中硬件毛利率35.1%，同比提升0.9pcts，服務(wù)毛利率68.4%，同比提升4pcts。季度毛利率有所提升，主要是由于產(chǎn)品組合改善，pro及promax等高端機(jī)型取得了超預(yù)期的銷售表現(xiàn)。美元貶值或?qū)⑻嵘乱患径让?.6-0.7pcts。

　　二、分部表現(xiàn)：iPhone業(yè)務(wù)部門(mén)收入創(chuàng)新高，出貨創(chuàng)廠商單季最高紀(jì)錄，Mac、iPad、服務(wù)、可穿戴需求保持強(qiáng)勁，收入雙位數(shù)增長(zhǎng)；中國(guó)區(qū)

　　iPhone：本季度銷售收入655.97億美金，同比增長(zhǎng)17.23%，主要原因是iPhone12新機(jī)型的強(qiáng)勁需求推動(dòng)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020Q4蘋(píng)果出貨9,010萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.2%，市占率高達(dá)23.4%，重返全球第一，并創(chuàng)造了廠商單季度出貨量的最高記錄。其中，iPhone在中國(guó)區(qū)銷售表現(xiàn)超出預(yù)期，一方面受益于國(guó)內(nèi)5G用戶的換機(jī)需求，另一方面由于最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華為因缺貨市占率迅速下滑（四季度華為出貨同比下滑42.4%）。我們認(rèn)為2021年iPhone份額將進(jìn)一步提高，全年出貨有望達(dá)到2.2-2.3億，同比增長(zhǎng)約15%。

　　Mac和iPad：本季度銷售收入分別為86.75億/84.35億美金，同比增長(zhǎng)21.16%/41.12%，均大幅增長(zhǎng)。12月蘋(píng)果推出MacBookPro、Macmini和MacBookAir，均取得良好銷售表現(xiàn)。蘋(píng)果表示，iPadAir和采用自家M1芯片的設(shè)備需求非常強(qiáng)勁。

　　可穿戴、家庭及配件：季度收入129.71億美金，同比增長(zhǎng)29.58%。頭戴式耳機(jī)AirPodsMax持續(xù)供不應(yīng)求，AirPods及APPleWatch、HomePodmini和MagSafe生態(tài)系統(tǒng)的配件的推出，繼續(xù)推動(dòng)四季度收入增長(zhǎng)。

　　服務(wù)：季度收入157.61億美金，同比提升23.96%。盡管疫情關(guān)店等因素對(duì)AppleCare等業(yè)務(wù)帶來(lái)抑制，但數(shù)字業(yè)務(wù)、AppStore業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)和音樂(lè)業(yè)務(wù)均貢獻(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。目前蘋(píng)果iPhone的總存量超過(guò)10億，蘋(píng)果所有產(chǎn)品的總活躍存量為16.5億，存量用戶的上升有助于蘋(píng)果對(duì)其iOS生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行變現(xiàn)，包括AppStore、音樂(lè)和AppleTV+等數(shù)字內(nèi)容的訂閱，這將會(huì)帶動(dòng)服務(wù)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　分地區(qū)看：美洲部門(mén)營(yíng)收463.10億美元，同比增長(zhǎng)11.9%；歐洲區(qū)營(yíng)收273.06億美元，同比增長(zhǎng)17.3%；大中華區(qū)營(yíng)收達(dá)到213.13億美元，同比大增57.0%；日本地區(qū)營(yíng)收達(dá)到82.9億美元，同比增長(zhǎng)11.5%；其他亞太地區(qū)的營(yíng)收為82.3億美元，同比增長(zhǎng)11.5%。在中國(guó)區(qū)的出貨增長(zhǎng)和份額提升成為驅(qū)動(dòng)蘋(píng)果本季度收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

　　三、投資建議

　　蘋(píng)果未給出Q1業(yè)績(jī)指引，但預(yù)告營(yíng)收有望加速增長(zhǎng)，同時(shí)預(yù)告可穿戴和服務(wù)業(yè)務(wù)增速將有所趨緩，并提出Mac、iPad和iPhone12pro目前面臨供應(yīng)瓶頸，但有信心在下一季度實(shí)現(xiàn)供需平衡。由于20H1的低基數(shù)，蘋(píng)果下季度仍將迎來(lái)較好增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)我們持續(xù)看好蘋(píng)果5G新機(jī)的銷售情況以及在中國(guó)區(qū)份額的提升。建議重點(diǎn)關(guān)注蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司：立訊精密(行情002475,診股)、長(zhǎng)盈精密(行情300115,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、領(lǐng)益智造(行情002600,診股)、藍(lán)思科技(行情300433,診股)、鵬鼎控股(行情002938,診股)、東山精密(行情002384,診股)等。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　iPhone及AirPods下游需求不及預(yù)期，中國(guó)區(qū)份額提升不及預(yù)期。

　　來(lái)源：中信建投(行情601066,診股)證券