次高端銷售節前經銷商謹慎，終端進貨批量減少。春節期間除部分人員返鄉受阻外，婚宴等大型聚會受限得到春節期間餐飲及小型聚會火爆的彌補，高線城市本地消費火爆。城鄉供需兩旺，終端庫存處于低位、節后補貨需求大帶動整體銷售。次高端及中端酒銷售好于預期，疊加去年的低基數，21Q1 業績增長有望超預期。

　　投資策略：白酒經歷回調后，股價支撐因素更多回到業績長期驅動上。高端批價和銷售穩定上行、次高端春節消費超預期有望成為催化因素繼續支撐白酒板塊行情。建議持有具備高業績穩定性的茅五瀘，次高端推薦估值合理、業績穩定增長的洋河股份、古井貢酒、今世緣、山西汾酒，看好基本面轉好有望加速的口子窖。